昨天是11月份的最后一个交易日，指数收盘于1980点。 沪市总市值13.8226万亿、 深市总市值6.1151万亿， 两市总市值相加为19.9377万亿，上证静态PE10.71倍。昨天盘中新低1959.33点、静态PE为10.6倍 。

                   (上海市场）                            （深圳市场）

    2011年国内生产总值47.1564万亿；当前两市总市值和2011年GDP的比值（证券化率）为42.28%。按7%保守的增长率计算，预计2012年我国国内生产总值可达到50.5万亿，动态证券化率为：39.48%。 巴菲特认为所有上市公司总市值占GNP的比率（证券化率）在70%—80%之间时买入股票，长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬，但若这个比率达到200%，那么购买股票简直就是在玩火。

    每个月底，我都会准时记录上证PE的分布情况。上证PE是衡量整体市场估值水平高低的重要指标；是投资者中长期投资、仓位控制的的重要根据。我们左右不了行情的发展，但我们可以控制好自己的仓位。一般来说，仓位控制和整体市场估值水平呈反方向操作：整体市场估值（PE）越升越高，投资者仓位要越降越低；整体市场估值（PE）越降越低，投资者仓位要越升越高。现在上证PE不到11倍，就是巴菲特所说的，应该满仓、贪婪的时候！

   09年8月的阶段性高点3478（PE近30倍）到现在的1980点、已经整整过去三年零四个月了。也就是说，除去07年10月—08年10月的大熊市、和08月10月—09月8月的大反弹。从09年8月的3478点算起，新一轮熊市又整整维持了三年多。一轮完整的牛熊转化周期短则3、4年，长则7、8年，平均5、6年。即：牛市一般会持续2、3年时间；同样的，熊市至少也会持持2、3年时间。

 打死不开悟认为：从空间跌幅和时间跨越尺度两方面综合分析，当前指数不到2000点，市场基本上运行到了“否极泰来”的边界。近期大盘屡创新低，但市场的中流砥柱——强周期性股票：四大行、招保万金、两桶油、人寿、宝钢、大秦铁路等并不创出9月26日1999点以来的新低。这使我想到08年9月28日的1802点，上述的大蓝筹股也基本上不再创出08年10月28日1664点的新低。当年的1802点下跌到1664点，中小盘股是杀跌主力、跟现在的情景是何等的相似！大蓝筹不创新低，大盘基本见底。

下面是1999年以来各月底、上交所统计的月度A股静态平均市盈率：

（表格中绿色字体的月份表示严重高估、卖出区域；蓝色字体的月份表示严重低估，买进区域）

2012年 1月 上证PE14.01倍    2292点    两市总市值22.09万亿 

       2月  上证PE14.86倍   2428点   两市总市值23.881万亿

       3月  上证PE13.86倍   2262点  两市总市值22.47万亿

       4月  上证PE14.7倍    2396点   两市总市值23.8177万亿

      5月   上证PE12.66倍   2372点  两市总市值23.93万亿

      6月  上证PE11.9倍    2225点   两市总市值22.6208万亿

      7月  上证PE11.28倍   2103点   两市总市值21.3191万亿

      8月  上证PE11.03倍   2047点   两市总市值20.9564万亿

      9月  上证PE11.25倍   2086点   两市总市值21.3946万亿

     10月 上证PE11.17倍    2068点   两市总市值21.3946万亿    

2012年11月 上证PE10.71倍    1980点   两市总市值19.9377万亿                                       

  ————————————————————————————————————————————————

    以前Ａ股市场PE15—60倍之间波动，其合理价值中枢位为上证PE22—28倍。随着GDP增速的放慢、以及全流通时代的逐渐到来，A股市场整体估值重心不断下移将成为一种必然，慢慢和成熟的欧美、港股市场接轨。

     美国、香港证券市场PE8—22倍之间波动。港股的今天就是A股的明天，A股的估值中枢必将向成熟的港股靠拢；A股市场上证PE将由原来的15—60倍逐渐下移到10—30倍。当然，这是一个漫长的下移过程，至少需要十年的时间才能和欧美、港股等成熟市场完全接轨。香港市场一两毛钱、甚至几分钱无人问津的仙股一大堆；完全有理由相信：未来几年、A股肯定有出现一大批一元以下的仙股、垃圾股！

    预计2012年、我国全年GDP可达7.5%的速度增长。按照股市的合理市盈率大致是GDP的2—2.5倍左右计算，上证PE15—19倍为当前Ａ股市场的合理估值中枢位。取中间值上证PE17倍为当前的合理估值中枢位，则对应的大盘指数为3150点。11月30日，上证指数1980点、对应的静态PE仅仅10.71倍，说明大盘指数低估近60％！现在就是巴菲特所说的，应该贪婪、出手的时候！

     每月底，打死不开悟都会及时记录上证PE变化情况（上证PE———衡量整体市场估值水平高低的重要指标），就像防汛人员每月不定时到江河测量水位一样，已经成为一种投资习惯。