次新股成为A股市场热点已非一日之事。在市场整体成交量迟迟未能放大（两市合计基本都在5500亿元左右）的情况下，一则关于《A股只剩次新股》（证券时报）的数据解读不免令人咋舌。报道称，次新股合计成交额制度突破千亿元，占沪深两市成交额逾两成，比整个恒指成交额还多。

以往笔者有过这样的观点：次新股是牛市开演的拉幕者。原因在于，经过较长时间的熊市运行，“老股票”大多堆积了层层套牢筹码，即使原先主力也可能自救不暇，场外资金一般不会充当这些股票套牢盘的解放者。次新股则兼具两大优势：一是套牢盘不重，即使有套牢盘，只要稍加震荡，主力拿到需要的筹码并不难；二是上市不久，定位暂时不明，可以靠故事加想象力涨到大家不信为止。当次新股行情持续一段时间之后，个股行情再由点及面，即与次新股相同板块的老股的比价效应，行情也有望被激活，由此渐渐传导开去，终于形成全面的牛市行情。

当然，这是庄股时代常见的现象，在对市场操纵行为严加监管的当前，这一逻辑是否还能继续，需要留心观察。眼下市场对次新股行情的解释，主要还是从市场博弈角度来说，即由于新股发行任务较重，需要次新股的热闹来“护航”，让新股发行可以按照目前的快节奏延续下去。解释看似合理，但实际上要“无限度”延续并不容易，总有一天会出现大家可能不愿意看到的“质变”发生。

新股发行的市场化改革，从这种情形看也就并不迫切，因为新股一直受到市场热烈的追捧。投资者参与申购新股，都是只考虑能否“中签”的问题，对发行公司的质地，谁都不会去考量。只要用现有市值去申购，中签就意味着将获得一笔不菲的收益。如果二三十万市值，一年中个两三只，只要市值不下跌，再保守也意味着有10%左右的资金收益率，如果行情走牛，则意味着具备双重收益。至于新股破发，暂时还属于“遥远的过去”的事情。

不过，笔者还是希望目前这种发行方式，真的只是过渡期才有的方式，一旦所谓的IPO“堰塞湖”解决之后，新的发行方式就应该随时推出，至于是注册制还是其他的什么，都无关紧要。目的只是，让新股认购者必须研究想认购的公司究竟是个什么样的公司，其估值会不会太高，上市会不会破发，能不能长期持有等等。毕竟，目前这种方式，与倡导理性投资的大方向，难免有南辕北辙之嫌。林鑫