加载中…Solar City Q3点评
(2014-11-06 14:33:57)
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股票财经美股 |
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$SolarCity(SCTY)$ 余晓光
SCTY 2014年Q3开发了137MW的光伏合约，按年增长77%，接近之前预期的135MW-150MW的下线。另外Q4指引开发179MW-194MW的合约，按年增长88%。2015年预计开发920MW-1GW的合约，高于之前900MW-1GW的预期。
SCTY预计2014年Q4光伏租赁收入47M-52M，销售收入20-24M。合计收入66.1M，EPS预计每股亏损1.25-1.35美金之间，低于前期1.22美金的预期。
Q3合约预定量合计230MW，按年增长154%。客户预定量从8万2增长到16万8。长期客户增长目标是在2018年中期达到100万户。
合约总价值增长8亿美金，合计41亿美金。每瓦成本从Q2的3.03美金下降到2.9美金。SCTY市场占有率36%，去年同期占有率26%。
个人点评：
SCTY是去年收益率非常高的股票，但是随着进入2014年，宏观加息环境预示着大的周期变化来临，所以在本年度我一直在观察整个行业和SCTY的发展。SCTY是金融类企业，通过远期光伏合约的现金流与募集资金之间的资金成本差，获取商业模式的可持续性。所以基本利率对其商业模式的影响，尤其是估值的影响都是未经市场充分验证的。另外今年以来管理层持续出售股票，总金额超过7000万美金，这也对SCTY的未来投资价值留有一些疑问。近期原油价格大幅下跌，传统能源成本持续下降，德国光伏新增量持续减少。都是投资SCTY需要去思考和有待市场检验的疑问。
从好的一方面，SCTY今年在其网站上出售针对个人销售旗下的光伏合约债券，合计2亿美金，期限1-7年，利率1-4%。这等于是SCTY跨过了传统融资渠道直接面对一般消费者，模式转变为P2P模式。如果这个融资渠道被证明有效可行，在未来利率环境变化的冲击下，其商业模式是更容易独立应对宏观环境的变化。虽然SCTY还在继续高速成长，但其外部利率环境已经在发生大的结构性调整，投资SCTY，还需对后续商业发展持续跟踪和待宏观利率方向彻底落地后，再做基于当时客观情况的独立分析。
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