股指期货部分个人客户获利，融券远少于融资，基金错过下跌盛宴。

  　4月16日，沪深300股指期货上市交易，A股迎来新时代。随后，股指一路下行。

  　5月21日，股指期货IF1005合约交割，沪深300指数下探至2647.60点，创下本轮跌势的新低。

  　与此同时，3月31日开始推出融资融券，4月16日当天，上海证券交易所的融券余量从不足30万元资金突增至百万元以上，随后在行情下跌中更是突破千万元，一些敏锐的投资者嗅到了机会。

　　此轮下跌，投资者面对的是一个不同以往的市场———不只上涨才能赚钱，下跌照样有机会盈利。谁把握住了做空时代的首次赚钱机会？机构和个人分别扮演了什么角色？

　　股指期货上市一个月之后，沪深300指数跌幅逼近15%。大部分投资者的资产缩水。但在期货市场上，已经有人开始获利。首先品尝到在下跌中获利的是个人投资者。“我们有一个客户，从开盘到五月中旬赚了600个点左右，保证金翻了一番”，海通期货北京研发中心总经理说。不过这些从商品期货中转战股指期货的投资者大多低调，这使得为人所知的盈利例子并不多。

　　在早期参与股指期货的投资者中，商品期货投资者较多；随后从证券公司转入的投资者也逐渐增多。这些大部分是个人客户，在券商获得股指期货机构编码之前，极少有机构参与到股指期货之中。

　　广发期货金融衍生品部提供的数据则显示，到5月末，股指期货个人投资开户超过3万户。这些参与股指期货的人，都是过去这些年在商品期货和股市中存留下来的人，有不少是在香港做过牛熊证，做过恒指期货的人。

  　但在沪深300指数从接近3400点下跌到2800点左右的水平过程中，参与期货交易的投资者并未能获取全部下跌收益。可能获利的客户不及一半。这是在机构没有大量参与的前提下。

    在股指期货的运行初期，特点是持仓量很少，投机性很强。这表现在虽然期货交易量很大，但极少有投资者持仓过夜。交易数据也反映了这一点，中粮期货的统计显示，沪深300股指期货上市的前6个交易日中，日均成交金额175亿元（按15%保证金计算），但市场存量资金只有交易金额的4.9%。

　　在股指期货交易的首日，期指成交58457张，但持仓过夜的量只有3560张。这种格局在6月初仍没有出现变化，中金所的数据显示，6月份的前两个交易日，主力合约IF1006成交76.4万张，但持仓量只有1.87万张。全部4份合约持仓总量2.33万张，是总成交量的2.9%。