关于中国教育类上市公司的简要分析

(湖南启元律师事务所 许智)

一、教育行业特点、现状

（一）特点

教育行业是唯一一个实际现金流要好于损益表的行业，因为教育行业通常是预先付款，不存在库存、应收账款等问题，抗经济周期性衰退的能力也比较强。

（二）现状

1、中国高等教育学会继续教育分会秘书长严继昌介绍，2010年中国继续教育及培训市场规模预计将超过5000亿元，且每年的复合增长率将达到12%，其中民办教育的年均复合增长率将达到16%；

2、据不完全统计，目前各类在册的培训机构约在10万家左右，涉及婴幼儿教育、海外留学、职业培训等多个细分领域。

3、据了解，国内目前已有314家教育培训机构被国内外风险投资机构注资。

二、中国教育类上市公司

据了解，截至2011年4月，中国教育类上市公司有11家在美国上市，1家在香港上市，在国内无教育类上市公司。

（一）11家美国上市公司

此外，2010年11月2日，在国内中小学课外辅导服务领域占据全国领先地位并专注于提供个性化课外辅导服务的学大教育集团 (纽交所代码: XUE) 在纽约证券交易所正式挂牌交易，股票代码为XUE。

（二）1家香港上市公司

中国网络教育集团有限公司，2008年2月于香港借壳上市，交易代码为8055，2月16日市值4.48亿港币，中网教育在中国地区的业务目前由北京华拓教育科技有限公司全权负责，一直比较低调，主要从事提供职业教育、行业认证课程、技能培训以及教育谘询。公司现在主要的业务包括：北京中医药大学远程教育学院；在中医远程与继续教育的资源是是国内最好的，同时也为企业提供e-leaning系统解决方案，公司前身是北大商学网，由于各种客观原因，原北大商学网的业务现在已经鲜有涉猎。

说明：

1、中国教育类上市公司，市值最大的为新东方（40亿美元左右）；

2、学大教育IPO(首次公开发行)定价为9.50美元，共融资1.276亿美元，是迄今中国赴美IPO融资规模最大的教育类公司。

3、2010年在美国上市的中国教育类公司共4家：学大教育、学而思、环球雅思、安博教育。

4、新东方现任总裁陈向东，俞敏洪已经逐渐退出日常管理，专注于公司战略、企业文化等方面。

三、中国教育类公司赴美上市原因与不选择国内上市原因分析

1、业绩达不到国内上市标准，国外风投入主后，在国内上市困难；

2、国外风投比较喜欢教育培训类公司，风投投资后帮助他们在国外上市，容易套现，不涉及中国外汇管理问题；

3、接受风投之后的培训机构，大部分的目标都是海外上市。

4、海外上市更有利于风投的快速退出。

5、2010年元旦前夕，某教育部前官员主持颁奖会论坛。谈到教育上市的话题，他总的观点是认为，教育上市等同于圈钱。（引自《教育类上市公司月度点评（2011年1月）》）