在创业板一周岁生日之际，也将迎来首批限售股解禁，11月1日解禁股将正式入市。第一批上市的28家创业板公司，除宝德股份发行前所有股东承诺限售三年外，其他27家公司都面临着小非解禁压力。据统计，这27家创业板公司限售股解禁数量共为11.99亿股，解禁市值超过300亿元。

是去是留两难选择

即将来临的创业板解禁高峰成为各方关注焦点。一方面，其高估值、高定价、高市盈率和上半年业绩的乏善可陈让投资者倍感压力，但另一方面，创业板所代表的新兴产业又让人对其成长性有所期待。

高市盈率运行

从首批开始，创业板上市公司发行市盈率一批高过一批，第二批创业板上市公司发行价的平均市盈率在60倍以上，此后的第三批和第四批创业板上市公司，发行价的平均市盈率则分别高达78.1倍和88.6倍。并且创业板运行一年以来，PE波动区间位于60至90倍。参考NASDAQ与纽交所的估值水平，在解禁后创业板估值水平将处于62-65倍的相对低位。

创业板解禁的不利影响

虽然2009年度的业绩使得创业板高举着高成长性的大旗，但美丽光环的背后，其所谓的高成长早被市场所质疑。公开数据显示，2009年度，58家公司营业总收入同比增长33.3%，净利润同比增长45.3%。但2010年一季度的数据显示，在78家创业板公司中仅有38家实现超过30%的利润同比增速，而像华谊兄弟、海兰信 、三维丝 、华测检测等18家公司表现为负增长，其中华谊兄弟同比利润增速-56.92%，三维丝同比利润增速-270%。而和去年四季度相比，这一数据同样不乐观。在有可比数据的57家公司中，仅有宝德股份 、乐普医疗、蓝色光标等11家公司实现一季度利润环比增速正增长，而像超图软件 、三维丝等公司今年一季度利润环比增速均为-95%以上。

从中报的情况来看，创业板整体的高增长情况并没有市场预期中的那么优秀，其利润整体增速仅为25%，远低于主板和中小板，而且有一些公司还出现业绩大变脸。另外，从创业板股票供给来说，IPO可能长期保持高速发行，创业板股票供给加大，这也使得以前的资金供求关系发生了改变。因此，就目前来看，创业板的估值水平难言合理。

根据创业板的中期业绩报告统计显示，创业板上半年净利润同比增长仅为25.56%，不仅低于沪深300成份股的38.64%，更是赶不上中小板的46.21%。

解禁潮是否就等于抛售潮？

对此，首先要承认限售股解禁后的抛售压力的确存在。一是因为目前创业板的本身估值较高，不少个股基于2010年业绩预期基础上的动态市盈率高达60倍。而从A股市场二十年的发展趋势来看，60倍市盈率基本上是A股市场估值的高寒区域，在此背景下，部分解禁小非的确存在着获利套现的意愿。

二是因为创业板不少上市公司的高管在上市后迅速辞职，其目的或就是希望能够在辞职后，套现其手中持有的相关创业板上市公司的股份。毕竟在一日即可成千万富翁、甚至亿万富翁的大背景下，他们的抛售意愿是强烈的，抛售的行为也是可以理解的。

三是创业板较主板市场存在着一定的差别，那就是拥有大量的创投公司。而创投公司较主板市场上市公司的小非们有一个区别，那就是创投公司的介入就是为了未来的退出。所以，一旦解禁，大量抛售是可预期的。

明确观点——解禁是机 不是危

首先大家担心的其实是2008年式的减持。那时候的市场环境是实体经济缺血，而最容易变现的就是股票市场，自然要减持股票为实体经济注血。但现在的情况不一样，整个市场流动性不缺，因而股市向实体经济的抽水机也不会发动。

其次减持是肯定会发生的，但是关于影响，我们换个思路来看。减持的主力是两拨，第一是VC、PE等先期投资者，第二波是公司的大股东。VC、PE他们减持之后，还是要拿着钱去投资企业，而公司的大股东减持之后，则会拿着钱做一些其他配置，比如之前雅戈尔，李如成上市之后把不少股份套现出来成立投资公司，配置其他资产。如果把市场看成一个大池子，那么减持之后大多数钱还在这个池子里。

退潮后才知道谁是真金

解禁后将检验创业板个股高增长真伪。随着创业板股价走下“神坛”，分化也必然出现。寻找一些真正具有高成长且分红潜力的股票是投资创业板要做的首要功课。解禁后部分符合创业板特征、高增长的个股将迎来较好介入良机。

朋友们在选择股票时，应基于以下三点考虑：第一中期的业绩要好，这代表了公司的成长性，也是市场最关注的；第二是所属行业应该属于国家扶持的行业，比如战略新兴产业；第三估值要合理，如果估值过高，就已经透支了未来的成长性，股价也就丧失了继续上涨的空间。第四选择十大股东序列中，单一基金公司集中持有的品种为佳。因为此类股票往往被基金重仓长期持有，风险相对较小。

牛股总是伴随着经济的热点，创业板也不例外。现在的经济热点将会使得医药、信息、文化等新兴产业的发展，明显比第一、第二产业来得更快一些。而看趋势，从监管层的态度来看，要鼓励大量的产业资金往上述新型领域走的话，作为新型产业代表的创业板，发行速度不会减慢。