极其有意思的，普遍被大众所接受的“1985年广场协议导致日本房地产泡沫说”

1985年到1990年，不仅仅是日本的房地产在涨，而是美国，日本，德国，英国，法国一起涨。
其中英国的涨幅，并不比日本低多少，德国1987年开始加息，最早打击房地产大幅上涨；美国其次，1988.2开始加息；日本加息最晚，1989.5才开始。
1990-1991，欧美，日本是一起进入萧条的。





日元在1971-1973，1976-1979的升值幅度，并不比1985-1988少。日元在70年代大幅升值，使得日本国内稀缺的矿产石油等资源，在日元面前极其便宜，有效地帮助日本抵御了70年代石油，矿产等价格暴涨，同时日本失去廉价品方面的竞争力，廉价品的市场份额，被台湾，韩国，东南亚抢了去。日本不得不集中在高端产品，和资本品的生产，德国也是如此。
1992 - 1994年，日本房地产泡沫破裂，但是，日本人均GDP，还是比美国高50%以上，这样的情况是难以持续的。
以下黑色是日元对美元的汇率走势



1985年以后，日本将贴现率从5%，下降到1986年的2.5%，并保持了3年，到198#9年5月，才开始加息，晚了；这才是日本房地产泡沫的最大动力。
但是日本央行从来没有在100个月内，送给日本国民57个月的负利率。
日本1986 - 1988的大部分时间内，CPI低于2.5%的利率。




图中标错了，应该是1981 - 198#9年，日本高增长，低通胀的9年。
日本即使在198#9年5月不开始加息，也会被1990年海湾战争中的石油价格暴涨逼迫加息。
日本央行不像某些央行，CPI 6%，7%，8%了，还是咬住4.14%的利率不放。



日本经济在大发展时期，利率不低，日本存款人，很长时间内分享了经济增长的好处。
阴影部分是日本的经济衰退时期




联邦德国1985年后降息没有日本快和猛，但是加息不但比日本快，也比美国快，德国1987年开始加息。（德国1986，1987房价，两年里每年涨10%左右，吓坏了德国央行）





日本1983 -1991-2003的利率走势，与美国1921 -1929-1941的利率走势对比
日本经济1991年的顶峰，类似于美国经济1929年的顶峰




中国的负利率情况
2003.3 - 2011.6，一共100个月，其中57个月是负利率，占57%。（这还是按照官方CPI，而不是GDP平减指数）
日本央行这么干过吗？




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