美国各期货交易所(附如何解读CFTC持仓报告)

一、美国各期货交易所汇总

二、美国商品期货交易委员会简介

三、转载如何解读CFTC持仓报告（个人收集、整理、汇总）

 

 

一、美国各期货交易所汇总：

 

 

二、美国商品期货交易委员会简介：

美国商品期货交易委员会是美国的金融监管机构之一。CFTC是美国政府的一个独立机构，负责监管商品期货、期权和金融期货、期权市场。CFTC的任务在于保护市场参与者和公众不受与商品和金融期货、期权有关的诈骗、市场操纵和不正当经营等活动的侵害，保障期货和期权市场的开放性、竞争性的和财务上的可靠性。

 

 

三、转载如何解读CFTC持仓报告（个人收集、整理、汇总）：

CFTC 第一次公布持仓报告 (Commitments of Traders，缩写为 COT) 是在 1962 年 6 月 30 日，共包括 13 种农产品的持仓数据。当时的做法是每月 11 日或 12 日公布上个月月底的数据。
     在随后几年中，为了进一步公开期货市场交易信息，CFTC 采取了多种途径来提高持仓数据的发布效果。首先是增加发布频率－1990 年开始在每个月的月中和月末发布一次数据；1992年开始每两周公布一次；2000 年开始则是每周公布一次持仓报告。其次是提高公布速度－从数据截至日后的第六个交易日（1990 年）提前到数据截至日后的第三个交易日（1992 年）。第三是丰富持仓报告的内容－增加每一类交易者的数量、集中比率（70 年代初）、期权头寸数据（1995 年）等。最后，持仓报告的发布渠道也不断拓宽－从最初的订阅邮寄发展到后来的收费电子版（1993 年）和免费网络浏览（1995 年）。
    目前，CFTC 于美国东部时间每周五 15:30 公布当周二的持仓数据。网址为 http://www.commitmentoftraders.com/。持仓报告分为“期货”(Futures-Only) 和“期货与期权”(Futures-and-Options) 两种。通常所说的持仓报告是指前者，当然，了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和分析基金动向。
    上面所说的“期货”和“期货与期权”两类持仓报告，其格式又可分为“简短”(short format) 和“详细”(long format) 两种。“简短”格式将未平仓合约分为“可报告”(reportable) 和“非报告”(nonreportable)。“可报告”头寸包括“商业”(commercial) 和“非商业”(non-commercial)、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占比例、交易商数量等。“详细”格式在前者基础上增加了头寸 集中程度（4 个和 8 个最大的交易商）。

1 －非商业头寸。一般认为非商业头寸是基金持仓。在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，黄金当然也不例外。除了资金规模巨大以外，基金对市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作。并且它们的操作手法十分凶狠果断，往往能够明显加剧市场的波动幅度。

2 －商业头寸。一般认为商业头寸与金矿、现货商有关，有套期保值倾向。但实际上现在说到商业头寸就涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。而现有的CFTC持仓数据将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为，归入商业头寸范围内。另外，指数基金的商品投资是只做多而不做空的，因此他们需要在期货市场上进行卖出保值。

3 －（可报告头寸的）总计持仓数量。在非商业头寸中，多单和空单都是指净持仓数量。比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单，则其1000手的净 多头头寸将归入“多头”，1000手双向持仓归入“套利”头寸（SPREADS）。所以，此项总计持仓的多头＝非商业多单+套利+商业多单；空头＝非商业 空单+套利+商业空单。

4 －非报告头寸。所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。非报告头寸的多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。

5、6、7 －多头、空头和套利。上面已经说到，非商业头寸的多头和空头都是指净持仓，而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。

8 － 合约单位。Comex黄金期货的一张合约，即一手的数量为100盎司。Comex黄金期货的交易月份为即月、下两个日历月和23个月内的所有2、4、8、 10月，以及60个月内的所有6月和12月。最小价格波动为0.10美元/盎司，即10美元/手。合约的最后交易日为每月最后一个工作日之前的第三个交易日。交割期限为交割月的第一个工作日至最后一个工作日。级别及品质要求：纯度不低于99.5%。

