还是写一下朗姿股份吧，确实太好了，忍不住不写。

收集整理了资料供大家参考。逻辑性的梳理看上一篇专栏《男人喝酒，女人医美》

20半年报：

报告期内，女装业务实现营业收入52,002.54万元，较上年同期降低26.34%；扣除投融资及股权投资影响，实现营业利润-4,097.57万元，实现归属于上市公司股东的净利润-3,058.98万元。朗姿医美实现营业收入35,508.81万元，较上年同期增长28.20%；实现营业利润3,519.31万元，较上年同期降低20.06%；实现归属于上市公司股东的净利润2,115.57万元，较上年同期增长31.22%。童装业务阿卡邦实现营业收入35,383.11万元，较上年同期降低5.30%，实现营业利润-1,256.65万元，较上年同期减亏824.03万元，实现归属于上市公司股东的净利润-301.48万元，较上年同期减亏151.12万元。

公司于2016年正式进军医疗美容服务业务，通过外延式扩张和内涵式增长的成长方式，公司医疗美容机构主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙等地区，旗下主要运营“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。朗姿医美以成为国内医美行业领军企业为目标，以品质、安全和领先的医疗技术和优质服务为宗旨，始终坚持医疗本质，致力于研究行业前端的医疗技术。通过近几年的运营，公司在成都、西安两大西部核心城市初步形成了“1+N”的产业布局，即在特定区域构建一家或多家大型整形医院加若干家小型连锁门诊/诊所的医疗美容机构体系。

朗姿医美旗下品牌的定位和特点如下：

米兰柏羽：

米兰柏羽，国内高端综合性医美品牌，创立于2005年。米兰柏羽参照JCI标准（全球公认的最高医疗服务标准）对医疗机构进行管理和运营，以最规范、严苛的标准进行流程设计和服务追踪，以顾客的需求和安全为核心，以顾客全方位、全触点的感受为考量，提供高品质的医疗美容解决方案和差异化的价值体验，目前在成都、西安和深圳各拥有一家米兰柏羽整形医院，其中成都米兰柏羽的塑美空间近10000平方米，已获中国整形美容行业5A级美容医院权威认证，其经营规模和品牌知名度及技术实力居国内领先。米兰柏羽未来将逐步成为：中国医美行业健康发展标杆、施行医教研一体的国际医美机构。

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晶肤医美：

晶肤医美，中国“医学年轻化”连锁品牌，创立于2011年。主打激光与微整形类医疗美容服务，拥有国际化医学美容专业团队，专业化医疗美容器械设备，个性化定制美容方案，规范化的高品质服务，致力于运用医疗美容技术与产品，满足客户年轻化塑形需求，实现“晶肤医美，让爱年轻”的品牌理念。目前，晶肤医美已成功打入成都、西安、长沙、重庆四地市场，建立了涵盖产品、服务、运营及人才培养的标准化体系，在“医学年轻化”这个前沿细分市场中具有强有力的竞争优势。

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高一生医美：

高一生医美，专业技术行业领先的高端医美品牌，创立于1991年。高一生医疗美容医院，是一家集美容外科、美容皮肤科、美容中医科、美容牙科、微整形五大医美中心为一体的专业医疗美容机构，是西安地区经营规模、品牌知名度及技术实力最强的医美机构之一，其拥有全球高端医疗仪器，并与美国、韩国等建立医生定向交流机制，致力于推进中国与世界医学美容技术的发展。医院精心打造8000平米酒店式塑美空间，拥有国际层流净化手术室6间，执行来自德国设计营造的全智能服务流程，并拥有强大的专家团队、高端仪器设备、个性化的服务、立足国际的整形理念。

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12.10调研

“晶肤医美”定位于国内“医学年轻化”连锁品牌，创立于 2011 年，2016 年并入朗姿股份，近年来，借助朗姿股份搭建的四级集团管控体系和品牌发展模式，已成为国内全面按照规范化、标准化、可复制的医美连锁品牌，业务总体也从几百万元发展到近两亿的规模，现在品牌影响力越来越高，经营能力和运营效率越来越强，业务量增长和规模化发展趋势明显，优秀人才的聚集效应和业务能力进一步增强，在轻医美的赛道上，“晶肤医美”已成为国内最知名和强有力的参与者之一。

