毫无疑问，美国作为世界第一强国，在全球大多数地区的经济政治等方方面面具有主宰性。但是，在短中期，日本却越来越成为世界舞台的主要演员，但演的却不是英雄角色。简而言之，日本政府追求的政治经济政策，将牵动东亚包括中国和欧洲的中短期形势。

日本政府以及被政府挟持的日本央行的货币政策以及财政政策已经为大家所熟悉。也即，通过印钞以及继续财政刺激来追求2%的通货膨胀率，虽然把无限印钞的开始日期放在2014年，但2013年日本仍然有QE9或者QE10。毫无疑问，（1）日本金融业包括银行业会逐步减少其资产组成中的日本国债比率，否则以后利率的上升将让大批日本银行破产。日本国债在世界最低利率下还能吸引投资者原因在于通货紧缩，也即实际收益率还不错。金融业的轮换出来的资本最终很大部分会购买美国国债，甚至是欧洲的主权债务。（2）非金融行业的资本也会寻求安全港，也即逐步向外转移资本，比如海外并购等等。比如软银收购Sprint就是这样的例子。

日本日元汇率会逐步走低，而这个汇率纽带将影响深远。这将毫无疑问的相对的增强日本出口的竞争力，所以将同时搅动世界非石油能源的三大主要出口地区（日本， 中国，德国）的形势。德国已经连续抗议日本操作货币贬值的行为，虽然历史上德国和日本在战争中都是携手对付其他国家（第一次世界大战以及第二次世界大战），但在货币战争中却直接站在了对立面。欧元区的问题是，在需要贬值货币的时候，却犹如赤壁之战中的曹操军队，船被绑在一起，不能灵活行动，最终被孙刘联军一把火烧掉，曹操也就逃往北方，很长时间不敢南下。欧元或者欧洲央行要进行任何行动，都得协调成员国意见，而这正好耽误了机会。

目前的外汇市场普遍的形势是，除了欧元，其他主要货币对美元都明显下挫。欧元的强势与欧元区的经济形势关联性不是很大，但与欧洲央行却有直接的关系。

欧洲央行在欧洲债务危机的高峰期也即去年左右，通过2轮LTRO（3年期回购市场操作）对欧洲的银行系统注入大约1万亿欧元的流动性，以及后来欧洲央行对市场的强势发言，也可看成言语恐吓，把欧洲债务危机稳定下来。于是，欧洲的各类资产价格由跌过头开始回升。欧元区的基本面其实根本没有好转，也即欧元汇率与经济基本面不是一回事情。就连瑞士央行也不用努力为与欧元的临时联系汇率而奋战了，反而出现了资本由瑞士流回欧元区的形势。而现在，各个银行选择性的开始返还通过LTRO借入的欧洲央行资金，第一批大概有1300亿欧元左右。这直接导致欧元银行间利率的稍微上升，也导致了欧元汇率的进一步走强。这样看来，欧元汇率很可能还会走到我以前预测的1.37以上。但是，高汇率会逐步腐蚀掉本已脆弱的欧元区经济，也即逆转不少国家的贸易顺差。这样，欧元的高汇率将成为无源之水，贬值成为必然。

同时，日本政策将在2个方面影响中国。（1）日元贬值到一定时候将直接挤压中国的出口。也即中国的贸易顺差形势有可能突然变坏。对中国的影响可以大篇幅的论述，但简而言之，中国的产能过剩问题再次凸显，在出口支柱变弱以后，更没有什么实业投资的收益率能够支撑前几年产生的极高的资金成本，特别是通过银子银行产生的信用扩张资金成本。这样一来，为了稳定金融体系，要么重组，对其注资；要么主动贬值人民币。两种选择，都会导致资本外流。中国积累多年的一切泡沫都得内爆。（2）钓鱼岛之争，是配合日本经济金融政策之争，而非表象的领土之争。中日贸易将大幅下滑。而中国同为日本德国的出口重地，所以德国以及其他欧洲国家将会受到严重影响。日本已经在为此准备，在东南亚大肆拉拢。东南亚的战略地位及其重要，还不用说东南亚人口数据相当好，比如9000万人口的越南其年龄中值才28岁左右。也即，越南，印度尼西亚，泰国，缅甸，柬埔寨，马来西亚等等，本身具有一定的市场，而且由于人口因素还可以容纳大量制造业。

