当前的（欧洲）主权债务危机与2008年美国次贷危机是否有相似性:

2008年次贷危机

底层原因：对美国房地产的投机

参与者：美国金融机构（商业银行，保险公司，投资银行等）；广大购房者；全世界金融机构以及个人投资者（MBS，CDO，CDS等转卖全世界各地）

直接原因：MBS等价值或者估价内爆，触发（1）交易结算->保险公司等巨亏或者破产 （2）投资银行的高杠杆导致其股东权益巨亏->破产->国家救助 （3）传导全世界 （4）全世界信用紧缩，包括影子银行体系在内的内爆，资产价格跳水

解决办法： 美联储的TARP(购买有毒资产帮助金融机构修复资产负债表），QE（注入天量货币以缓解信贷紧缩压力，以及抬升各类（金融以及实物）资产价格，同时帮助金融机构修复资产负债表， ZIRP（缓解资金压力）等等

影响：全世界都跟着美联储搞极宽松货币政策以及财政政策，导致更高的主权债务以及财政赤字，这就直接导致了危机的第二阶段，而这才是主菜。

目前的（欧洲）主权债务危机

底层原因：由于以上的原因，以及经济增长的极度疲软

参与者： 欧洲等国家，银行，以及其他地区的银行特别是美国的银行等金融机构，同时包括美国等很多发达国家

直接原因： PIIGS国家国债收益率的飙升，希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班牙，意大利等。前几个国家的经济量还不大，问题可以拖过去，但当问题传导到西班牙，意大利甚至法国后，问题才真正的变得严肃起来。最近2周意大利法国的一些银行股票跳水正是他们在欧洲主权债务危机中的损失逐渐显露出来。而且，他们的杠杆太高，因而及其危险。这场危机还刚刚开始。参考下图的银行TCE表（Tangible Common Equity Ratio有型普通权益比率，比Tier One Ratio更保守的一个比率）：

http://s15/middle/69e715d2gaad273d3bbae&690

可以看到，太多的银行的杠杆太高，前面几位是：法国的农业信贷银行，德意志银行，瑞信，加拿大的CIBC，法国的巴黎银行(BNP Paribas)，巴克莱银行，法国兴业银行，UBS等等。同时可以看到，加拿大有很多银行在榜上靠前位置，所以有一天加拿大出现类似问题也不足为怪。（在今年4月IMF的报告中显示，过去2年中美国银行业的TCE ratio总体从5.5%上升到7.5%，英国银行总体从3%上升到4%，而欧元区银行总体上升到不到4%，比英国银行还低。从这方面讲，美国银行的去杠杆化做得比欧元区银行好很多。）

之所以说这还仅仅是开始，是因为还没有真正的银行危机到来，也就是还没有大银行倒闭，也还没出现国家违约。1929年危机后半段的1930年和1931年的2次银行危机才把资本市场拖入了最后的阶段（直到1932年夏天）。这次的银行危机是同主权债务危机孪生的。而且，美国的银行业也是危如累卵。在2008次贷危机时刻，美国的金融机构的金融衍生品持有量是176万亿美元，而现在是245万亿美元。特别是美国银行（Bank of America），对欧洲的风险敞口极其大。可以说，如果这场危机展开到高潮阶段，世界也许会变得面目狰狞。

以上所说的是发达国家的（债务）问题，而世界另一半的发展中国家怎样呢。当发达国家问题大爆发的时候，其金融机构等等必然从发展中国家抽逃资金，特别是美元套利热钱。到那时，发展中国家也是一片狼藉，全球的金融世界如同被巨型海啸扫过一样，很少能找到完整的东西。这不是来吓唬人的，而是一种预警（not to scare, but to warn）。