恒安国际集团有限公司（以下简称恒安集团）和维达国际控股有限公司（以下简称维达集团）是在香港上市的两家国内纸品企业，均属于品牌快速消费品企业。恒安可以算是香港股市上的一个长期大牛股，上市以来每年分红，分红比例始终保持在净利润的60%以上。

    一、恒安集团简介

    恒安集团创立于1985年，是最早进入中国卫生巾市场的企业之一，是目前国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业，经营领域涉及妇幼卫生用品和家庭生活用纸两大块，总资产40多亿元，员工一万余人，在全国14个省、市拥有40余家独立法人公司，销售和分销网络覆盖全国。恒安国际集团有限公司于 1998年在香港成功上市。主导产品安乐、安尔乐卫生巾，安儿乐婴儿纸尿裤，心相印纸品市场占有率连续多年位居全国第一。

    恒安集团以中国驰名商标“安尔乐”和“心相印”，以及“安乐”、“安儿乐”、“安而康”等著名品牌为依托，生产与销售100多个规格、品种的妇女 卫生巾、婴儿纸尿裤和成人纸尿裤，以及纸品系列。 2002年和2003年，“安乐”、“安尔乐”系列产品和心相印系列产品先后被国家技术质量检验检疫总局授予“国家免检产品”称号。  2005年，“心相印”系列产品被国家质监总局授予“中国名牌”。

1998年，恒安国际集团有限公司在香港联交所上市。

2001年，"安尔乐/七度空间"高档妇女卫生巾、"安儿乐/舒薄棉柔"高档婴儿纸尿裤投放市场，聘请国际知名的管理顾问公司--美国汤姆斯集团进驻企业，携手推进企业的全面管理变革，启动"恒安TCT行动"，迈出了打造"百年恒安"的步伐。

2002年，恒安收购吉安丽人堂日化公司，重组成立恒安（吉安）丽人堂日化有限公司，生产经营“美媛春”化妆及洗涤用品。“美媛春”系列产品以独特的“清毒”概念进入全国市场。

2004年，恒安控股收购“香港威信药业公司”，不仅延伸了企业多元经营的触角，并为恒安产品进入国际市场建立了通道。 

2008年，控股收购福建亲亲股份有限公司51%股权，涉足休闲食品行业。

至2010年，恒安在全国14个省、市拥有40余家生产公司。

恒安的目标是建设中国顶级的妇女卫生用品、纸尿裤和家庭卫生用品的生产企业。    

二、维达集团简介

维达集团创建于1985年。维达专注研产高级生活用纸，已从一个地方性民企成长为一个以「维达」品牌作核心的中国名牌企业。除了专注生产高品质生活用纸系列产品，包括卫生卷纸、纸巾、盒装面巾、软包抽取式面巾，还积极研发新产品，如采用环保可再生原料的纸品以及湿巾等个人护理用品。

2006年 年产量达到18万吨。欧洲第一纸业集团SCA成为维达股东，与维达结为战略同盟。

2007年，维达国际控股有限公司在香港联交所主板成功上市。

2008年，维达赞助NBA，成为NBA官方市场推广合作伙伴。

2009年，维达护理用品公司成立，进军生活护理用品领域。

2010年，第七大生产基地辽宁工程启动，形成了涵盖华南、华东、华中、北方，西部以及港澳地区的全国生产营销网络。4月，推出环保低碳生活用纸品牌—绿活，成功进入环保生活用纸领域。

三、恒安集团与维达集团对比分析

1.经营范围对比

2.财务数据对比

恒安集团净资产收益率较为稳定，且明显高于维达集团。

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恒安集团主要产品中卫生巾和纸尿裤毛利率较高，公司毛利率常年维持在40%以上，维达主要产品为纸巾，毛利率较低，在25%左右波动。

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恒安集团净利率在15～20%之间，维达集团净利率较低，在5～10%之间（2009年除外）。

恒安和维达负债水平相近，且近两年均大幅度上升。

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由于恒安集团毛利率和净利率较高，2011年，恒安集团以维达集团3.58倍的营收取得了维达集团6.52倍的净利润。

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恒安集团在应收账款占营收比例和存货占营收比例方面均低于维达集团，尤其是存货占营收比例明显低于维达集团。

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2011年恒安集团员工人数31000人，维达集团6633人，恒安集团人均创造净利润高于维达集团约40%。

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从上面的对比结果来看，恒安集团无论是在规模还是在利润率和效率方面都具有明显的优势，而且恒安集团由于产品的多样化，平滑了单一产品的市场波动对业绩的影响，实现了较为稳定的净资产收益率。

但是，如果将恒安集团中与维达集团主要业务相同的纸巾部门拿出来与维达集团进行比较，可以发现恒安集团的纸巾业务与维达相比并没有明显优势，虽然恒安集团纸巾业务的毛利率高于维达集团，但净利率却基本相同（恒安集团纸巾部门以维达集团1.68倍的营收创造了维达集团1.62倍的利润）。

* 维达集团利润采用2011年度业绩公布报告中的经营溢利减去毛利项下的其他收入净额。