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企业观察:比亚迪汽车(二),成本杀手:垂直整合,模具,自产“生产线”

(2013-09-30 13:36:14)
标签:

长安汽车

成本优势

长安

市净率

股票

分类: 个股,行业,风口观察
企业观察:比亚迪汽车(二),成本杀手三件套:垂直整合,模具,自产“生产线”
海宁    2013.9.30
    比亚迪用7年时间(1995-2002)做到电池行业全球前三;又用7年时间(2003-2010)在汽车行业站稳脚跟,顺便居然做到市值1200亿人民币(巨大的估值泡沫,所以2011-2012年市值从1200亿跌到300亿左右(1.5倍市净率),然后再涨到目前的近800亿)。
    汽车各方面和丰田花冠类似,价格却只有丰田花冠的一半,这是比亚迪F3曾经热卖的原因。

比亚迪汽车的看点和优势在哪里?
    我认为是成本优势三件套:垂直整合,模具,自产“生产线”。垂直整合降低成本,自产模具可以加速推出低成本的新品,自产生产线降低成本。比亚迪也是生产“汽车生产线”的。
    比亚迪第一阶段的发展,是全力全线模仿全球汽车龙头丰田的畅销款汽车(丰田从50年代到80年代也模仿了30年,韩国现代也曾经模仿了2,3十年),省去市场调研的(目前还没有仿制全部畅销车型,依旧处于第一阶段)。模仿却规避专利纠纷,道德上不是特光彩,法律上没问题。曾经月销3万多辆的F3,模仿丰田畅销十几二十几年的丰田花冠,F6模仿本田雅阁,F0模仿AYGO,S6模仿雷克萨斯SUV,都是“高仿”而不侵权。
    自产“生产线”。比亚迪在电池生产线上的赚钱套路,用到了汽车制造上。比亚迪的模具生产能力。很多人知道比亚迪以前是做电池的。1995年日本放弃镍镉电池,比亚迪以生产镍镉电池为起点,1995-2002年,比亚迪把日本电池企业搞得连连亏损最后停产推出,比亚迪7年做到做到电池行业全球前三。比亚迪在电池上的主要竞争优势,就是利用中国的廉价劳动力,把日本的资本密集的全自动生产线,改成劳动力密集的半自动生产线,大幅度降低成本,结果自己利润很好,日企亏损。劳动力密集的半自动,并不意味着低质量,事实上这几年的手机电脑电池爆炸事件大都是日本电池。

福特汽车发明了第一条汽车生产流水线(福特工程师队伍还在二战中,帮助设计建设了美国堪萨斯基地年产5万架飞机的流水生产线,此前美国的飞机产量一直无法大规模提高)。丰田生产系统(TPS)大量优化了汽车生产流程。  

模具比亚迪汽车大部分的模具都是自己生产的。自产生产线,改造生产线以降低成本,自然需要模具生产能力。比亚迪拥有全中国最大的模式生产厂,不但自产,而且出口。模具生产能力是比亚迪一大优势。

垂直整合。70%零部件自产降低成本。由于中国汽车零部件专业化分工不给力,国际竞争力不够强,长城汽车,比亚迪在玻璃和轮胎以前,大量使用“垂直整合”战略,垂直整合就是零部件自产降低成本,增加单车利润。

比亚迪就是低端劳动密集型 + 知识劳动力密集型,比亚迪比富士康的优势就是没有高薪“台干”(台湾来的干部)。

需要说明的是,比亚迪造车经验,还不是很丰富,才进入这个行业10年不到,大规模生产也就45年。比亚迪未来造车的路还很长。王传福说他下辈子就干汽车了。

    需要说明的是,比亚迪2012年虽然财务报表亏损,但是汽车毛利率16%以上,还是处于业内平均水平的,亏损主要是资本开支过大,“步子迈得太大,扯到蛋了”。正是因为比亚迪汽车毛利率16%以上,甚至还会提升,所以比亚迪从2012年的亏损,恢复到20 – 40亿人民币年度净利润的问题不大,所以曾经低到1.5倍市净率的比亚迪股价是个买入机会(1.5倍市净率以下的长安汽车,何尝不是买入机会)。
   
图:王传福,比尔盖茨,巴菲特和芒格
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