连续5天跌跌不休之后，本周四大盘开始大幅反弹，尽管反弹无量且无法越过5日均线显得过度看好并不适宜，但新年后的持续下跌也当告一段落。然而，周五的又一次大跌，将稍微稳定的市场信心再度击溃，行情继续陷在重重迷雾之中。这行情大跌的风险，还可控吗？

  据说周五大跌原因之一是因为下周一万科复牌，尽管公司公告了回购超过1248万股A股注销的利好，但先行于1月6日复牌的万科H股，已经跌掉了22%以上，而期间A股更是跌势连绵，深成指期间也正好跌掉22%。以A股同向波动率去测算，万科A至少也要两个跌停板以上，如果宝万之争不再有悬念，那么其暴跌对市场人气的影响，也就只能说“成也萧何败萧何”了。

  而市场进一步的想象是，大盘如此跌法，已经开始危及股权质押部分平仓盘，从而形成下跌-平仓-下跌-新的平仓-再下跌的恶性循环；而市场还存在另外多条制造下跌压力的线路，一条是场内正常的融资盘，背不住大跌的恐慌，也有逐步夺路而逃的可能；一条是基民止损止盈赎回基金，基金公司被迫卖票应对，加剧下跌速度。这期间还将夹杂着二级市场投资者的不断止损出局，这样的行情自我强化，将一发不可收拾，需要等到这些资金出逃得差不多的时候，市场才有企稳反弹的可能。

  这其实是出于恐慌的想象，停留在一些假设上（比如市场已经没有人敢再看多了）。行情若真的如此演绎，那已经是一场经济大危机了，不仅仅是股市本身的问题。笔者觉得，A股每次涨跌都必定会过头，正是这种心理作祟的结果。当一个公司股价涨得令人咋舌，各种将公司业务捧到天上有地下无的说法就会漫天飞，而能去多问几个为什么的投资者，可谓少之又少；胆子小不敢追高的，最多另辟蹊径，寻找另一个具有替代性的公司乱炒一通。而“庄家”走后，剩下遍地鸡毛，原先的概念题材之类，却渐渐随着时间飘逝了。

  其实，弱市中的传闻大多带着“言者”的情绪，难免带有“加油添醋”成分。周五证监会已经澄清了一些，比如场内股票业务低于平仓线的融资余额为41亿元，占比不大；截至目前，尚未出现大股东因股票质押回购业务而平仓的情况。两融风险可控。万科的复牌，尽管因其权重影响指数进而影响市场心态，但毕竟属于非系统性的风险，其造成的风险更应属于可控。

  只是市场信心在多次受伤之后，若无振奋人心的利好，后市走势预计最理想的也就是逐步企稳整固，以待猴年。市场反弹的高度，难有过高的期盼。林鑫2016.1.15