投资最重要的是认清所在市场的环境和实质，否则盲目入场有点类似于羊入狼群。对A股市场来说，价值投资之所以提倡多年却难成一种大众共识，是因为A股的新兴加转轨定位让其总是一直处于“改革”过程中，环境也就总在不断变动，令人应接不暇，更遑论认清了。

　　这种情况下，系统性风险相对较大，价值投资也就时灵时不灵。价值股一般都是大盘股，经营和业绩相对稳定，但价值股分红也一样需要监管层的不断“鞭策”（求情？），才有些不情愿地拔点“鸡毛”出来应付。如果在资金相对紧缺的阶段，靠着价值股的股价上涨来获得“资本利得”的可能性就相对较小，投资者对待这样的股票，无长久打算的，也就只能敬而远之了。因为他们的股价虽然在市场好的时候尚能稳定，一旦系统性风险来临，还是要跟着市场下行，投资者的价值投资也就变得没有价值可言了。

　　这几年，这种景况常有，郭树清任证监会主席时就谈过沪深300成分股为首的投资价值问题，但从那之后，价值股依然跌跌不休，除了在2012年底价值股有过一波令人惊喜的飙升行情之外，过后其市场表现继续陷在窘境，像工行等航母型的个股甚至于在此后继续创调整新低。而此后“以小为美”的市场格局形成，投资者乐不思蜀，这些价值股即使在净资产值之下，市盈率迭创历史低点，也似乎无人敢于问津了。

　　A股的畸形之处正在这里。与成熟市场以经营业绩为依归的理念不同，A股只重题材炒作，看重分析资金流向，而这些属于虚虚实实且大多到了最后却没能化为实质性的东西，除了让市场可以显得畸形“繁荣”之外，最终还容易让投资者的投资心态不稳，并渐渐被掩没在追涨杀跌的“大海”之中，与投资初衷渐渐疏离起来。

　　A股市场环境的难以看清，正是近年来投资理念的不断演化，以及各种“改革”有点类似于“折腾”所导致。股市投资需要“透明度”来应对众多的不确定性，而这一点仍是A股的缺陷。“透明度”除了众所周知的围绕信披的进一步深化改革之外，监管层本身要做的事情也很多，每周五证监会的新闻发布例会，就是一个很好的制度创新。