9 －未平仓合约数量，是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。简单地说，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应数量。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，则未平仓合约数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。从近两年数据来看，未平仓合约数量达到40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力，但可能会如何影响金价走势还需要结合具体情况分析。

10、11、12 －与上周数据相比的变化情况；各类头寸占未平仓合约数量的百分比；每一类交易商的数量。

当今世界基本金属期货市场三分天下，其中伦敦金属交易所（LME）的交易结果被视为全球的基准价，上海期货交易所（SHFE）依托全球目前最具成长性的消费市场，对于价格的支持和预期作用日益增强，虽然纽约商品期货交易所（COMEX）市场的成交量较小（小于全球金属铜交易量的5％），各方面难以与 LME相抗衡，但是，由于COMEX地处于全球经济中心——美国，在对美国经济状况和金融市场的敏感性和传导性上明显强于LME，尤其是每周五发布的 CFTC铜持仓报告可以明显地监察到投机力量的仓位动向（指非商业方面），同时，由于存在跨市套利和两市价格走势的高度相关性，分析和研究每周公布的 CFTC铜持仓报告对于掌握投机力量尤其是基金的动向来说都是非常有帮助的。

CTFC持仓报告来源于美国期货交易委员会（CFTC）,主要分项指标的基本意义：

投机多单、空单：原文是NONREPORTABLE POSITIONS（不能报告的不值得报告的），泛指比较小和分散的头寸，我们译为“投机头寸”。

     基金多单、空单：原文是NON－COMMERCIAL（非商业的），业内一般认为此项是基金持仓。

     商业多单、空单：原文是COMMERCIAL（商业的），一般该持仓与现货商相关，有套期保值倾向。

     持仓数据均为单边，基金数据为净持仓。总持仓－投机头寸－商业头寸－基金头寸=基金套利持仓（SPREADING）。

     通过对近两年的数据进行线性分析可以得出：非商业空头持仓量和收盘周均价的相关系数为－0.79,净空持仓量修正值与收盘周均价的相关系数为－0.78, 检验确定两者显著负相关，从数量规模的角度出发，一般情况下，非商业方面整体头寸的规模超过5万手（净空或者是净多的规模要超过1/3,即多空之间的比 例>2或<1/2）的时候，价格出现单边行情的机率相对来说较高，与此相反，价格呈现震荡格局的可能性就增加（净空或者是净多的规模要小于1 /3,即多空之间的比例<2或>1/2）。同时，从CFTC铜持仓报告非商业空头和净空与LME收盘价的比照图中可以看出，非商业空头头寸的大小与LME铜收盘价存在着密切的联系：随着非商业空头头寸的增加，价格开始出现阶段性的下滑行情；随着非商业空头头寸的减少或者是维持，价格表现震荡的格局。

     由于目前国内铜期货市场在很大程度上依然是LME的影子市场，价格运行趋势保持近似于1的完全正相关性，然而，LME的公开信息披露无法获得有关投机和保 值力量的实时具体数据，鉴于COMEX与LME之间同样存在高度相关性，通过分析CFTC持仓报告来判断影响价格的持仓结构，追踪期货主力基金的造市过程，对于分析和把握期价走势将起到不可忽视的作用。

WHEAT - CHICAGO BOARD OF TRADE                                       Code-001602
FUTURES ONLY POSITIONS AS OF 05/13/08                         |
--------------------------------------------------------------| NONREPORTABLE
      NON-COMMERCIAL      |   COMMERCIAL    |      TOTAL      |   POSITIONS
--------------------------|-----------------|-----------------|-----------------
LONG | SHORT |SPREADS | LONG | SHORT | LONG | SHORT | LONG | SHORT
--------------------------------------------------------------------------------
(CONTRACTS OF 5,000 BUSHELS)                         OPEN INTEREST:      362,266
COMMITMENTS
88,463   82,380   47,395 199,400 186,374 335,258 316,149   27,008   46,117

