长话短说。

欧洲央行的LTRO1已经大大缓解了投资者的情绪，以及欧洲银行的紧迫感。而且本月底还有LTRO2。ECB的LTRO不同于美联储的QE，因为LTRO其实就是延长期限（到3年）的REPO，而QE不是REPO（REPO通常都是1年为顶）。所以，欧洲的总危机再次推迟。欧洲几乎所有政策都是紧缩，特别是边缘国家比如PIIGS。消费不能增长，投资下滑，政府开支紧缩，出口萎缩（特别是希腊等），这样的必然结果是GDP倒退。比如希腊，在目前情况下，其财政赤字GDP占比几乎不可能下降，也就是说ECB IMF 等对其救助的条款不可能达到。希腊违约越来越成为现实。而这次德国等有了一些事先准备，口气也强硬起来，条件越来越苛刻。这也警告其他PIIGS国家，想走救助的道路，看看希腊吧，必须吞下别人准备的超级苦药。

而美国，由于是选举年，同时欧洲由于成为一个烂摊子自顾不暇，所以奥巴马的政策任然是刺激经济，心底里不用担心欧元。2012年的预算赤字超过1.3万亿美元，虽然国会很可能拒绝。但是这些赤字对美国经济的作用是非常关键的，所以美国通过这些赤字来调整经济，而欧洲几乎都在紧缩。同时这些赤字也转化为美国公司或者私人部门的储蓄，特别是美国的科技公司以及服务行业。比如Apple正在加紧讨论其手中的几百亿现金如何发挥更大的作用。美国的铁路运输指数很久以来都表明经济根本不悲观，而美国汽车的销售量也大幅增长(相当于2008年）。美国的三大股指中NASDAQ反弹得最强烈，说明2009年至今的美国的刺激措施更多的让科技部门受益。所以说，美国高层相当于欧洲更懂得经济。对于欧洲的病，欧洲的医生开出了错误的药方，也是因为欧洲还没有真正的成为一体。

然而最近中国又答应通过种种方式（EFSF，ESM等）救助欧洲。如果成为真正的行动，中国又在似是而非的道路上迈上一大步。欧洲有欧洲的逻辑，中国也有自己的逻辑。美国对中国的贸易政策从口头上从行动上都是越来越紧，每次高层会晤就会在汇率上大幅让步一次，这几乎都是惯例了。如果欧洲危机无节制的深化，势必影响中国的对欧贸易，间接的也影响中国对其他地区的贸易，那么中国的经济硬着陆的概率大幅上升。如果出手就欧洲，至少诸多潜在问题可以缓一缓。这样说来中国救助欧洲也是必然了。所以，到那时美元的强势会暂时收敛一些，【虽然最近由于希腊第二轮救助引起的希腊与欧洲几个主要出资国的较量似乎让欧元的反弹很悬。当然，希腊本身确实是个大问号。如果希腊现在选择违约，造成的欧元即刻短缺会短期助长欧元也是很可能发生的事情。】 现在几大央行（美联储，ECB，BOJ，BOE等，当然还有PBoC）的宽松货币政策，中国的股市在我看来大概率的会表现一番。另外，美联储对ECB以及BOJ的货币支持（美元货币互换）继续进行，虽说明了美元的短缺，但确实对全球流动性提供了关键的支持。当然，欧洲的危机最终会收不了场，那时也是资本市场的拐点，这是后话。

最近美联储的外国持有美国国债数据表明，中国近半年来几乎都在减少美国国债，而背景是中国持续的贸易顺差，说明资本在持续的净外流。至于具体的量，由于数据不全，没法准确统计。但是人民币却仍在升值。

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当前的形势是几十年来最复杂的，重要因素一起亮相并且相互关联，也就是说重量级选手都在参加博弈。最终结果如何，还是更看好太平洋彼岸对世界的掌控能力，进可攻退可守。