我喜欢的，并也很可能就是由我定义的一个财务指标，就是企业内生复合增长率。

    该指标是指某企业剔除分红、回购和权益性融资影响后在某较长一段时间内的复合增长率。

    也或者更通俗地但更不准确地定义：企业内生复合增长率是指某企业在某较长一段时间内既不分红，也不作回购和权益性融资时的复合增长率。

    我个人觉得，该指标能更有效去鉴别企业的运营模式、去衡量其管理层的经营成败。

    复合增长率的计算是容易的，内生复合增长率的计算又如何？

     先以万科（000002.SZ）为例：

    2001年初归属上市公司股东的股东权益为28.73亿元，2013年末归属上市公司股东的股东权益为768.96亿元，据此，可容易得出，2001年初-2013年末这十三年万科复合增长率为28.77%/年。

    但企业历年分红和权益性融资，实际上均已对复合增长率产生了影响。如何剔除分红、回购和权益性融资的影响？

   也简单。直接借用内部收益率法（用内部收益率来评价项目投资财务效益的方法），即找使得净现值等于零时的折现率（2001年初归属上市公司股东的股东权益设为开始时的现金流出，2013年末归属上市公司股东的股东权益设为结束时的现金流入，分红、权益性融资、回购按实际发生时间、金额和方向计入）。

    按上述思路，我们可得：使得净现值等于零时的折现率，即2001年初-2013年末这十三年万科内生复合增长率，为20.27%/年（具体数据详见下图1）。

    多出的8.50%/年（28.77%/年-20.27%/年）即是（权益性融资-分红）所贡献的。

    再以格力电器（000651.SZ）为例：

    2001年初归属上市公司股东的股东权益为16.13亿元，2013年末归属上市公司股东的股东权益为345.83亿元，据此，亦容易得出，2001年初-2013年末这十三年格力复合增长率为26.59%/年。

     再按具体数据（详见下图2）和本文思路，可得出，这十三年格力内生复合增长率为33.27%/年，（权益性融资-分红）所贡献的为-6.68%/年（26.59%/年-33.27%/年）。

      相比于万科的20.27%/年，33.27%/年的格力董小姐，确是一匹野马，为真女神。

                                                                         图1：万科13年数据               

http://s14/mw690/001VImaOgy6P984tHMV9d&690
                                                                     

                                                                         图2：格力13年数据        

http://s11/mw690/001VImaOty6PazEGN9oda&690