而站在日本背后垂帘听政的美国，目前还在忙活国内事务。但在共和党的态度不断软化之后，美国有2点比较明确，也即，国债上限上调（2年？）；美国财政中度紧缩。从奥巴马挑选其第二届政府成员就可以看出，比如Jack Lew替代盖特纳任财政部长，Chuck Hagel替代帕内塔任国防部长，John Kerry任国务卿。前2位都是财政人才。Chuck Hagel在参议院时就主张削减军事开支。John Kerry原在参议院外交关系协会。在最近John Kerry出息国会听证会的时候，其发言可以看到美国的外交方向，比如叙利亚问题、伊朗核武计划、外交援助、美国在北非的外交布局和石油管线等问题：（摘录一些重点）

The world is well aware we face a number of immediate, dangerous challenges, particularly in the Middle East and South and Central Asia.

针对叙利亚战争，克里说目前的症结在于阿萨德不认为他输掉了这场战争，而反对派坚信自己已经赢得了战争。他说，如何帮助叙利亚临时过渡政府管理这段特殊的时期对叙利亚未来非常重要。对于叙利亚化学武器可能已经落入恐怖者手中，克里说国际社会需要协同合作，控制化武不会进一步在中东和北非泛滥，这项任务也依然艰钜。

对于非洲局势，克里说，如果人们去非洲考察，会看到那里几乎遍布中国的资源开采项目。他说，美国不能再动作迟缓，美国需要做出更明智的政策，发展在非洲的计划，领导那里的市场。

针对伊朗问题，克里说，美国必须挫败伊朗发展核武器的野心，对其采用预防性的遏制措施收效不大，不可取。 （we must resolve the questions surrounding Iran’s nuclear program. The President has made it definitive–we will do what we must to prevent Iran from obtaining a nuclear weapon. I repeat here today: our policy is not containment. It is prevention and the clock is ticking on our efforts to secure responsible compliance. ）

面对越战问题，克里说：“当今的世界与40-50年前的已经完全不同，再不是那个简单的、两级分化的冷战时期的局面。今天的世界比任何时候都更复杂 – 从中国的崛起到阿拉伯世界的民主觉醒：外交政策与经济、健康、环境和日益增长的人口等方方面息息相关。”

在发言中，John Kerry特别提到，“I am especially cognizant of the fact that we can’t be strong in the world unless we are strong at home – and the first priority of business which will affect my credibility as a diplomat working to help other countries create order, is whether America at last puts its own fiscal house in order.”也即美国国内的强大是国际强大的根基，所以，其重点在于美国要加强本身的财政状况。其也提到，“More than ever, foreign policy is economic policy.”也即今后美国的外交政策就是经济政策。

所以，在美国国内问题尘土落地后，奥巴马在下半年又会来指挥亚洲了，比如中国周边，比如中东等等。而当前，美国资本市场一片向好，因为伯南克把资本赶入风险资产的目的在逐步实现，甚至现在不少债券基金都开始移师股市了。

债券之王集体大举押注股市复苏

连Loomis Sayles的Dan Fuss、PIMCO的格罗斯、DoubleLine的Jeff Gundlach这些“债券之王”都看好股市，大手笔押注股市复苏。不能不说，对固定收益市场牛市终结的担忧，以及散户对股票型基金的浓厚兴趣影响巨大。

对于中国的股市，相信现在怀疑的人比较少了。现在没有做空的基础。当然，如《Matrix》中的Agent Smith所说，“Everything that has a beginning has an end”，最终股市会迎来长期熊市，但并非现在。