如果说大盘处在冬天，那么面板股就是极寒。下面是面板行业的估值水平：  

　　(注：以上数据是根据2011年前三季度推算)

　　从上表中我们看到面板板块的市净率水平仅高于钢铁行业，基本与高速公路板块持平，低于我们这个市场不大认可的电力、地产和银行。虽然盈利能力不佳，但是主营业务增长速度却高于我们这个市场大多数行业。这其中，TCL市盈率低是由于旗下面板公司华星光电在今年8月才宣布量产，面板行业的严峻形势并未体现在业绩中；彩虹股份主营业务大幅倒退是由于原有彩管生产急剧萎缩，液晶玻璃基板产品处在产品验证阶段，尚未大规模生产，OLED项目尚在投入期。四川长虹与TCL市销率低原因是公司以消费电子销售为主，面板只占其中一部分。整个面板板块呈现出绝对股价低、市净率低、主营高增长、盈利能力差等特征，与之对应的，在半年大盘下跌中，这个板块经历了深度下挫，其中彩虹股份、深天马与去年末高点相比，最大跌幅超过70%；京东方、TCL、四川长虹在前期涨幅有限的情况下，年内跌幅超过40%。

　　面板股表现不佳与全面面板行业整体表现是一致的。受全球欧美经济衰退影响，平板电视销售增长逊于预期，面板行业特别是大尺寸面板生产呈现阶段性过剩态势，主要面板生产企业都出现巨额亏损。其中台湾两大面板厂友达奇美前三季合计亏损996亿台币，折合人民币207亿元；韩国三星面板上半年亏损4300亿韩元，折合人民币超过26亿元；LG连续四季度亏损，其中今年第三季度亏损超过4亿元美元，折合人民币超过25亿元；日本的松下夏普同样难以幸免，夏普上半年亏损折合人民币32.5亿元，松下三季度单季亏损13.5亿美元，面板亏损是重要原因。投资界因面板巨额亏损指责京东方并不公正，是行业大气候所致，非京东方一家问题。

　　面板行业特点是投资巨大，一座8.5代线投资规模超过250亿元人民币；技术进步快，中国液晶8.5代线刚投产，韩国三星OLED8代线很快就要量产了；技术门槛高，参与者少，日韩台中国大陆每方参与的企业都不过2、3价，东亚以外几乎没有面板生产企业；市场容量大，面板市场总容量超过1000亿美元，其中中国2010年进口面板值达到470亿美元；盈利周期性波动，以三星为例，2010面板盈利2万亿韩元，折合人民币超过100亿元，今年上半年亏损超过26亿元。

　　这样一个投资大，变化快，竞争激烈，风险极高的行业，中国企业的机会在哪里呢？我们看看中国面板行业的优势与劣势：优势一，在电视、电脑、手机等面板下游行业产量中，中国大陆占比均接近甚至超过全球产量的一半，中国企业具有运输、供货时间、关税、销售渠道等优势；优势二，面板业属高端制造业，中国人力成本仍远低于日韩台，中国企业在制造、研发方面都有较大的成本优势；优势三，中国政府的大力扶持。中国政府通过研发补贴、减税、将来还有提高进口面板关税等手段扶持本土企业，地方政府直接出钱介入耗资巨大的面板厂的建设，解决了面板企业的资金问题，如北京、合肥政府都直接参与京东方的定向增发，鄂尔多斯市给京东方5.5代OLED线10亿吨煤炭资源，一次性带给京东方36亿元利润。劣势在于：起步晚，规模小，工艺水平低，专利数量少，产业链不完善，仍处在培育阶段，整体竞争力差。

　　对比中国面板行业的优势与劣势，我认为优势是长期存在、很难改变的，而劣势正随时间的延伸而不断转化。我们以产业链建设为例，占液晶面板成本17%左右的玻璃基板以前被美国康宁、日本旭硝子、电气硝子等少数几家美日企业垄断，取得高额垄断利润。现在中国的彩虹股份、东旭集团已经突破技术封锁，实现了5代线量产，6代线进入认证阶段，不久的将来，大规模生产应用所有世代玻璃基板就会成为现实。偏光片成本占液晶面板成本10%，以前60%市场份额被日系企业占有，现在深纺织旗下盛波光电已经取得重大进步。等离子面板方面，四川长虹与23家相关企业协同作战，预计2012年90%屏材料、元器件都可由国内配套。

　　至于产能过剩，世界上大多数产业都是产能过剩的，总量过剩的情况下，只有成本更低与技术优势明显的两类企业能够生存，而技术优势不明显，成本高昂的企业将被淘汰。以今年情况看，由于在大尺寸面板上成本较高，日系面板生产商夏普松下正减少自产，改采购台湾低成本面板。一旦国产面板成本优势明显，全球面板产能就将向中国转移。

　　至于OLED对液晶、等离子面板的冲击，我以为第一，OLED进入全面普及阶段大约还需3年以上；第二，OLED并非换代产品，技术性能优势并不如平板相对CRT那般明显，将来可能是OLED占据高端，而液晶等离子占据低端,而且LCD设备改造后可以升级为OLED生产线；第三，国内京东方、深天马、四川长虹、彩虹股份都有技术储备，其中京东方、彩虹股份已经开始大规模投资，国内企业将紧跟行业最新趋势，缩短与国际面板巨头的差距。

　　投资就是着眼未来，在中国面板行业极寒之际，我们应有洞察未来的穿透力，看到光明前景，看到中国面板行业的春天，并为春天的到来播下成功的种子。  

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