点评:

1、上调存款准备金率符合预期,回收充裕流动性,应对通胀压力。

本次上调存款准备金率0.5pc将冻结资金约3600亿元。

我们在周五的月报中即指出:3月份CPI同比上涨5.4%,通胀仍处高位;且货币供应量增速有所反弹,货币政策短期内难以松动。虽然央行加大了公开市场操作力度,但公开市场操作不会是惟一工具。由于通胀压力高企,同时外汇占款持续保持高位,为对冲银行体系充裕的流动性,央行再度上调RRR符合预期。

2、上半年仍有继续上调存款准备金率或加息的可能,预计RRR到21%由于通胀压力在2季度将持续存在,我们判断未来仍有上调存款准备金率或加息的可能,RRR有可能上调至21%,最高不超过22%,仍可能有1-2次加息。

3、对银行的影响略偏负面本次上调法定存款准备金率0.5个百分点对银行负面影响约0.5%。银行上缴的法定准备金部份可以来自超额准备金的替换,但另外可能仍需要适度调整其它资产结构配置。静态来看,对银行业绩有小幅负面影响,约0.5%。但若考虑回收流动性对银行议价能力和银行间市场资金收益率的提升,负面影响将有所减小。

上周银行股延续了上一个时间窗口开启以来的监管利空出尽和业绩超预期所驱动的行情。而央行自去年10月开始的四次加息对银行息差累计正面影响,将在1季报中开始得到体现。我们判断在4月底之前,1季报超预期仍将对银行的估值修复形成支撑,但由于通胀压力仍然偏高,货币政策暂时还难以放松,利率和准备金率还有可能上调,会对估值修复的空间带来一定制约。总体而言,我们继续维持银行股长期增持评级,短期反弹震荡的观点。个股方面,继续重点推荐:招行、兴业、民生、南京;短期可考虑反弹幅度较小、估值较低的交行、深发展、农行及浦发、光大等。