继原油、有色金属、煤炭等上游资源板块大涨之后，近日化工板块等中游行业的阶段性行情也被带动了起来。从上周表现来看，A股化工板块各子行业大部分呈现涨势，其中有机硅、草甘膦和维纶等三大子行业涨幅分别达20.3%、17.8%、13.6%。天盈财经从工业产值及产品短期价格走势的角度，挖掘出化工板块上涨行情的内在动力，分析如下。

一、行业处于景气周期，化纤和橡胶等子行业增速提升

根据国家统计局公布的数据，2010年9月我国基础化工行业工业增加值增速为同比12.5%，继5月（17%）以来连续五个月高位下滑，低于全部工业品增加值增速（13.3%），但仍高于PPI(4.33%)。这表明化工行业仍然处于景气周期。

图表 1：2007-2010年7月全国工业和化工行业增加值增速

基础化工行业的下游行业包括化纤、橡胶、塑料等，塑料行业增速有所下滑，化纤和橡胶行业工业增加值增速提升，其中化纤行业增速提升较快，由8月份的1.4%提升了9.1个百分点，9月增速达到10.5%。

二、通胀预期+节能减排，产品价格节节走高，对板块形成直接利好

1.限电政策降低化工产品产能。

下半年，为完成节能减排指标，各地节能减排力度加大。受节能减排限电政策影响导致电力及电石供应不足，氯碱企业停车较多，开工率下滑压制了产品供给，上周32%离子膜烧碱价格上涨31元至550元/吨，单月累计上涨60元/吨，PVC价格也单月上涨450元至8300元/吨。

2.通胀预期推高化工行业上游投入品的价格。

得益于各国宽松的货币政策和美元前期的跌跌不休，通胀在国际间的传导导致大宗商品呈现在今年三季度呈现上涨的趋势，伴随着美元贬值，国际原油的价格今年以来一路震荡上涨。国际能源署 10月13日发布全球原油供需平衡月度报告：预估2010年10月的消费量为每日8690万桶，较上个月每日上升30万桶， 2011年日消费量将上升120万桶，达到8820万桶。9月份全球原油日产量上升10万桶至8690万桶，9月份欧佩克日产量为2929万桶。总体来看，原油需求出现微幅增长，这对油价高企形成了内在支撑。原油价格上涨。原油是化工行业的上游行业，化工行业产品价格弹性和成本转嫁能力较强，上游投入品原油价格上涨必然会推高下游化工产品的价格。

而在流动性泛滥和通胀预期的背景下，化纤子行业的重要投入品棉花的价格也大幅上扬，受到棉花种植面积减少和需求扩张的双重刺激，国际棉花期货价格屡创新高，作为棉花替代品的化学纤维被市场看好，水涨船高，其中涤纶短纤和粘胶短纤均有一定涨幅。

3.两因素作用下化工产品价格走高。

在节能减排、限电降低了化工行业供给的同时，通货膨胀推高了行业投入品的价格，两因素共同作用下，近日化工品价格呈现全面上涨，目前尿素实际成交价格由1600元/吨上涨至1900元/吨左右;黄磷价格有13000元/吨上涨至15800元/吨左右;电石法PVC价格成交价由7200元/吨左右上涨至8100元/吨左右;纯碱成交均价由1350元/吨左右上涨至1550元/吨左右;涤纶短纤成交价由9600元/吨左右上涨至13000元/吨左右;分散染料均价由16500元/吨上涨至19500元/吨左右。

三、趋势分析：产品油价格上调、需求进入旺季对化工产品价格形成支撑

在国际原油价格飙涨的背景下，发改委调高了成品油的市场价格，对化工产品而言，尽管这意味着行业成本提升，但对其产品价格形成的上涨刺激将对化工板块而言则是重要的利好。此外，四季度化工产品将进入需求旺季，这也将推动化工产品价格震荡走高，只要央行不出台更严厉的紧缩货币政策，价格走高的利好将对板块的波段性表现形成直接的支撑。建议投资者对板块个股给予中短线配置。价格上涨趋势明显的氮肥子行业、磷化工子行业、烧碱子行业(PVC)、纯碱子行业、涤纶子行业和染化子行业。

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