年报密集出炉，分红成为市场关注的焦点。一般而言，中小投资者习惯上青睐的是高送转，对于现金分红倒并不太在意，虽然这看起来与投资本色有所偏离，但这种“文化”的形成，并非一朝一夕的事情，更不是哪一方的责任，而是市场在发展过程中各方趋利避害所沉淀下来的一种积习。

  高送转尽管公认为是一种“数字游戏”，对投资人来说实质意义不大，说到底只不过是“朝四暮三”还是“朝三暮四”的问题。从历史上说，那时候再融资的方式是配股，门槛很高，且上限是股本扩大三成，于是许多公司借高送转来扩大基数，炒高股价后可以融到更多的资金，因除权后大多还能填权，高送转也就成了市场的香饽饽。当然，这一开始呈现的是皆大欢喜的格局，到了后来，蓝筹股变成了“烂筹股”，有的公司甚至将配股资金拿到手后，就在新的季度报告中恬不知耻地宣布亏损，终于把市场给玩坏了。但喜爱高送转的习气，却也就此形成了。

  其实，在一个业绩高成长的市场环境中，小公司通过这种方式增大自己股本体量，规模由小变大，只要业绩成长跟得上，在除权填权中，投资人的收益肯定远比现金分红来得更实惠。但如果公司患的是“投资饥渴症”，利用规则漏洞落力圈钱后乱投一通，则最终公司将被管理层带入了价值毁灭的死胡同。这样的高送转也就失去应有之义，作为有经验的投资者，也就需要仔细分辨其中隐含的目的，而不是见到高送转就扑过去，成为飞蛾。

  而我们曾津津乐道的高股息率，也一样存在误区。就目前公布的年报来说，股息率高于一年期存款的一抓一大把，甚至高达5%以上的也不在少数。舆论爱将这些当作具有投资价值的公司对待，但投资者不能忽视的是，一两年的高股息率并不能代表这家公司就是价值股，还需要结合其历年的分红风格才能论定。更何况，以目前的分红制度而言，尽管原则上应该鼓励公司分红回报投资者，而不是华而不实的高送转。但分不分红都会有问题：不分吧，属于“忘恩负义”，不重视股东回报；分红吧，股价成本差异巨大，高成本的二级市场投资者不心理失衡才怪。

  不厘清各种碍眼的因素，分红没有真正起到引导价值投资的作用，还反而可能成为市场投机气氛浓厚的“借口”，A股可算典型之一了。林鑫