上周五，两市大盘都缩量震荡。 通过盘面可以看到，沪市虽然午市也有几次上涨小有放量，但早市的几次下跌放量更大。全天来看就是下跌有量，上涨无量。考虑到更重要的非技术性因素，也就是市场人气的严重缺失，加上技术上沪市最后收的一个吊线，和深市收的阴阳十字星组合。虽不宜轻易说反弹可能结束，但明显给人后市难为之感。

上周五早市开盘不久之后就连连走低，但没有大跌。这应该是反映了市场对仍居高位，略有回落的CPI预期。午市，大资金几次奋力拉抬，似乎有借略有回落利好，趁机掀起反弹之意。所以上涨无量，跟者寥寥，最终难以大涨。应该是人们对一点点回落不以为意，何况今后一段时间CPI仍将高位运行，难以构成持续利好的反应。

通胀今后一段时间仍将高位运行，这应该是共识。那么人们也就意识到这段时间货币紧缩不可能有大的改变，流动性不可能有大的改观。这就基本上制约了股市的反转、牛市可能。，也就是制约了股市的上行空间。所谓通胀无牛市就是这个意思。何况我国经济转型调结构没有完成，新的生产方式没有全面形成，新的生产力没有迸发，也难以形成大牛市的基础。

通胀无牛市准确逻辑是通胀压住了股市上行空间。但并不是说通胀造熊市。非恶性通胀条件下，股市应该有一个相适应的震荡运动空间。而不应该只是不停地下行。

我们股市现在就是这样不停地下行。思索起来，除了投机过度和其他原因大伤股市外，还有两个更重要的原因。一个是股市池子里水不停地渐渐流干，也就是无节制的新股发行，股市流动性枯竭，股市就跌跌不休。一个是历史的，和新股发行投机的原因，直接造成至今很多个股高居不下的市盈率。其回归也是漫长、不可阻挡，跌跌不休的。

人们可以去寻找种种可期待的利好。不排除这样那样利好引起反弹。但是，不解决基本的主要矛盾，我们的股市总是动辄就掉进熊市的泥坑，常常跌跌不休。

目前虽然没有明确利好，市场抵抗下跌也罢，震荡、反弹也罢，按照技术指标，短线参与，买跌卖涨，应该有机会。