11月9日，中国经济数据公布：CPI同比增长2.1%，增速较上月回落0.7%，低于2.3%的市场预期，这是CPI连续第4个月低于市场预期。PPI同比增长-1.3%，环比上月回落2.2%；一年来PPI一直都在下跌，而且最近几个月呈加速下跌的状态，目前与CPI之间产生的剪刀叉有不断扩大的趋势。
10日，央行公布10月新增社融9079亿元，较去年同期少增7097亿元，大幅低于市场预期。10月社融存量同比增长10.3%，较上月下降0.3个百分点。货币供应量M2同比增长11.8%；可见，货币水量足但经济萎缩明显。
对比欧美等国的高通胀，我国的通胀的确属于较低水平，看上去确实存在降息的前提条件。但是，由于美联储还在不断加息，如果人民币降息，双方的利差扩大，人民币还会进一步的贬值加速资金外流；这一点也需要着重考虑。此外，现在的通胀大幅下降有一定的偶然性。去年的十月到十一月，正好是我国的CPI和PPI较高的时候，去年十月PPI的同比增长甚至超过13%。
主要是，由于去年同期的基数较高，造成如今的CPI和PPI同比增幅较低，这可能只是短期的现象。也许未来一两个月，通胀就会回到2-3%的合适水平。那么，仅从通胀数据来推断会降息，是片面的。
11月10日，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来最低水平。
数据公布后，全球外汇股市债市狂欢暴涨，人民币11日暴涨1400点，即将收复7元大关。
目前，全球市场交易的主逻辑正在切换，但预期很难达成一致，市场波动相当大。欧美的通胀，跟以往也截然不同，美联储官员到市场人士对美国通胀的判断是一错再错，存在虚张声势之嫌。
全球通胀失控，而中国释放了天量流动性，经济却有明显的“通缩”迹象。而且，体感通胀和统计数据也出现了背离。即统计数据显示中国通胀并不高，但是去超市逛一圈就有一个感触，物价真不便宜。相比欧美惊恐的通胀，似乎我们通缩特征更明显。
当下全球经济最明显的特征是，经济增长停滞，通货膨胀失控。从2021年底开始，我们就实施了相当宽松的货币政策。两次降准，四五次降息，制定各种信贷支持政策，M2增速一度飙升至6年新高。释放了天量流动性，通胀怎么消失了呢？去菜市场逛一逛，亲自去买点猪肉、排骨，蔬菜，一圈下来你就会发现，虽然当下通胀数据不高，但是肉菜价格怎么这么贵呢？
背离原因主要是结构性造成的，1、最近几个月，猪肉价格确实飙升起来了。2、通胀数据看着不高，跟去年通胀的基数太高有关系。3、M2增速很高，流动性泛滥，但是传导途径出了问题。
按照正常的货币传导途径，商业银行向实体经济传导这一块出了问题。一方面，实体经济没有需求，硬给信贷，导致资金在金融系统空转；另一方面，今年信贷扩张最主要的推手是财政或类财政，这些规模虽然庞大，但是影响的面却比较窄，造成小部分领域宽松，大部分领域收紧，通胀自然起不来。
从资金流动性角度看就是，资金没有流动起来。过去，流动性释放了，1块钱撬动了10块钱，整个社会热情高涨；现在，流动性释放了，1块钱还是1块钱，且都在账上趴着。全世界都通胀，而中国通胀起不来，以及释放太多流动性，通胀仍然不见踪影，一个关键因素就是，总需求没起来，而总需求起不来的一个关键因素就是，众所周知的但不能明说的事件。
所以，中国经济的通缩更多是通胀的暂时错觉，关键在于逐步化解货币传导流动性的根本问题，一个是疫情全国性的转好，另一个是国际经贸环境的转好，那么货币流动链条才会良性循环起来。
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