上一轮熊市五个年头，本轮熊市已是六个年头。虽说这第六个年头有些兴奋看点，如创业板居然蔑视市盈率观念、过度投机观念，与中小板和其它小股票一起玩了一把老游戏的资金冲高行情。但还是没有迎来整个市场的牛市。

值得玩味的是，正是去年这些个及更早些个时节，市场呼吁休养生息，也果然有所休养生息。于是，产生了本轮反弹。本博去年8月后就一再力主做多呼吁迎接反弹。但本博只看反弹，反对牛市喧嚣。并在今年1月24日，反弹到了2300点之上（当天高点是2362点）时，本博从技术角度总结说，本轮“熊市5年至今8次大的反弹基本没有超过前高”。结果，本轮反弹就是只到2444点戛然而止，也再一次印证了反弹超不过前高的规律。

为什么反弹超不过前高？文中当时指出了是因为市盈率规范要求形成长期的客观压力和股市技术压力使然。也谈到资金宽松构成反弹的重要条件。其实，不谈前边两条原因，只要专门对资金问题而言，就可以更深刻揭示本轮熊市每次反弹超不过前高的根本原因。

技术与资金的关系是技术为表，资金为里的关系。技术表现的是长期下降趋势压力，资金却反映了我们市场赖以生存生机的流动性及资金池水问题。我们市场的资金池水，一开始就是建立在广大股民有限资金之上。后来的机构投资资金，尤其是各类基金，也基本是囊个人初始及繁衍资金总成。这个池水本来也有一定规模。使用得好，优质置配社会，再回报市场，加上不断引进内外各类资金，总体应当是流进流出，生生不息。

但是，一开始的圈钱体制及观念，至今没有根本改变池水流出远大于流进基本局面。不停地高速扩容，池水越来越少。这是一个重要原因。

池水越来越少的另一个重要原因，直接与我们市场的大鱼吃小鱼盈利模式，内耗极重的没完没了的、过度的投机密切相关。反弹，出货，洗盘、永远的多杀多，股市的池水没完没了的蒸发。久而久之，水越来越少，市场越来越死，熊了五年熊六年。

一般中小资金不会关注池水问题。很容易一见股票上涨，就希望越涨越高，极容易接受“牛市来了”的忽悠。但是，发动反弹的大资金对越来越少的存量资金非常有数，知道以现有存量资金跨不过前次反弹高点。总是利用牛市忽悠和牛市糊涂，恰到好处的躲开前次反弹高处的巨量套牢，和本次的巨大获利。比如本次创业板暴涨，拉动了万科和工行来护盘及掩护出货。万科表现强势，逼近了其本轮反弹高点。工行表现就大为逊色了。原因就是2400点上方的牛市忽悠，让高盛做空工行抛出的大量筹码，工行主力望而生畏，手中资金有限，哪里敢去接盘，解放被套？

有人面对匮乏的池水总是希望降息降准。但是我国超发货币恐怕不让美国3次QE宽松，还有几年的通货膨胀，加上几乎所有产业的产能过剩局面，制约了再进一步宽松可能。

其实，社会的流动性水池与股市的流动性水池，不是同一个水池。虽然社会的流动性宽松了，池水也会或多或少渗进股市。但除了过去少数几次银行资金失控进入股市之外，在金融体制管理方面，都是要让社会流动性与股市流动性共同为实体经济服务。只从股市角度期待降准降息不但不切实际，也不能根本改变股市池水越来越少的局面，不可能帮助反弹走得更高，更不可能让股市又迎来旧式的资金推动型牛市

积极的休养生息，要让有限资金活跃股市，不对盘子极大的蓝筹群进行改造，就不但没有足够资金推动牛市，而且必然让每一次有蓝筹参与的中级反弹，没有能力突破前高。相反，为了下一次反弹的洗盘需要，不停地投机制造低估值，结果如同去年那样，大小盘股及整个市场只能向下开拓空间，大盘点位越走越低，创业板打出历史新低。再后产生新一轮反弹，但新的反弹高点却超不过前高，恶性循环，后边的反弹高度越来越低。资金只愿意只能玩小盘股，抓住机会就过度投机。所以本轮沪市反弹见高2444点之时以来，我一直坚持认为，有再见1949点的可能和需要，从来反对那些没有资金概念，痴痴呆呆的旧模式牛市观点。

股市的现实告诉我们，20余年股市的高速扩容让池水流出太多，市场需要长时间休养生息。过度投机自伤资金过重，形成多输局面，需要有效抑制。不改变投机市面貌，千方百计引进的各类资金，也可能变成投机资金。休养生息需要与改革治理同行。

顺便说说目前股市。。让绝大多数人失措的这次下跌，固然早已山雨欲来风满楼。其一击百点破，支撑全如纸的跌势，最主要的原因，最可能的是与发新股有关。端午节前即上周五，两市大盘没有止跌信号。节后若无利好，沪市破2200点、破年线应无悬念。之后应有反抽争夺。争夺说穿了就是多方大资金抵抗空方大资金，诱惑中小资金，争取好价位多出货。而多空大资金最终都必然消灭中小资金以赢利。

目前，无论是创业板中小板，还是位居此时高价的房地产、银行，券商都需要出货。市场资金状况，投机市资金运作方式决定了市场将震荡下跌，迟早再见，甚至破1949点。