晶肤医美采用连锁发展模式和区域化管理体系，主要基于以下几点考虑：1）降低前期投资，优化和充分利用同区域内店铺资源，对高端或大型成本较高设备可采用共享模式；2）共享医生资源，由于晶肤医美产品和服务的标准化程度较高，业务操作流程规范统一，医生可根据顾客求美需要提供标准化服务的同时，在不同的医美机构之间进行流动化作业；3）事业部中后台平台化的管理和服务职能，提高了管理效率，统一品牌推广和产品营销，机构间的协调性和协同性增强，顾客可在不同的晶肤医美机构之间根据自身具体情况选择消费和接受服务，这极大地方便了顾客，增强了顾客粘性，同时有利于提升品牌的影响力。连锁模式和区域化管理体系也成就了晶肤医美高度的可复制性，为朗姿医美未来快速发展积累了经验，奠定了基础。

晶肤医美的投入在轻医美类属于相对偏高的，因店面装修规格高并拥有各种高端设备如热玛吉、超皮秒、M22 等。目前晶肤医美机构中“四川晶肤”属于医院级机构，作为品牌内的旗舰店机构，承担着创新产品的临床试验、人才输出、培训中心等职能。

通过近几年的运营，用连锁经营的方式整合资源在成都得到了较好的验证，目前成都已有 7 家机构在正式运营，高端设备和明星医生的共享，既有效节省了成本投入，又满足了为客户提供优质、高端轻医美服务的求美需求，确保了行业竞争力和盈利能力的进一步提升。下一步，成都、西安地区的连锁布局将会进一步增加，长沙、重庆及其他一二线城市的区域化、连锁化发展也会逐步推进。

在医生培养方面，晶肤医美对医生的培养采用逐级提升发展模式，优秀的合伙人医生也就是第一层级医生，通过第一层级医生带动和培养第二层级的医生，第二层级的医生再带动和培养第三层级的医生，目前，总体来讲，晶肤医美医生的孵化速度大于机构的发展速度。在医生稳定性方面，通过朗姿医美搭建的年薪制、超额业绩提成和合伙人计划的薪酬制度体系，晶肤医美的核心骨干医生都成为了新设机构的事业合伙人，医生与机构建立了风险共担、利益共享机制，留住了优秀医生，也吸引了许多优秀医生的加盟。另外，晶肤医美强调术业有专攻，医生不参与机构的管理和营销，专注医疗技术提高和服务质量的保证，有效保证了顾客的就诊效率，满足了顾客求美的诉求。

晶肤医美在客户引流转化上有别于其他机构的地方是，我们重视复购率和推荐率，广告和营销投入较少。晶肤医美的服务理念是做长单不是做大单，注重建立顾客忠诚度和机构的长期关系，我们始终将客户的口碑和认可度作为晶肤医美持续发展的最强动力。

米兰柏羽作为朗姿医美旗下定位高端的综合整形医院医美品牌，对医生资源的抓取和培养非常重视。一是，朗姿医美依托集团为各事业部搭建了年薪制、合伙人制度和超额分配机制，对原有机构和新设机构的医生团队稳定性起到了基础作用；二是，米兰柏羽作为高端医美医院，重视内部年轻医疗人才的培养，例如目前成都米兰柏羽医院 15 名医生中，有 6、7名为自培养医生；三是，米兰柏羽通过业已形成的口碑和品牌影响力，规范的管理水平，较高水平的薪酬和激励机制，本身对医生资源形成较强的吸引力，促进行业内优秀医生的加盟。

目前，医美市场的容量和增速都在呈上升趋势，米兰柏羽和晶肤医美各自的市场占有率均未饱和，增量已经可以支撑两个品牌各自快速发展，因此现阶段更多考虑各自规模的发展。两家机构在非手术类产品和项目上会制定区别，在同一区域内避免竞争，且米兰柏羽是全科的综合性医疗美容医院，晶肤医美在轻医美领域知名度较高，客户群体存在差别，客户需求上也会存在一定的差异。

米兰柏羽和晶肤医美两个品牌统一通过朗姿医美中后台管理，通过管理制度和经营策略上的共享、同区域充分的经验交流、客户需求信息分享，结合品牌定位的不同，形成医美领域全覆盖，达到整体提升朗姿医美在区域内的市场竞争力的战略目的。

12.6调研

董事长是朝鲜族人，对韩国时尚业务的发展一直在关注并有深入的了解。自 2014 年开

始围绕客户的多视角时尚需求，公司开始对医美行业深入调研并于 2016 年上半年正式进入医美业务。为奠定公司医美业务发展的稳健基础，我们首先投资参股了韩国著名医美品牌“梦想整形医院”，紧接着在国内收购了“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”品牌。

