简单说几句。

通过一段时间底部低姿态行动，基本上可以说，美元已经正式向北进军。不用说途中会有大大小小的波折但不会改变大趋势，特别是第一波跃升后。但是黄金可能还没这么快，但已经不重要。

主要原因是欧元。几乎很难找到一个像样的欧元坚强的理由。全欧元区经济增长几乎停滞，包括德国这个火车头。债务危机还是继续向悬崖挺进。希腊1年期国债86%的收益率，2年期国债差不多50%。整个欧元区大多数国家的国债CDS仍然在上升趋势中。欧元区银行早已风声鹤唳，虽然各色人物还想遮遮掩掩。德国法院虽然裁决EFSF合法，但是基本排除了欧元债券的可能性，或者欧元区财政统一性的可能性。欧洲领导人会采取这样那样的行动，但是不会有什么效果。

欧洲银行的融资来源越来越窄，但却必须补充资本金，不管来自于市场还是来自于国有化，否则死路一条。会有越来越多的银行会被市场关在外面，除非愿意以很高的代价。

看看本周G7会议有什么好消息。但市场早已探讨过各种可能性，似乎没有什么好出路。就像对伯南克的政策一样，什么样的结果对市场都不足为奇，早已对之疲惫。

补充1：欧洲等银行的TCE ratio（有形普通权益比率）更新：

http://s16/middle/69e715d2gac8b2e3a888f&690latest update）" TITLE="美元新的起点（with latest update）" />

比利时的Dexia名列前茅。这个银行在以前的分析中提到过多次，危在旦夕，TCE比率小于1%，基本相当于自己有1元钱但做了100元钱的生意。一批德国法国等知名欧洲银行拥挤的排列在后面。据闻德国已经在做紧急计划以帮助希腊违约情况下损失惨重的德国银行。这些银行第一要补充资本金，第二要偿付很多不断到期的债务，其本身的流动性就成问题。流动性问题政府或者ECB可以帮助，如果在市场借不到资金的话，或者市场资金成本太高的话（可以参考银行的CDS，Dexia的5年CDS已经在7%，也就是如果要从市场借入资金成本估计超过10%，几乎没人能承受）。

可以说，欧洲各种政府会（1）尽量避免希腊违约；（2）如果希腊违约，必须救助银行业。也就是银行不能出现倒闭想象。M2中主要部分就是存款，如果银行倒闭，对M2的打击太大，信贷超强度紧缩，对经济影响谈虎色变。如果不断给希腊输血，德国的选民也会造反。如果救助银行业，政府很可能会出现财政危机。除非ECB进行欧洲版的QE，但是那会给欧洲造成严重的通货膨胀，或者魏玛欧洲。总之，欧洲已经在炼炉里面，可能的出口都是刀山火海。更不用说前数十年国际经济由美国等贸易逆差国拉动，如果美国为了自己控制进口，对德国日本中国等出口国是影响如何之大。

巴西似乎触觉比其他BRIC国家灵敏，毕竟是资源出口国，春江水乱鸭先知，就开始降息了。中国应该会跟上放松的步伐。但也是注定只能拖一段时间。如果再次大兴土木，产能从过剩到更加过剩，而内部外部需求从疲软到更加疲软，这不可能持续很长时间。何况，人民币升值已经让出口企业苟延残喘，肥的变瘦，瘦的已经死掉。而今后如果人民币出现明确的贬值苗头，各路资本会夺路而逃，除非政府在这个金融边疆放下铁幕（资本管制等）。

补充2：穆迪（Moody's）极可能很快下调法国银行评级，危及法国主权债务评级

http://s6/middle/69e715d2gac9f976ac575&690latest update）" TITLE="美元新的起点（with latest update）" />

据知情人士透露，穆迪极可能下周下调几家法国银行（法国农业银行，兴业银行，巴黎国民银行等）评级，基于其所持希腊债务敞口。最终的结果很可能危及法国本身的AAA信用评级，这样的话欧洲的EFSF救助框架将被打破，后果不能设想。上图中显示法国的农业银行USD 3M Libor 的“冲出重围”之势。另外，IMF正在准备重启5800亿美元的NAB （New Arrangements to Borrow）计划，每次这样的事情出现都意味着IMF预料到国际金融将受到剧烈冲击。而且事实上也与实际相符合，比如第一次是2010年4月希腊国债受到攻击前。

补充3：各国银行对希腊（不同债务类别）的敞口。这方面法国银行就像高卢雄鸡的头，远远高于其他国家银行。

http://s6/middle/69e715d2gace6ac5d6965&690latest update）" TITLE="美元新的起点（with latest update）" />

这么多的大动作，意味着有大事情发生。