宇通客车2024年展望

$宇通客车(SH600066)$

这是第二篇分析宇通客车的帖子，之前的文章可以看网页链接

本文主要聊宇通客车的历史和未来业绩预期。
今天先聊聊宇通客车的历史。

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《过往历史》

如上图。

可以看到，宇通客车是一个标准的价值投资股票。

其股价在大周期走势上，和业绩呈现完全的一致性。

红色的箭头代表业绩的上行周期，利润同比维持20%-30%的均值增速。

2017年，业绩急转直下，同比急速下跌，恶化幅度达到25%。

图中黄色的区域，就是业绩恶化的年份。

可以看到，当时的股价还比较坚挺，相信公司能走出衰退的资金还在，给了非常丰富的逃跑时间。

之后绿色箭头正式进入衰退期，业绩和股价与日俱跌，从23.26元一路跌到5.4元，业绩也是从盈利逐步降低直到亏损。

之后，2023年一季度，业绩开始显著好转，股价也开始重新往上，见图中红色的箭头。

这个就是宇通客车过往的历史大业绩走势。

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《当下业绩》

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上图是宇通客车2022年一季度到2023年四季度每个季度的财报核心数据。

可以看到，2023年四季度，宇通客车的毛利率已经达到了新高31.92%，净利润率达到了新高7.79%。

这个数据主要是海外新能源车出口增量带来的。

同时可以看到，宇通客车整理的净利润率，在2022年有了显著的提升。

这个业绩增量主要源于海外市场的增量，欧洲，拉美，中东，中亚，相关的出口能够达到32%的毛利率，高于国内21%的毛利率结构。同时净利润率也是比国内高了3%左右。

从目前的估值结构来看，公司因为业绩的快速提升期，不太适合使用PETTM，使用单季度来估算的话，当下的估值是15.55倍PE。汽车行业一般给到20倍的PE，对应应该还有29%的空间。

当下价格21.54元，机构平均看到26.06元，机构预期空间还有20.98%左右。

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《未来业绩》

从1-3季度公布的产销数据来看

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一季度的大型车销量同比增长104.56%，中型车增加76.57%，轻型车降低29.18%。

盈利主力型号中型和大型车销量增加，预计利润一季度同比增长80%左右。

从宇通客车的惯例来看，一季度营收一般会显著低于二三四季度，一季度的营业收入预估在64亿附近，在30%毛利，4%净利润预估的情况下，一季度归母利润有望达到2.5亿附近。二三四季度的是产销旺季，宇通客车有望搭上这一轮国家政策，对内对外都增强销量。

全年归母利润预期达到30亿。

30亿的利润水平，给与25倍的PE，750亿的市值，目标股价有望达到34元附近