A股历史平均市盈率(1999—2012年7月)

     今天是7月份的的最后一个交易日，指数收盘于2103.63点，创三年多来的新低:2100点。沪市总市值为14.5228 万亿、 深市总市值为6.7963  万亿， 两市总市值相加为21.3191万亿，上证静态PE11.28倍。

                               

          (上海市场）                           （深圳市场）

   下面是上证指数年线图：自08年10月1664点到现在，间隔近四年的时间，本周指数再次跌破15年均线（当前15年均线为2110.74点）

               
    A股市场21年来，指数跌破15年均线的一共是3次：998点、1664点和现在。前两次都是历史性大底，这一次会成为例外吗？一轮完整的牛熊转化周期短则3、4年，长则7、8年，平均5、6年。

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 下面是1999年以来各月、上交所统计的月度A股静态平均市盈率：

月份  月末市价总值（亿元） 月末上证平均市盈率  月末上证收盘指数

1999年

1   10518.86 亿   34.03倍

2   10171.11      33.5

3   10923.02      34.3

4   10650.42      34.39

5   12180.22      35.3

6   16263.85      45.37

7   15524.26      43.93

8   16115.3       43.89

9   15694.41      42.52

10  15127.68      40.84

11  15203.35      40.09

12  14440.72      38.14

2000年

1   16326.65    42.82倍

2   18279.09    47.99

3   19397.18    49.92

4   20067.84    51.13

5   20796.51    54.02

6   21458.29    55.22

7   23202.11    58.21

8   23247.66    58.13

9   22228.77    54.83

10  22957.48    56.31

11  24599.07    59.89

12  26596.32    59.14

2001年

1   27193.01    59.39倍

2   26216.84    56.82

3   28736.26    60.88

4   28938.1     60.99

5   30273.98    55.92

6   30839.22    56.55  （2245点大顶，PE近60倍）

7   26913.68    49.26

8   29127.09    42.14

9   28109.11    40.61

10  26865.47    38.84

11  27829.13    40.08

12  26934.51    37.59

2002年

1   24588.31    34.31倍

2   25265.63    35.11

3   26915.17    37.16

4   28784.68    39.08

5   26367.73    38.75

6   30390.79    44.47

7   29134.53    42.4

8   29691.54    43.02

9   28359.39    40.4

10  27561.3     38.23

11  26292.8     36.46

12  24921.42    34.5

2003年

1   27789.98    37.92倍

2   28067.34    38.2

3   28122.77    38.2

4   28433.65    38.53

5   29421       38.28

6   27832.56    36.11

7   27902.85    35.78

8   27083.36    34.37

9   26282.55    32.97

10  26012.76    32.51

11  27333.16    34

12  29400.65    36.64

2004年

1   31311.1     38.91倍

2   32995.4     40.89

3   34442.98    42.49

4   31661.63    38.95

5   30878.95    28.73

6   28011.9     26.65

7   27903.98    26.49

8   27127.72    25.68

9   28200.99    26.75

10  26712.03    25.34

11  27185.07    25.69

12  25714.07    24.29

2005年

1   24197.84   22.87倍  1191点

2   26646.51    24.99   1306

3   24086.62    22.63   1181

4   23617.35    22.28   1159点

5   21863.1   15.66倍   1060点（998点、大底部，PE近14倍）

6   22233.41    15.98   1080

7   22310.52    16.05   1083

8   23556.64    16.92   1162

9   23372.06    16.78   1155

10  21950.15    15.72   1092

11  21832.6     15.63   1099

12  22856.07    16.38   1160

2006年

1   24564.4    17.61倍  1258点

2   25171.97    18      1299

3   24791.28    17.72   1298

4   26820.64    19.42   1440

5   30352.15    19.69   1641

6   30741.26    19.91   1672

7   34943.16    20.03   1612

8   36528.15    20.38   1658

9   38545.08    21.41   1752

10  47843.36    22.86   2099

11  54777.81    26.13   1837