CHANGES FROM 05/06/08 (CHANGE IN OPEN INTEREST:     -4,330)
-2,978    3,990      914     -915   -8,279   -2,979   -3,375   -1,351     -955

PERCENT OF OPEN INTEREST FOR EACH CATEGORY OF TRADERS
    24.4     22.7     13.1     55.0     51.4     92.5     87.3      7.5     12.7

NUMBER OF TRADERS IN EACH CATEGORY (TOTAL TRADERS:      352)
      88      114      104       79      115      244      275

CFTC观点为何至关重要

　美国商品期货交易委员会（CFTC）采用的是以“原则为基础”（principles-based）的监管体系，这令本周二CFTC关于投机资金在农产品市场作用的讨论结果变得至关重要。

目前监管系统可以这样分为两类，以“原则为基础”和以“规则为基础”（rule－based）。

“规则为基础”的监管体系会制定很多具体的细则，比如什么样的行为被视为违规，以及可以给出什么样的处罚。好处是令法规的执行更加具有可预见性。不过同样也有很多弊端，比如规则越具体也往往意味着有越多的漏洞，之前“安然事件”就是一个例子。

而以“原则为基础”的监管体系就不同了，这种体系下更多存在的是抽象的原则，而不是具体的规定，这给了监管者更高的自由度，也令规则的执行变得更加主观。

对于投机资金来说，监管体系的不同意义重大。因为监管是以“规则为基础”，那么他们只需要保证自己的行为不违规，不被抓到把柄，就可“安枕无忧”，但 是在以“原则为基础”的体系下，监管层对于他们的看法也至关重要，即只要监管层认定他们的行为伤害了市场和公众的信心，他们就可能遇到麻烦。

对于农产品投资资金来说，本次CFTC讨论会给出了一个好消息和一个坏消息，坏消息是他们的行为已经引起了CFTC的关注，而好消息是CFTC还没有对他们“动手”的意思。

“现在有一些担忧，那就是这个风险管理市场（农产品期货市场）是如何运作的。这也是为何这个圆桌论坛如此重要。”CFTC委员Bart Chilton在论坛上表示，“我们需要那些详细的、全面的信息，以及有思想性的观点。”

不过CFTC似乎还没有对投机资金看法作出根本性的改变。他们觉得如果要确定投机资金扰乱市场秩序还缺乏证据。

不仅仅是农产品市场，其他衍生品市场的问题也引起了CFTC的关注。“我们正处于衍生品市场空前繁荣的年代，而在美国，（衍生品市场）的发展比世界其他地方都要快。”Chilton表示将对所有市场新的情况表示关注。

另外，“原则为基础”可能更加广泛地被利用也应该引起投资者的注意。在“安然事件”之后越来越多的人开始认识到依靠制定详细的规则来防范未来市场风险变得越来越不可能。美国财政部长保尔森曾呼吁美国监管部门都应该采用“原则为基础”的监管体系，萨奥法案也建议美国证券交易委员会（SEC）采用这种监管 制度。

“在美国，以‘原则为基础’的监管体系让CFTC取得了更大的成功……这个系统有能力在预防欺诈与价格操控的前提下维持市场的创新和竞争。 ”Chilton在讨论会前一天于英国表示。虽然这种监管体系让CFTC显得独树一帜，但Chilton相信，“随着‘原则为基础’的监管体系的优势被更 加广泛地认同，这个系统将在我们政府的其他领域得到推广。

附图详解一：

和外汇保证金不同，期货是受到严格监管的交易所产品（exchange-traded instruments），做外汇保证金的公司是没有人管的，做美国期货的公司都是受美国national futures association和cftc严格监管的，他们无法随便XX你。

cftc每周出持仓报告，之前我经常会分析cftc的报告，不过还是有朋友问，下面以 cme 欧元期货为例，再详细的说一遍。

下面是本周cftc报告的截屏，如果不清楚可以下载看

第二排：futures only,指的是我选的这页是只包括期货，不包括期权的；june 5, 2007是说数据截至日期07年6月5日；

第三排：reportable positions 指的是达到报告要求的头寸统计，cftc有一个限额，超过这个限额才要报告，限额具体是多少我忘了，没达到报告要求的归入non reportable拦，出现在截屏的右边，截屏里看不见；

