外围“警报”有所解除，包括亚太在内的各地股市均疯狂反扑，近期跌势凶猛的菲律宾马尼拉综合指数上涨了3.59%。A股却又出人意料地陷入上下两难境地，最终收跌。虽然整体趋势暂未改变，但死气沉沉的样子，还是让人有些着急。大家生怕股指在此位置徘徊太久，“久盘必跌”的股谚又将应验。

　　不过行情就是这个样子，你总想来个痛快的，它就是不会给你个痛快的答案，要不，股市也就不会被称为变幻莫测的市场了。而且，A股自从在2007年见顶以来，渐渐地就养成现在这种特性，易跌难涨，跌起来倒是痛快得很，但涨起来则总有点拖泥带水的样子。本月光大证券的乌龙事件，倒是可以帮我们从某个侧面解释了为何A股会变成现在这个样子：机构们不再单纯依靠行情上涨才能赚钱，而且就此看来，要通过影响市场的涨跌来套利，也并没有此前大家认为的那么难，除非监管层能从此事件中清醒地认识到市场中潜藏的巨大风险，并积极采取措施进行堵漏。

　　上证指数处在目前位置，短期均线虽属多头排列，但长期下跌趋势并未有实质性扭转（月线显示长期下降趋势仍未改变）。而且，上档压力的沉重已成为市场共识，多空双方谨小慎微也正常得很。在这种可进可退的境地，惟有外力才可以打破短期多空的力量平衡，但目前这方面却也乏善可陈。

　　如果从年初市场上涨所凭借的因素再重新考察，也可以发现至今这些因素离当初的预期仍有较大的距离。改革红利的释放虽有，但力度依然比较有限，特别是股市本身的改革红利，几乎可以忽略不计，股市痼疾仍在股市上空飘荡，整个机制仍对大部分投资者利益保护不够。如今创业板放低上市门槛为小微企业融资服务的呼声倒是响了起来，但在防止“圈钱”上却似乎仍没有什么有效的办法。

　　另外一个因素，则有渐渐向预期靠拢的迹象，只是基础并不牢靠。经济弱复苏仍是目前的主要判断，虽然投资拉动的力度在不断增强，但经济复苏要转强仍需要一个过程，而在这个过程中，还存在通胀压力导致的反复可能。

　　汇丰PMI的强劲反弹，已经给了短线市场走势偏强以有力支持。可以预计，从现在到9月初行情要暴跌，可能性也不会太大，但届时CPI等指标公布，经济所面临的复杂性又可能让市场陷入纠结之境。如此，则后市行情的熊皮整理格局，可能难有实质性的改变。