1995-2011"中美国"连续泡沫的7个阶段 - 参考 Didier Sornette
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题记：泡沫的快乐
假如我是一个泡沫，
翩翩的在半空里潇洒，
我一定认清我的方向 —>
                      飞涨，翻番，飞涨 —>>>
                                            只有这天空才是我的极限。

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以下内容，我以索罗斯《金融炼金术》第四章“信贷与管制的周期”中的一段做注脚。


强劲增长的经济倾向于增加资产价值和增加未来收入流量，两者都是评估信用时所依靠的指标。在信贷扩张反身性过程的早期阶段，所涉及的信用金额相对不大，对抵押品估价的影响是可以忽略不计的，这也是为什么这一过程在最初阶段显得很稳健的缘故。可是，随着负债总额的累积，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生了增值的效应。这个过程一再持续，直到总信贷的增加无法继续刺激经济的那一点为止。此时，抵押价值已经变得过度地依赖于新增贷款的刺激作用，而由于新贷款未能加速增长，抵押品价值就开始下降。抵押价值的侵蚀对经济活动产生了抑制的作用，反过来又加强了对抵押品价值的侵蚀。到了那个阶段，抵押品已经用至极限了，轻微的下跌就可能引发清偿贷款的要求，这又进一步加剧了经济的衰退。这就是对一个典型的繁荣萧条循环过程的剖析。


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本文根据Didier Sornette and Ryan Woodard的《金融泡沫，房地产泡沫，衍生品泡沫，以及金融和经济危机》一文的截图而来。《Financial Bubbles, Real Estate bubbles,Derivative Bubbles, and the Financial and Economic Crisis》By Didier Sornette and Ryan Woodard http://arxiv.org/PS_cache/arxiv/pdf/0905/0905.0220v1.pdf

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泡沫的驱动力，首先来自技术革新，和人们对于这种技术的无限美好的憧憬。
互联网技术革新，不亚于19世纪的铁路和工业革新（以1873年金融恐慌为结束），以及20世纪的公路与机械革命（以1929年金融恐慌为结束）。铁路革新的代表人物有卡内基，洛克菲勒等；公路革新的代表人物有福特，克莱斯勒等；互联网革新的代表人物有同样生于1955年的比尔盖茨和乔布斯等。

泡沫的第一阶段，是1996-2000美国互联网泡沫。
泡沫的第二阶段2001-2003，是美联储联邦基金利率，被“减轻互联网泡沫破灭的痛苦”而绑架的阶段。
泡沫的第六阶段2009-2011，是美联储联邦基金利率和量化宽松政策，被“减轻美国房地产泡沫破灭的痛苦”而绑架的阶段。
泡沫的第七阶段2009-2011，是黄金和中国房产，在美联储负利率和量化宽松下，再次暴涨一倍。

现在我知道，索罗斯为什么说黄金是最终的泡沫（Ultimate Bubble）了，因为黄金泡沫对应的是信用货币（纸币）泡沫。
黄金泡沫破裂，也是纸币不得不重回信用的那天。量化宽松二期结束后，迟迟“无法”推出量化宽松三期，是不是可以看作纸币泡沫的阶段性终点呢？
量化宽松二期结束后，迟迟“无法”推出量化宽松三期,是不是相当于加息200个基点以上呢？

黑金（石油）价格，是美联储宽松货币政策绕不过的命门。太阳能，电动汽车，毕竟还处于早期。
Peak Oil 石油峰值论60年代以来，一直在西方比较流行，很多预测是2005-2012石油会出现短缺，事实上没有。但是随着发现的油田越来越少，现有油田的产量越来越少，石油短缺，只是个问题问题。只要石油价格足够高，比如长期120美元或者200美元以上，替代能源一定会出现，比如太阳能。美德日是太阳能研发的三个大国。
这个石油峰值论不知道与2005年小布什推出玉米提炼燃料酒精是否有关。