第四排：non commercial 非商业持仓，我一般称为投机持仓； commercial 商业持仓，指商业对冲头寸，下面的136,957就显示的商业空头持仓

第五排：long 多头、short空头、 spreading在不同月份上又短又长的；

第六排：合约大小为一手12.5万欧元/美元

第七排：各个类别的持仓；

下面有一排写：changes in the commitments from may 29,2007，意思是自上周二以来的变化量，下面的数字就是变化量；

再下面有一排写 percent of open interest representd by each category of trader,意思是各类别的持仓占总持仓的比重，在截屏上，55.5显示欧元投机持仓多头占全部持仓的55.5%，这个数越大，说明投机盘比重越大；

再下面有一排写 number of traders in each category，意思是各类别里交易商的数目，例如non commercial short 栏位下是36，说明有36家会员持有欧元期货空头。有人会奇怪为什么数目会这么少，原因是这些交易商都是指交易所的会员，一个会员可能给100家银行开户，每个银行可能有给1000个客户开户，所有这个数字虽然不大，但背后参与交易的人是很多的。

再下面有一行写 percent of open interest held by the indicated number of the largest traders意思是最大的前N个交易商持仓占全部持仓的比重

再接着看下一行 by gross position意思是按总头寸统计 by net position 意思是按净头寸统计

再接着看下一行 4 or less traders 意思是头4个最大的交易商持仓占总持仓比重，下面的21.2就表示头四个最大的交易商的多头持仓占全部持仓的21.2%，；8 or less traders意思是头8个最大的交易商持仓占全部持仓的比重，下面的47.8就表示头8个最大交易商的空头持仓占全部持仓的47.8%，这些数字越大，表示持仓越集中，反之越分散。

 

附图详解二：

 

美国期货交易委员会（CFTC）”,每周五发布美国各交易所持仓报告，对于该报告的内容很多网友不太理解，这里我们做一解释：
    1、投机多单、空单：原文是（NONREPORTABLE POSITIONS：不能报告的不值得报告的），泛指比较小和分散的头寸，我们译为“投机头寸”。
    2、基金多单、空单：原文是（NON-COMMERCIAL：非商业的），业内一般认为此项是基金持仓(多单：LONG；空单：SHORT)。
    3、商业多单、空单：原文是（COMMERCIAL：商业的），一般该持仓与现货商相关，有套期保值倾向(多单：LONG；空单：SHORT)。
    4、持仓数据均为单边，基金数据为净持仓。总持仓－投机头寸－商业头寸－基金头寸＝基金双向持仓（SPREADING）
    5、除特别注明外，持仓数据及分析没有涉及期权的持仓部位。

 

CFTC 第一次公布持仓报告 (Commitments of Traders，缩写为COT)是在 1962 年 6 月 30 日，共包括 13 种农产品的持仓数据。当时的做法是每月 11 日或 12 日公布上个月月底的数据。

在随后几年中，为了进一步公开期货市场交易信息，CFTC 采取了多种途径来提高持仓数据的发布效果。首先是增加发布频率－1990 年开始在每个月的月中和月末发布一次数据；1992年开始每两周公布一次；2000 年开始则是每周公布一次持仓报告。其次是提高公布速度－从数据截至日后的第六个交易日（1990 年）提前到数据截至日后的第三个交易日（1992 年）。第三是丰富持仓报告的内容－增加每一类交易者的数量、集中比率（70 年代初）、期权头寸数据（1995 年）等。最后，持仓报告的发布渠道也不断拓宽－从最初的订阅邮寄发展到后来的收费电子版（1993 年）和免费网络浏览（1995 年）。

