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美股2000年，1987年和1929年的估值水平

(2015-07-12 20:03:43)

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分类：熊市的馈赠，泡沫的诱惑

美股2000年，1987年和1929年的估值水平

海宁 2015.7.12

美股1900-2000年的平均市盈率大概是14.5倍，经济危机和恐慌时期最低一般6倍左右，最高一般25倍以上。

美股1987年股灾前，市盈率是18倍，市净率2倍。

美股1929年股灾前，市盈率是30倍左右，市净率3倍。

美股2000年年初，市盈率最高45倍，市净率5倍（这是1871-2015年最高的市净率水平，当前2015.7.12美股市净率3倍）。

1929年9月（指数最高点），美国股市,中位数市盈率在20-24倍之间(大部分股票的市盈率在6倍到40倍)，股息率3%左右。

1929年9月，美国股市大部分股票市净率在3倍左右。公用事业股的市净率最高，达到4.4倍左右，它们1929年1月份到9月份涨幅最大，后来跌幅最大。

1929年，美国优质债券收益率5%-6%之间。

1929年9月（指数最高点），美国估值最高（市盈率最高，市净率最高）的板块“公用事业”的几个典型股票如下：

股票名称市盈率市净率

Commonwealth Edison 35 3.31

Consolidated Gas of New York 39 3.34

Detroit Edison 35 3.06

Pacific Gas & Electric 28 3.30

Public Service of New Jersey 35 3.14

　　●美股，第一次泡沫出现在1901年，平均市盈率约25倍，股市出现明显顶部。接下来是第一次股灾，市盈率在未来20年逐渐跌至5倍的低谷。

　　●第二次泡沫出现在1929年，平均市盈率30倍左右，接下来是1929~1933年大萧条，市盈率跌至1933年的5倍左右。

　　●第三次泡沫出现在1966年，平均市盈率约为20倍，在后来16年间，又是一次长长的熊市，市盈率跌至1982年的5倍左右。

　　●美股1987年股灾时候的市盈率是18倍，市净率2倍。

　　●第四次泡沫出现在2000年，即著名的互联网泡沫。市盈率疯狂地上升至44倍，标普500最高市净率5倍，接下来的股灾中，市盈率下跌至2005年的12倍。

图：美国1871-2015年，145年来的市盈率走势

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