每天早晨准备《独孤视界》节目的过程，也是我学习新知识、发现投资机会的过程，一旦有所收获，内心充满喜悦——我享受这个工作。10月23日我读到通威股份三季报新闻《通威股份前三季度净利超15亿 同比增七成》，心里一动，15亿元的盈利规模在上市公司中不是一个小数字，同比增七成更是高增长。之前我大致了解过这家公司，同事曾经推荐过的水产饲料企业，后来知道进军光伏行业，没什么好感——不务正业。再后来光伏行业泡沫破灭，光伏行业一众明星企业家施正荣、彭小峰、李河君以及A股大牛股天威保变的先后垮台，我对光伏行业充满负面观感，跟踪不多。通威股份的三季报结合之前隆基股份半年报中的高利润、高成长、股价大涨，我觉得有必要再深入研究一下目前的光伏行业。

随后我读了《通威股份:盈利持续高增长,未来成长空间广阔》等关于通威股份的研报以及关于光伏行业分析文章《从多晶硅产业格局变化谈起：多晶硅将跌破8万/吨》，后面这篇文章给我强烈冲击，该文分析了中国光伏产业崛起的根本原因是多晶硅企业的崛起：

 “多晶硅行业一直是整个光伏行业，技术壁垒与资本壁垒最高的环节，过去一直被国外企业所主导。从产量的数据上看，中国多晶硅产量从2008年的0.5万吨增长到2016年的19.5万吨，8年增长了38倍，而全世界多晶硅的产能从2.5万吨增长到2016年的38.2万吨，增长了14倍。而中国多晶硅产量的占比从2008年的不到20%，增长到2016年的51%，即说明全世界一半的多晶硅已经是由我国自己生产，摆脱了过去受制于欧美企业的困境。而为什么中国多晶硅企业能够崛起呢？我想，最核心的原因就是技术进步带来的成本优势，也可以说是一种“后发优势”。

目前国内企业多晶硅的成本，已经普遍低于国外企业，以通威为例，目前其生产成本已经可以做到小于6万元一吨，而另一家巨头，东方希望在新疆的成本号称可以控制在4万/吨，而德国瓦克的成本仍然在7-8万一吨。这里的成本差异，一方面来自于各家的技术差异，比如通威自行研发的冷氢化工艺，降低了其成本，另一方面还来自于设备的国产化带来的投资额减小（目前，多晶硅的国产设备占比已经达到70%）。过去，投资一万吨多晶硅的投资额是需要近百亿人民币，以德国瓦克为例，之前投资了25亿美金在美国扩建2万吨产能，折合一万吨的投资额是86亿人民币。现在，通威最新的扩产计划是投资80亿新建5万吨产能，一万吨的投资额是16亿人民币，是瓦克投资成本的五分之一还不到。这样大的投资额差异，让新进入者有了后发优势，即未来，像通威这样的成本中的设备摊销会比过去瓦克这样的设备摊销少很多。当然，国内多晶硅企业的成本优势也依赖于这些企业巧妙的产业布局（很多产能在新疆，其电费低），以及较低的人工成本。我们现在已经看到国内的多晶硅行业的崛起，那未来的多晶硅的产业格局会是怎样？

II. 未来多晶硅的产业格局

目前，国内多晶硅产能占全球约一半，未来我预计国内多晶硅产能将会占到80%以上。

这个判断的依据就是，国内多晶硅较国外成本优势明显，这使得国外多晶硅企业已经没有意愿扩产；或者由于开工率不足，正在一个个倒下，比如日本的多晶硅龙头德山。而目前国内的多晶硅产业在快速的扩产，同时国内多晶硅企业的开工率基本属于满产状态：特别值得一提的是，扩产计划最激进的当属通威股份和东方希望。通威和东方希望的产能预计都会达到12万吨，成为世界第一，而过去国内第一的保利协鑫（即江苏中能）预计产能将会达到10万吨。

如果上述三家企业的扩产计划都能实现，则这三家的产能一共将达到32万吨，相当于2016年全球多晶硅产量的84%，而加上国内其他的企业，钱真理预计未来中国多晶硅产量将占全世界总产量的80%以上，这也意味着整个多晶硅产业格局将完全被中国企业所主导。

III. 未来多晶硅价格预测

如果我们假设未来三年全球光伏行业的年均需求在100Gw - 120Gw之间，考虑到金刚线的普及，每年的多晶硅需求应该在40万吨 - 43万吨左右。而根据目前的扩产计划，未来三年全球多晶硅的产能将会迎来多晶硅历史上最大的一次产能释放，新增产能达20万吨以上，总产能将达到65万吨以上。这会使得未来三年多晶硅供过于求，而国内企业的成本较国外有优势，这会使得多晶硅价格逐渐逼近国外多晶硅生产商的成本，而逼迫国外多晶硅厂家逐渐退出多晶硅产业。如果产业格局如我预计，那么未来多晶硅价格很有可能会跌至8万/吨以下，而目前多晶硅价格为14万/吨，跌幅达42%，而即便是这样，国内多晶硅厂家的毛利润仍能维持在30%左右。

最后，我想说的是一点是，为什么国内这些巨头选在这个时间点扩产多晶硅？正如东方希望的刘永行所说：我已经研究多晶硅行业超过10年，而现在才选择扩产。我想最主要的原因是，一方面多晶硅工艺的成熟以及国产设备的替代率已达70%，使得未来的后发优势已经不明显，另一方面，我想这些大佬也是看到了光伏平价上网的临近，未来多晶硅需求可能的大爆发。“——笔名“三钱二两”的作者10月21日发表在这是发表再搜狐财经的文章，未经作者允许，我大段引用，表示感谢与歉意。这段行业分析对于形成我的判断实在重要。

这篇文章让我形成几个判断：中国在多晶硅领域取得世界级竞争力，不但将实现进口替代，而且在与国际巨头竞争中处于优势地位；多晶硅价格仍有巨大下降空间，即使价格降到8万元每吨以下，国内多晶硅厂家的毛利润仍能维持30%；价格暴跌后光伏发电成本大降，能够实现平价上网，具备不靠补贴就能与其他能源发电竞争的能力，一旦平价上网，需求将爆发式增长。

后来我又读到一篇新闻说墨西哥光伏上网电价招标结果是每度电1.77美分，折合人民币0.11元每度，这比长江电力上网电价0.21元以上，火电上网电价0.3元左右，要便宜得多。后来有文章纠正，0.177美分是风电上网电价，光伏上网电价是1.97美分，即使如此，也不过只有0.13元人民币，远较火电水电核电为低。不过这个招标电价应该是一个复杂合约，具体补贴措施不了解，不能简单认为国外已经可以应用如此低成本光伏发电。但我想，即使20年后在大面积推广中实现了这一目标，也将引发全球得能源革命。化石能源将从主角地位退居为配角，光伏发电将是21世界能源之王。在石油称王的阶段，石油股埃克森美孚曾多年高居美股股市市值前列，市值超过4000亿美元。那么在光伏时代，光伏股会不会成为新的巨大市值个股，市值最大达到5000亿美元呢？逻辑上是可行的。光伏行业是一个让人充满想象的，激动人心的行业。光伏行业应用场景在迅速拓宽，现在全球包括中国济南正在实验光伏铺设高速公路，电动汽车结合光伏公路，又将是多么科幻的景象？中国的光伏产业在全世界领先，中国光伏企业有望成为世界能源之王。这就是我看好中国光伏行业的根本原因。