目前，国内医美市场的竞争比较分散，集中度的提升尚需过程。朗姿医美坚持采用内生式增长和外延式扩张相结合的方式，逐步扩大医美业务规模。从外延式扩张的角度，公司在收购标的的选择上倾向于区域内品牌影响度高、客户资源积累较多、医师团队技术实力较强的优质标的，收购完成后，再通过公司的管理赋能和医美板块的业务整合，力争在 2 年左右的时间内将标的品牌的业务规模和盈利能力进行快速提升；从内生式增长的角度，公司倾向于通过自建的方式加快“晶肤医美”的布局和现有品牌医院的同城发展。

随着医美行业近几年来市场规模的较快增长，朗姿医美的收入也从最初的原六家年收入共计约 2 亿元，发展到 2019 年的6.3 亿元的规模，2020 年前三季度已达 6 亿元。公司医美板块整体收入增长水平和原有主要医美机构单体的收入增长水平都优于行业平均增长水平，这也是对朗姿医美具有较好成长性的一种验证。未来，随着朗姿医美品牌知名度和经营规模的不断提升，医美资源整合能力和市场占有率也将会获得较快增强。

据 iiMedia Research（咨询显示），2018 年中国医疗美容市场超过 2000 亿元，为 2245 亿元，2020 年有望达到 3150 亿元，年均增长超过 20%。18~40 岁女性中，中国医美用户的渗透率为 7.4%，韩国为 42%，未来市场仍有很大的增长空间。以成都市场为例，每年对医美有需求的人数在逐年上涨，且更趋于年轻化，目前主要消费者年龄从 35 岁左右降为 30 岁和 25 岁上下，客户中老客占比较多，所以，从需求端来看，未来市场的成长性还是比较大的。

11.23调研

“米兰柏羽”和“高一生”主打中高端客户，依托各自的专业能力和综合实力，逐步提高医美手术类业务的比例；“晶肤医美”主打“医学年轻化”，以非手术类的轻医美为主。

米兰柏羽，国内高端综合性医美品牌，创立于 2005 年，米兰柏羽参照 JCI 标准（全球公认的最高医疗服务标准）对医疗机构进行管理和运营；晶肤医美，中国“医学年轻化”连锁品牌，创立于 2011 年，主打激光与微整形类医疗美容服务；高一生医美，专业技术行业领先的高端医美品牌，创立于 1991 年，高一生医疗美容医院，是一家集美容外科、美容皮肤科、美容中医科、美容牙科、微整形五大医美中心为一体的专业医疗美容机构，其拥有全球高端医疗仪器，并与美国、韩国等建立医生定向交流机制，致力于推进中国与世界医学美容技术的发展。

11.18调研

公司上游的企业主要为医美诊疗用品、材料和医疗设备的供  应  商。上游供  应  商的议价能力取决于其产品在市场的垄断地位，由于各家产品情况不同议价能力各有千秋；对医美机构来说，规模大的企业议价能力的会相对较高。公司的应对措施体现在：一方面，公司也会通过加入各地区的医美联盟组织的方式联合其他医美机构与上游供  应    商进行议价，以提高议价权；另一方面，由于新产品、新设备的不断出现，市场上的可选择性会越来越多，随着公司医美经营机构和业务规模的不断扩大，公司采购价格会相对更有优势。

11.16调研

2020 年上半年，婴童板块营业收入 35,383.11 万元，与同期相比略有下滑；实现归属于上市公司股东的净利润-301.48 万元，较上年同期减亏 151.12 万元。今年前三季度，公司医美业务实现收入 59,818.81 万 元，实现归属于上市公司净利润 4,699.51 万元。

截止三季末，公司现有三大医美品牌终端机构总数达18 家，其中医美医院 5 家，成都 3 家和西安 2 家，诊所和门诊部 13 家，主要分布于成都、西安、深圳等 6 个一线和二线城市，新设成都高新米兰柏羽医学美容医院有限公司计划年内正式运行。

区域发展规划上，短期内在中西部区域核心城市发展为主，中长期，将逐步扩展到国内一二线主要城市。

个人觉得成长性比爱尔眼科好。个人预估20年医美收入9亿，利润0.8亿。21年医美收入16亿，利润1.8亿，给120pe，216亿。