我认为，2011-2012只是黄金的一个中期大调整（以及中国房地产泡沫的破灭），2008年，黄金曾经一度跌到740美元附近（681美元停留时间太短，就算了）。

美国国债泡沫还没有破，而黄金，必然在美国努力维系美国国债泡沫的过程中，再次发挥作用。

只要美国财政赤字规模不回归正常可持续的轨道，黄金的故事远远没有完。

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我们现在处于Bubble7.0，泡沫的第七阶段。
 

 Bubble 1.0 美国互联网投资泡沫
可以媲美19世纪铁路投资建设繁荣与1873泡沫破裂，和20世界汽车和公路革命泡沫1929破裂的互联网泡沫，与2000年3月破裂。很多东西，都始于这个互联网泡沫，包括这个博客背后的技术。
首先自然是美联储低利率，和一场及时的战争和财政赤字，用于抵消互联网泡沫破裂的余震。
Nasdaq走势图哪里都有，这是Nasdaq资金进入情况。1997，1999是进入高峰。

泡沫的驱动力，首先来自技术革新，和人们对于这种技术的无限美好的憧憬。最后，当人们无法为Nasdaq某些股票估值的时候，总归有人站出来，推出“市梦率”。国内的汪丁丁也凑热闹，预测Nasdaq未来在5000点以上的可能性是75%，2500-5000的可能性是25%。他太不够意思了，也不给2500点留点空间。
结果互联网梦碎后，到2007年Nasdaq才爬上2500点，爬上2500点没有多久，又摔下去了。
量化宽松一期，把Nasdaq又一次送上了2500点以上，结果量化宽松一期一结束，有跌到2500一下了。
量化宽松二期预期和实施，再一次把Nasdaq次送上2500点以上。
量化宽松二期结束，如果没有量化宽松三期，其效果相当于加息2%到3%（从负利率变成0.25%），很可能在六月以前，Nasdaq会从2650左右，跌到2500以内。

Bubble 2.0 这是泡沫，但是确实看不见的信用泡沫，也就是信用货币（纸币）贬值过程。
美联储联邦基金利率，被“减轻互联网泡沫破灭的痛苦”而绑架的阶段。
美联储联邦基金利率，基本追着Nasdaq的下跌，而调低利率，迟延大致是3个月。Zhou的另一篇文章有具体的数量分析。2002-2004发生了2年多的明显的美元负利率。

Bubble 3.0 美国各个州的房价走势（各个州1992年价格指数为100，美国因为1990-1991年房地产泡沫破裂，导致人们一朝被蛇咬，十年怕井绳，1994-1998美国经济复苏，但是房价5年基本没有涨）。房子在美国过去100年，大部分时间不是巨大的投资品种。

 
Bubble 4.0 房价高了，股价高了，失业率低了，财富效应，使得人们消费大增（特别是2004-2006年）

Bubble 5.0 标普500指数，在房价见顶后继续飙升

Bubble 6.0 “中美国”一起High，中国发展迅速，石油粮食需求猛增。美国人感觉财富多，消费猛增，大家都很High.在美联储不断调低的利率下，油价，粮价暴涨了。
在美联储2008.12.16零利率以前，石油泡沫反倒已经退却了，这次黄金泡沫，是不是在量化宽松二期结束前退却呢？市场是受投资者“预期”驱动的。
量化宽松介绍，没有量化宽松三期的预期，相当于从负2%的利率，加息200个基点左右，加到0.25%。
临界点快来了。

Bubble 7.0 欧美房地产泡沫破裂后，就像2001-2003一样，美联储零利率和量化宽松一期，二期，给房地产泡沫的余震减轻痛苦。
结果黄金和中国的房价，又一次几乎翻番。
为了给房地产泡沫的余震减轻痛苦，美国财政赤字2008-2012五年内，4年大增几乎6到7万亿美元。
而小布什8年打了两场战争，和减税一起，才制造了6万亿美元的财政赤字。

美国国债泡沫，更大了。这个旁氏骗局，目前看，还不会破。

 


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根据Didier Sornette and Ryan Woodard的《金融泡沫，房地产泡沫，衍生品泡沫，以及金融和经济危机》一文而来。
《Financial Bubbles, Real Estate bubbles,Derivative Bubbles, and the Financial and Economic Crisis》
Didier Sornette and Ryan Woodard
http://arxiv.org/PS_cache/arxiv/pdf/0905/0905.0220v1.pdf