本周五，央行公开市场进行1000亿元人民币7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，当日实现净投放900亿元。截至10月20日，两市融资余额增加48.83亿元，上交所融资余额报9057.83亿元，较前一交易日增加30.66亿元；深交所融资余额报7989.01亿元，较前一交易日增加18.17亿元；两市合计17046.84亿元，较前一交易日增加48.83亿元。
10月19日，境内外人民币兑美元汇率最高跳涨幅度逾0.8%，分别创下7月份以来的最高值，引发了市场各种猜测。其当日涨幅约为其过去一个月日均波幅的6倍左右。这一异动引起市场广泛关注和担忧。尤其在10月18日中国发布（大幅不及Wind一致预期的3Q和9月经济数据之后，人民币这一走势似乎和基本面有所背离。
应该看到，这是市场力量推动的正常市场表现。其一，美元指数回落是近期人民币汇率走高的主要触发因素。目前，市场已经逐步消化美联储缩表预期，再加上其他主要发达经济体加息预期升温，美元汇率暂时缺乏上涨动力。其二，中国外贸延续高景气态势，人民币汇率足以抵御美联储缩减购债规模的冲击，有望保持上涨态势，海外资本买涨人民币意愿较高。
整体来看，今年以来人民币汇率有升有贬、双向波动，总体保持稳定。与此同时，外汇市场交易也保持了理性有序，汇率预期比较平稳。从外汇衍生品市场看，远期价格符合市场定价，没有隐含升值预期和贬值预期；外汇期权市场的有关指标也反映出汇率预期是比较平稳的。在即期市场上，市场主体表现为“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易方式，有利于人民币保持稳定。
从后续走势看，随着我国经济增长下行压力加大，货币政策需要进一步加强引导对实体经济的支持。同时，美联储货币政策逐步正常化，以及美国经济恢复对美元走势形成支撑，人民币不存在持续升值或贬值的基础，汇率保持稳定双向波动是大概率事件。近期，国债收益率从8月6日最低位2.82%上升到本周五的3%，是今年一路下行以来首次翻上3%，对应社会资金需求是前松后紧的；而且，国债收益率连续走高与人民币大幅跳涨增值方向是一致的，短期看并无直接关联，却显示了国内外资金的脉冲趋向。
市场担忧的风险判断在于，中国政策调整过晚或者幅度过小，而实体经济现金流进一步恶化会加大金融体系的压力。2021年3季度，中国GDP环比增长降至0.2%，为疫情之外的数十年低点。同时，第3季度PPI接近10%。目前的总需求增长和原材料价格的“组合”应该说是罕见的。其中隐含的实际经济的盈利恶化速度、及现金流萎缩的压力可想而知。由此可见，即逆周期调节政策可能会滞后于周期、预计北京会在2月中央经济工作会议上做出必要的调整。而如果调整窗口继续后移，增长下行和金融风险的负反馈可能的非线性发展，继而对人民币风险资产的定价、包括汇率，带来压力。
本周A股市场，前3天成交均量重上万亿，隔夜美股道指再创历史新高。对于恒大倒下的连锁风险，三部委的刘鹤、易刚、郭树清齐发声，称恒大债务风险可控，并纠正市场的误解，银行称对房企建房继续提供贷款。受此影响，周五上午煤炭、保险、房地产、有色、化工、银行股等领衔大盘上涨，沪指重返3600点整数关，但是权重周期二股强而八股弱，个股整体上跌多涨少，前期光伏新能源白酒等周涨幅较大的个股则集体回调。大盘震荡探底趋势不改，内部仍是结构性洗牌，投资还是应轻指数重个股，投机就看运气。
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