12  71117.95    33.38   2675

2007年

1   83484.61亿 38.36倍  2786点

2   87865.2     39.62   2881

3   99621.45    44.36   3183

4   123592.59   53.33   3841

5   135934.29   43.42   4109

6   127945      42.74   3820

7   152554.73   50.59   4471

8   178549.93   59.24   5218

9   195147.66   63.74   5552

10  223604.16  69.64倍 5954点（6124点、大顶，PE近70倍）

11  241413.06   53.79   4871

12  268497.27   59.24   5261

2008年

1   224268.6亿  49.4倍  4383点

2   224740.28   49.21   4348

3   180455.44   39.45   3472

4   193829.85   42.06   3693

5   180409.12   25.89   3433

6   143795.11   20.64   2736

7   145955.48   20.93   2757

8   126514.5    18.13   2397

9   121164.86   18.68   2293

10  91419.32    14.09  1728  （1664点 PE跌破14倍，价值底和趋势底完美结合的历史性大底）

11  98792.46    15.23   1871

12  96875.31    14.86   1820

2009年

1  106054.88亿  16.26倍 1990点

2  111178.39    17.01   2082

3  126720.61    19.37   2373

4  132407.92    20.21   2477

5  140744.53    22.47   2632

6  158462.29    25.36   2959

7  185378.08    29.47   3412 （3478点，PE29倍多、阶段性顶部）

8  145730.98    23.04   2667 

9  152906.37    24.12   2779

10  165222.83   26.03   2995

11  177781.69   27.93   3195

12  183799.87   28.78   3277

2010年

1  168588.71 亿  26.24倍 2989点

2  173991.84    26.91    3051

3  178701.64    27.54    3109

4  165144.1     25.42    2870

5  149263.92    19.93    2592

6  138358.07     18.47   2398

7  160563.64     19.86   2637

8  162529.94    19.85    2638

9  164314.04     20      2655

10 186046.77    22.61    2978

11 177733.9     21.51    2820

12  178000.02    21.6    2808

2011年

1  178860.73亿   21.63倍   2790点

2  186881.04亿   22.56 倍  2905点

3  189149.13亿   22.77倍   2928点

4  188924.71亿   22.74倍   2911点

5 178502.88亿    16.34倍   2743点 (5月相对于4月，PE骤然下降是因为采用2010年的静态PE，10年上市公司业绩普遍上升）

6  180373.86亿   16.48倍   2762点

7  176747.11亿   16.14倍   2701点

8  168936.89亿    15.42倍   2567点

9  155865.66亿    14.19倍   2359点

10 164202.25亿    14.96倍   2468点

11 155670.18亿    14.17倍    2333点

12 147692.76亿    13.41倍    2199点

2012年

1月 155020.92亿   上证PE14.01倍    2292点 （ 两市总市值22.09万亿 ）

2月 164763.61亿  上证PE14.86倍  2428点 （两市总市值23.881万亿）

3月 154214.72亿  上证PE13.86倍  2262点（两市总市值22.47万亿）

4月 164410.86亿  上证PE14.7倍   2396点 （两市总市值23.8177万亿）

5月 162995.08亿  上证PE12.66倍  2372点 （两市总市值23.93万亿）

6月 153189.31亿  上证PE11.9倍   2225点 （两市总市值22.6208万亿）

7月 145228.16亿   上证PE11.28倍  2103点 （两市总市值21.3191万亿）

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     以前Ａ股市场PE15—60倍之间波动，其合理价值中枢位为上证PE25—30倍。随着GDP增速的放慢、以及全流通时代的逐渐到来，A股市场整体估值重心不断下移将成为一种必然，慢慢和成熟的欧美、港股市场接轨。

   美国、香港市场PE8—22倍之间波动。港股的今天就是A股的明天，A股的估值中枢必将向成熟的港股靠拢。A股市场上证PE将由原来的15—60倍逐渐下移到10—30倍。当然，这是一个漫长的下移过程，至少需要一二十年的时间才能和欧美、港股等成熟市场完全接轨。

    预计2012年、我国GDP有望保持8%的速度增长。按照股市的合理市盈率大致是GDP的2—2.5倍左右计算，上证PE16—20倍为当前Ａ股市场的合理估值中枢位。取中间值上证PE18倍为合理中枢位，则对应的大盘指数为3365点。现在上证静态PE仅仅11.28倍，说明大盘指数至少低估40％！

     我的投资策略：精选价值成长股，以年为单位进行中长线投资，隔一段时间适当对仓位进行微调；满仓持有，守住自己手中的一亩三分田，不追逐热点题材，不碰没有盈利能力的ST股、垃圾股和过度炒作的中小盘股，不惧市场屡创新低！

 

   附：沪市加权（动态）PE图： 7月31日、收盘于2103点，沪市加权动态PE仅仅10.4倍