电气设备供应商，四方股份601126估值分析
海宁
2014.06.20
四方股份2010年底上市，募集资金17亿，2013年四季度解禁，原始股东大赚一笔。
四方股份目前股价14元，每股净资产7.86元，市值57亿。净利润从2009年的1亿增长到2013年的3.7亿左右。但是应收账款光2013年就增长5亿多，这是股价不高的重要原因之一。由于募集资金9亿多用于补充流动资金了，公司资金压力不大，负债率不高。
市净率：1.8倍。
市盈率，16倍左右。
市销率：1.8倍左右。
主力产品毛利率：42%左右。
从市盈率，市净率，业绩稳定性，以及公司发展历程的角度看，公司保守市值应该值45亿左右，即股价11元左右，跌破11元一般需要悲观预期和大恐慌。公司此轮景气顶峰市值88亿左右，3倍市净率不到一点，即22元左右。历史最低价是2012年12月初跌破12元。
电气设备行业分析
电气设备行业指数2010年10月到2012年11月底下跌近65%，相当于个股股价30元的跌到10元。2012年12月初到2014年2月19日附近上涨约75%，相当于个股从10元涨到17.5元。
2014年2月20日以来，电气设备指数下跌约12%，很多在2013年大涨的电气设备股3个月内下跌30%左右。四方股份也跟随从20元下跌到14元。
从行业看，四方股份大部分下跌已经完成，2014下半年到2015年有望从目前的14元左右跌破11元，如果公司表现优异，能抢占市场份额，或者开拓其他新的电气设备细分市场，则有望守住11元的股价。
四方股份管理层年轻，技术力量充足，科研和厂房投入持续，下一波2016年景气周期顶峰有望涨破25元，冲上100亿市值。
企业家精神
公司创始人之一，院士杨奇逊已经77岁，曾获得澳大利亚博士学位，一辈子搞电气设备，应该已经不从事具体管理工作。公司团队还可以，股权激励适当，管理层，技术人员利益与股东基本一致。
四方股份601126
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