开车不看仪表盘，不知道什么时候可能就“超速”了。99%的散户亏钱的原因，无外乎就是不小心买太贵了。

商场如战场，我们需要经常了解查看战场和局势的变化，知彼知己方能百战不殆。

常看看“车速”，尽量想办法少被“罚款”，避免“车祸”。同样，能在便宜的价格买入优质公司后系好安全带抓稳扶好耐心持有，不要那么轻易地就被甩出去。

中煤能源(10.330, -0.05, -0.48%)利润动态预估

截至2024年第三季度，中煤能源归母净利润146.14亿，同比降低12.43%。我们先按照全年-12.43%增速来算。预计2024年净利润在171亿左右。

中煤能源估值锚点估算

去掉前面几年太低产能时期的年份，就取最近6年的净利润，取平均值110亿作为未来几年的净利润。2024年的净利润跟海油一样，因为已经基本确定下来了，还是按照实际情况加进去。这个已经属于很保守的估值了吧。

我们要求中煤能源8年净利润回本，这八年加起来都总金额是7.1元，换算回港币，估值锚点为7.61港币。

股息回本那部分，由于表格里面只填30%分红率，所以是不准的。关于分红方面请看文章的下半部分。

煤炭品质

跟中国神华(37.030, -0.14, -0.38%)和陕西煤业(20.110, -0.09, -0.45%)相比，中煤能源的煤炭品质相对比较差，煤炭发热量相对较低，主要集中在5000千卡/千克以下。在煤炭品质上，陕西煤业最好，然后是中国神华，总体相对最差的就是中煤能源了。

开采难度

地质条件和开采难度相对那两家公司都要差一些。很多煤炭当时都是从各个国资部门划转的。国投当年拥有的煤炭就是被无偿划转给了中煤能源。

在开采难度上，陕西煤业最好，中国神华第二，中煤能源依然是最差的。至于将来会不会像紫金矿业(17.210, -0.27, -1.54%)一样，用新技术将比较差的矿整出非常好的效益呢？有可能吧，虽然煤矿不像金矿铜矿有那样高的价值性。

技术上，就算只看机器人(20.070, 0.00, 0.00%)技术的快速发展，肯定可以给矿业赋能的。三家企业里面走得最快的可能是陕西煤业了，90%的生产矿井已经实现了智能化开采。

中煤优势

中煤能源的有个优势是有占比10%不到一点的炼焦煤。这个是另外两个矿很稀缺的品种。

按照2023年的吨毛利对比一下。中国神华的动力煤吨毛利大概200元左右，陕西煤业的有300元，中煤能源的动力煤只有150元左右吨毛利。但是炼焦煤却有600元左右的吨毛利。

所以中煤有那么一点像淮北矿业(13.910, 0.00, 0.00%)，只是没有淮北那么好的地理优势。

开发中的大海则

大海则煤矿是中煤能源的“十四五”重点建设项目，也是国内智能化程度最高种类的千万吨级矿井。探明储量32亿吨，可采储量18亿吨，按照当前核定产能2000万吨每年，将来估计会增加到2500万吨核定产能，能挖上70年。

2023年产量达到800万吨，2024年二采工作面投入运营，产能达到1500万吨，估计2025年能够达到2000万吨的完产程度。

大海则的商品煤发热值达到5800大卡以上，吨煤成本大约180元，比传统矿井成本低30%（主要靠智能化减员和规模效应）。长协煤占比超过70%，价格稳定。毛利率比动力煤高5%-8%。

虽然中煤的一些老矿井陆续变得不划算，2024年退出的产能有300万吨。但是大海则和里必等新矿增加产能有1000万吨，净增的产能有700万吨。而且新矿的成本比老矿成本每吨还要低50元左右。

新矿的稳定开发和运行，能保证中煤的营收和利润有基本的保证，不会下滑到规模较低的前些年那些状况去。

这几年正是对老的矿坑进行加速折旧退出和新产能加大投入的叠加阶段。老矿坑有些资产并不好，有的还没挖多少年就不划算了，但是必须给它减值处理掉。如果不是处理这些不良资产，中煤的净利润应该还要好一些。等处理完了，压力会小很多。

中煤能源的前身是中国煤炭工业进出口总公司，这些煤矿都是国家为了提升效能，从各个不同的地方划拨给它的。所以它至今还有一半左右规模的贸易煤。

历史分红情况

中煤能源分红计算

中煤能源2024年8月26日每股分配0.484港币，8月26日派发临时分红每股0.124港币，10月23日还派发了一次中报分红每股0.241港币，累计发放0.849港币每股分红。

0.849港币x132.59亿股本=112.56亿港币。去年净利润195.34亿/0.92当前汇率=212.32亿港币，112.56亿分红/212.32亿港币净利润=53%分红率.

中煤能源往年的分红率都是30%的，第一次是正常分红，也在30%左右，后面两次临时分红让分红率增加了差不多24%。

不确定是临时情况，还是打算常年就这样了呢。我们看看相似度比较高的中国神华和陕西煤业。

判断中煤能源提升分红，可能跟公司的有息负债率降低到一定程度有关。我把几个公司的数据进行了对比。

可以发现中国神华在有息负债率低于20%和低于15%左右的时候，都进行过扩大分红率的操作。而陕西煤业就相对比较保守，一直到低于12%左右才开始加大分红率。

目前中煤能源的有息负债率这些年持续下降，在2023年底达到20.88%有息负债金额达到729.44亿。

查了一下2024年有息负债率，第一季度20.31%，第二季度19.19%截至第三季度，中煤能源的有息负债金额是649.71亿。有息负债达到18.02%。

可以看到中煤能源还债的心情是非常坚定的。同时利息费用也在猛降：2020年46.67亿，2021年40.94亿，2022年38.51亿，2023年30.65亿。四年时间减少了50%的利息负担。

2024年度，截至第三季度，利息费用19.53亿，同比降低17.44%。按照这个降速，我们换算预测一下2024年度的利息费用为30.65x（1-17.44%）=25.3亿。

可以说中煤能源当前负担大大减小。我们再看看三家公司家里的货币资金和总体情况。

可以看到中煤能源家里的货币资金比例是最高的。这几年只花了个位数的货币资金在分红。一边快速还债，一边还能攒起那么多的货币资金，中煤还是挺会勤俭持家的。

那剩下的25亿左右利息费用，对于900多亿体量的货币资金来说，已经没有任何压力了。当前有息负债率应该已经降低到18%以下。其实从现在开始就执行50%分红率，也是正常行为。

股息方面，我们先保守按照30%估计一下，再按照50%也估算一个。就算2025年不执行50%分红率，哪怕跟陕西煤业一样保守，顶多也就是再过两年左右的事情。提升到50%以上分红几乎是必然的事情。

不看神华75%左右的分红率吧，我们看陕西煤业60%的分红率，到条件了先分起来也行吧。

中煤能源历年数据

中煤能源的1号法则

表格更新

表格说明：

胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。胜可知而不可为。不可胜在己，可胜在敌。我们不买贵则先立于不败之地。耐心等待优秀公司遭遇危机和市场犯错带来的机会。

（转自：心智升级）