股市预测之难，其实在大众所熟知的随机漫步理论里已经有过经典的描述，该理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。而价格的走向受到多方面因素的影响，一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。
　　不过，就像所有理论都有前提假定一样，随机理论与市场有效假说可以说是相辅相成、互为因果。该理论认为，股市有成千上万的精明人士，每一个人都懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。因此，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者离本身价值不会太远。市价会围绕着内在价值而上下波动，这些波动却是随意而没有任何轨迹可循的。
　　这样的描述给人的虚妄感觉，与本栏慨叹的“对市场判断的对错，只有市场走过才知”并无二致。随机理论最典型的例子是，用掷飞镖的方法选取的股票，其市场表现，可能还好过技术分析与基本分析人士精心选取的股票。于是结论就是，没有必要进行基本分析和技术分析，因为这一切都是徒劳的。只要随机买入、想买就买、想卖就卖，一切的一切听从上帝的安排就行了。
　　虚无到最终就成了宿命，看起来似乎有点可笑。但更为可笑的是，以投资A股的经验而论，随机理论的聪明人假设和有效市场假设，简直荒谬至极。这一点本栏之前有过分析，不再赘述。而前提既错，结果还能正确的，未之闻也。
　　自有A股以来，投资者的“一二七”现象，即一成赚钱、两成打平、七成亏损的现象几乎就伴随而来。刚入场的投资者，一般都认定自己属于“一”的少数人，但结果却不给情面地告诉投资者，不是“二”就是“七”。而近几年更甚，连续出现了全民皆亏的年份，连被大力发展了10几年的机构投资者也概莫能外：以大败亏输而陷入难以发展的困境。
　　近几年还能在市场“大赚特赚”（其实不是“赚”而是“捞”）的，只有发行人和投行为首的中介们了。这也正是我们在A股市场门口看到的永远是望不到尽头的IPO蛇形队伍，却很少能见到投资者的队伍蜂拥而来的场景的原因。虽然，这与IPO有门槛且需要审核而投资者门槛不高也有关。
　　笔者觉得，A股的无效市场现状，反而应该是股价不可预测的主要原因。当然，这是对无内幕消息者而言的，对有内幕消息的人来说，股价的方向是明确的，不可能随机漫步。A股许多投资者热衷于打探消息，并依据消息作为买卖依据，虽然有投资者专业知识不够和懒惰的成分在，但更大原因其实与信披的漏洞百出有关。