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(2013-07-19 07:55:40)
1. 中国房地产的拐点
中国房地产就好像其他具有中国国情的特殊事物，多年来多少空头分析者被搞得头破血流，包括很多“知名”人士。其实，中国多年来信贷高速前进，特别是自2008年来信贷爆发更是被直接送上了月球，期望房地产下跌是太不现实的。我以前说过，化繁为简，房地产市场从金融角度看，空头是房地产商，多头是购房者和银行，而这之中，最大的多头就是银行。所以，以前的调控政策大都在集中打击空头，南辕北辙，这能把房价打压下来吗？抑或决策者被迷惑还是故意迷惑民众？ 只有多头被打击，或者被被动的打击，房价一定下行。而这之中，银行是主要的（银行对多头空头都提供资金），而购房者主要受经济面的影响。所以，现在中国对影子银行的清理以及监管，对房价的影响有一定作用，但不是最主要的。主要的是，美元上升导致资本大规模外流，银行被动紧缩。这才是中国房价的最大的天敌。而很多人从民生，从政治博弈，从经济基本面等等因素分析，都是没有抓住主要矛盾。
2. 欧洲或者欧元区的问题，最主要是经济问题。欧元区信贷增长急速下降，对非金融机构的信贷已经是负增长，银行业非但没有去杠杆化，在其资产负债表中再次累积了大量本国国债。大量的僵尸银行存在，而不愿让这些银行破产或者增加资本（recapitalize），这些银行对经济几乎没有帮助，还占用大量资源，甚至是潜在的问题爆发点。这点上有人把日本90年代后的情况拿来同欧元区现在相比，有相当的道理，也即欧元区面临失落的n年。信贷的负增长只能损害经济。所以，欧元没有实质性的支撑，只能一路磕磕碰碰的往下跌。
3. 美联储在9月缩减QE是大概率的，年底或者明年中结束QE。美联储的下一步“玩什么花样”可以看看下一位主席到底是谁。目前来看，三选一，也即Janet Yellen， Bill Dudley，或者Lawrence Summers。Bill Dudley出自高盛，不是没有可能的。Janet Yellen太鸽派。 Lawrence Summers处理国际宏观经济金融事务有丰富经验。
4. 油价
至今看来，美国在利用中东形势来推动油价。今日报道，美军参谋长联席会议主席Dempsey将军在国会作证时提到美国政府在考虑对叙利亚可能的作战计划，但具体内容未透露。（Army Gen. Martin Dempsey, chairman of the Joint Chiefs of Staff, said the Obama administration is deliberating whether or not it should use the brute of the US military in Syria during a Thursday morning Senate hearing. Gen. Dempsey said the administration was considering using “kinetic strikes” in Syria and said "issue is under deliberation inside of our agencies of government,” the Associated Press reported from Washington.）很多人看来，美国在以前的阿拉伯风潮中都退居二线，而现在有点出头的意思，而叙利亚根本就没有多少美国直接的经济利益。
高油价（Peak oil）通常都会触发或者引领经济衰退。美国的几大投行现在开始大幅调低美国Q2的GDP增长率，甚至到了失速的程度。对中国的影响来看，高油价将推高物价，助推CPI，触及或者超过决策者心中的上限。所以，到时候中国央行很难不紧缩。这个时候也很可能是决策者心中的上限下限都被触及的两难。
5. 中国利率市场化
周五取消贷款利率控制是利率市场化的一个小步骤。国债期货也是利率市场化的一步，当然国债期货也是人民币国际化的一步。但是还未取消存款利率限制，而这个更具影响，才对经济结构调整有更大的帮助。银行的资金成本太低，可以追求高风险的表外投资，包括影子银行业务。如果其资金成本提高，普通民众有更多的利息收入。这是一个动态的关系。
中国房地产就好像其他具有中国国情的特殊事物，多年来多少空头分析者被搞得头破血流，包括很多“知名”人士。其实，中国多年来信贷高速前进，特别是自2008年来信贷爆发更是被直接送上了月球，期望房地产下跌是太不现实的。我以前说过，化繁为简，房地产市场从金融角度看，空头是房地产商，多头是购房者和银行，而这之中，最大的多头就是银行。所以，以前的调控政策大都在集中打击空头，南辕北辙，这能把房价打压下来吗？抑或决策者被迷惑还是故意迷惑民众？ 只有多头被打击，或者被被动的打击，房价一定下行。而这之中，银行是主要的（银行对多头空头都提供资金），而购房者主要受经济面的影响。所以，现在中国对影子银行的清理以及监管，对房价的影响有一定作用，但不是最主要的。主要的是，美元上升导致资本大规模外流，银行被动紧缩。这才是中国房价的最大的天敌。而很多人从民生，从政治博弈，从经济基本面等等因素分析，都是没有抓住主要矛盾。
2. 欧洲或者欧元区的问题，最主要是经济问题。欧元区信贷增长急速下降，对非金融机构的信贷已经是负增长，银行业非但没有去杠杆化，在其资产负债表中再次累积了大量本国国债。大量的僵尸银行存在，而不愿让这些银行破产或者增加资本（recapitalize），这些银行对经济几乎没有帮助，还占用大量资源，甚至是潜在的问题爆发点。这点上有人把日本90年代后的情况拿来同欧元区现在相比，有相当的道理，也即欧元区面临失落的n年。信贷的负增长只能损害经济。所以，欧元没有实质性的支撑，只能一路磕磕碰碰的往下跌。
3. 美联储在9月缩减QE是大概率的，年底或者明年中结束QE。美联储的下一步“玩什么花样”可以看看下一位主席到底是谁。目前来看，三选一，也即Janet Yellen， Bill Dudley，或者Lawrence Summers。Bill Dudley出自高盛，不是没有可能的。Janet Yellen太鸽派。 Lawrence Summers处理国际宏观经济金融事务有丰富经验。
4. 油价
至今看来，美国在利用中东形势来推动油价。今日报道，美军参谋长联席会议主席Dempsey将军在国会作证时提到美国政府在考虑对叙利亚可能的作战计划，但具体内容未透露。（Army Gen. Martin Dempsey, chairman of the Joint Chiefs of Staff, said the Obama administration is deliberating whether or not it should use the brute of the US military in Syria during a Thursday morning Senate hearing. Gen. Dempsey said the administration was considering using “kinetic strikes” in Syria and said "issue is under deliberation inside of our agencies of government,” the Associated Press reported from Washington.）很多人看来，美国在以前的阿拉伯风潮中都退居二线，而现在有点出头的意思，而叙利亚根本就没有多少美国直接的经济利益。
高油价（Peak oil）通常都会触发或者引领经济衰退。美国的几大投行现在开始大幅调低美国Q2的GDP增长率，甚至到了失速的程度。对中国的影响来看，高油价将推高物价，助推CPI，触及或者超过决策者心中的上限。所以，到时候中国央行很难不紧缩。这个时候也很可能是决策者心中的上限下限都被触及的两难。
5. 中国利率市场化
周五取消贷款利率控制是利率市场化的一个小步骤。国债期货也是利率市场化的一步，当然国债期货也是人民币国际化的一步。但是还未取消存款利率限制，而这个更具影响，才对经济结构调整有更大的帮助。银行的资金成本太低，可以追求高风险的表外投资，包括影子银行业务。如果其资金成本提高，普通民众有更多的利息收入。这是一个动态的关系。
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