虽然黄金在如今法币（fiat currency）的天下已经失去了历史上曾有的重要性，甚至巴菲特也早把其贬为几乎一无是处，不用说还有很多人还称之为“野蛮的遗迹（Barbaric Relic）”,但是，黄金市场不但到了相当大的规模，其在信用市场的重要性也到达了历史高峰。

全球的黄金才16万吨左右，而在中央银行保管之下的有几万吨。这些黄金不产生任何利息，也不被加工生产出对人更有价值的产品，只是安静的躺在纽约，巴黎以及伦敦等的地下，因为交易方便的需要，并且已经这样几十年甚至更久。黄金早已不是日常流通货币，但黄金是法币的镇海神针。然而，由黄金衍生出来的信用工具比如黄金期货，纸黄金，黄金抵押资产（此类资产涉及到黄金的反复抵押）等产生的市场数量级是万亿美元甚至10万亿美元之重。

目前德国国内舆论呼吁要把其保存在国外的黄金运回国内并且进行鉴定（现在掺假黄金也非常流行）。虽然这个很难实现，但如果成真，如果还有很多国家的央行要把属于本国的黄金运回其国内，对市场的影响极有可能严重影响黄金价格。因为，黄金衍生市场价值远远超过可交易黄金实物价值。同一金条对应多个所有人，这就是黄金经过反复抵押的结果。这样持有黄金期货并期望到期交货的投资者将不会得到黄金，或者选择于到期之前卖掉。抵押链条将断裂，黄金市场将出现严重危机，黄金价格将雪崩。（这种反复抵押抵押物即re-rehypothecation的危害性在以前的文章也有介绍）需要指出的是，中国近年来进口的黄金是巨量的，从香港入口的黄金今年已经超过500吨，而另外有资料显示，澳大利亚现在对中国的出口产品高居第一位的居然是黄金。

当然，对于黄金价格更现实的威胁来自世界范围内的经济紧缩。黄金的第一个黄金时期是20世纪70年代，原因是美国的Nixon总统废掉Bretton Woods协议，美元与黄金脱钩，美元严重泛滥，美国国内的滞涨相当严重。黄金的第二个黄金时期是中国加入世贸以后，也即自2001年开始，这段时期美国主导的全球化逐渐步入高潮，美元对不断增长的国际贸易量的支持导致美元严重泛滥，当然，这也是中国国策所鼎力协助才完成的。可以看出，2008年经济危机的第一波冲击波已经消逝，但第二波冲击波也已经到来，并即将席卷大多数地区，这就是开始于发达国家比如欧洲的债务危机问题。第二波问题的具体形态，还得看美国总统选举的结果，因为奥巴马与罗姆尼的政策（从其选举宣传来看）是有比较大的不同的，特别是罗姆尼的财政收支平衡的政策取向，这是一个严重的问题。如果罗姆尼当选并且实施其竞选前宣扬的政策，必然导致美国的严重紧缩，从而导致全球紧缩，特别是对美国有严重出口依赖的中国和日本。如果奥巴马当选，其政策不会有重大改动，但是财政悬崖却是躲不过去的坎。所以说，罗姆尼是美元的朋友，奥巴马也不是美元的敌人。大多数以美元为结算货币的交易品种包括黄金都可以以此为镜。

另外的消息，瑞士银行上周宣布3年内裁员1万人，具体是裁员投资银行部门，再具体是主要裁员固定收益部门。原因是Basel 3的更严格的资本金要求，而固定收益投资要求的资本金太大而且价格波动大。固定收益投资主要是国债市场以及公司债市场，以及各种抵押贷款市场等（MBS，ABS等）。其实，当今发达国家的超低利率已经让此类投资前途不大，而收益率高的品种风险却不是很多人能承受的（也许有不少对冲基金敢于火中取粟）。所以，Basel 3以及美国的Dodd Frank法案都会有一个效果，那就是信用紧缩。短中期看，很难再见如前20年的资本盛宴了，黄金盛宴也在接近尾声。所以，发达国家央行的货币超级宽松政策干扰严重影响固定收益类投资，新的监管制度要求迫使大型金融机构大量减少此类头寸。同时，大量资金离开发达国家市场到新兴市场特别是债券市场追寻收益率，虽然没有及时数据，如果当前中国央行干预外汇市场以及热钱流入中国带来的大量外汇，结果应该显示在中国增持的发达国家主权债务上。当然，这也应该体现在中国的股市上，虽然时间窗口不是那么宽裕。