目前，CFTC 于美国东部时间每周五 15:30公布当周二的持仓数据。网址为 http://www.commitmentoftraders.com/。持仓报告分为“期货”(Futures-Only) 和“期货与期权”(Futures-and-Options) 两种。通常所说的持仓报告是指前者，当然，了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和分析基金动向。

上面所说的“期货”和“期货与期权”两类持仓报告，其格式又可分为“简短”(short format) 和“详细”(long format) 两种。“简短”格式将未平仓合约分为“可报告”(reportable) 和“非报告”(nonreportable)。“可报告”头寸包括“商业”(commercial) 和“非商业”(non-commercial)、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占比例、交易商数量等。“详细”格式在前者基础上增加了头寸集中程度（4

个和

8 个最大的交易商）。

 

WHEAT - CHICAGO BOARD OF TRADE                                       Code-001602
FUTURES ONLY POSITIONS AS OF 05/13/08                         |
--------------------------------------------------------------| NONREPORTABLE
      NON-COMMERCIAL   1  |   COMMERCIAL  2  |     TOTAL  3 |   POSITIONS  4
--------------------------|-----------------|-----------------|-----------------
LONG5 | SHORT6 |SPREADS 7| LONG | SHORT | LONG | SHORT | LONG | SHORT
--------------------------------------------------------------------------------
(CONTRACTS OF 5,000 BUSHELS) 8                      9 OPEN INTEREST:      362,266
COMMITMENTS
88,463   82,380   47,395 199,400 186,374 335,258 316,149   27,008   46,117

CHANGES FROM 05/06/08 (CHANGE IN OPEN INTEREST:     -4,330)10
-2,978    3,990      914     -915   -8,279   -2,979   -3,375   -1,351     -955

PERCENT OF OPEN INTEREST FOR EACH CATEGORY OF TRADERS  11
    24.4     22.7     13.1     55.0     51.4     92.5     87.3      7.5     12.7

NUMBER OF TRADERS IN EACH CATEGORY (TOTAL TRADERS:      352)  12
      88      114      104       79      115      244      275

 

1－非商业头寸。一般认为非商业头寸是基金持仓。在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，黄金当然也不例外。除了资金规模巨大以外，基金对市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作。并且它们的操作手法十分凶狠果断，往往能够明显加剧市场的波动幅度。

2－商业头寸。一般认为商业头寸与金矿、现货商有关，有套期保值倾向。但实际上现在说到商业头寸就涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。而现有的CFTC持仓数据将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为，归入商业头寸范围内。另外，指数基金的商品投资是只做多而不做空的，因此他们需要在期货市场上进行卖出保值。

3－（可报告头寸的）总计持仓数量。在非商业头寸中，多单和空单都是指净持仓数量。比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单，则其1000手的净多头头寸将归入“多头”，1000手双向持仓归入“套利”头寸（SPREADS）。所以，此项总计持仓的多头＝非商业多单+套利+商业多单；空头＝非商业空单+套利+商业空单。

4 －非报告头寸。所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。非报告头寸的多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。

5、6、7 －多头、空头和套利。上面已经说到，非商业头寸的多头和空头都是指净持仓，而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。

8 －合约单位。Comex黄金期货的一张合约，即一手的数量为100盎司。Comex黄金期

货的交易月份为即月、下两个日历月和23个月内的所有2、4、8、10月，以及60个月内的

所有6月和12月。最小价格波动为0.10美元/盎司，即10美元/手。合约的最后交易日为

每月最后一个工作日之前的第三个交易日。交割期限为交割月的第一个工作日至最后一个工

作日。级别及品质要求：纯度不低于99.5%。

9 －未平仓合约数量，是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性

的标志。简单地说，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应数量

。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交

易，则未平仓合约数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一

个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。从近两年数据来看，未平仓合约数量达到

40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力，但可能会如何影响金价走势还需要结合具体

情况分析。

10、11、12 －与上周数据相比的变化情况；各类头寸占未平仓合约数量的百分比；每一类交易商的数量。