莫道春将去、前路尽风光！

前文已经分析了三峡能源2022年报中的经营情况和一些关键利润表科目，这里接着讲一下资产负债表和现金流方面的情况。

资产负债表科目分析

2022年，三峡能源的总资产规模，从2189亿增加到2621亿，总负债从1407.8亿增加到1741.7亿，净资产由781亿增加到879.6亿，资产负债率从64.3%上升到66.4%。

到了2022年一季度，总资产规模进一步增加到2709亿，总负债增加到1799亿，净资产微增到910亿，资产负债率还是66.4%。

1、应收款科目。

2022年，应收款从年初的190.88亿增加到267.3亿，增幅40%，净增约76亿，主要就是新能源补贴款；粗看增幅还是比较大，但实际上已经有积极改善，因为在2022年中的时候，应收款已经达到266.7亿，换言之，下半年应收款并未增加。

2023年一季度，应收款继续增加至297.2亿，净增约30亿，占当期营收的比重约43.8%，这个数据也有积极改善；因为2022年一季度应收款净增约45亿，占当期营收的比重约77.8%。

2022年末的267.3亿应收款，其中有246亿是新能源补贴款，17.7亿是标杆电费；累计计提了约8.86亿的坏账准备，其中新能源补贴款累计计提7.8亿，2021年末的时候是5.64亿。

根据2022年半年度报告的信息，当时新能源补贴款已经累计计提了8.8亿，但到了年底反而只有7.8亿，这说明下半年不仅没有增加，反而有所回补冲抵。这也说明下半年的时候，补贴款回收有明显进展。

（备注：一些数据的些微差异是正常的，跟2021年报有所不同，以2022年报数据为准。）

2、固定资产和在建工程科目。

2022年，三峡能源的固定资产从890.5亿，增加到1367亿，净增约476.5亿；其中在建工程新增转入519亿，而2021年的数据是247亿。

2022年，三峡能源的无形资产增幅也比较明显，从17.4亿增加到49.55亿，主要是特许经营权新增了29亿，土地使用权新增5.75亿，由于减值和摊销，最终净增约32亿。

使用权资产，从52.87亿增加到102.8亿，净增约50亿，主要就是一些房屋、土地以及机器设备等资产的增加。

现金流科目分析

这也是一个不怎么被重视，但其实非常重要的科目。账面上的盈亏水平可以判断这家企业的价值，但现金流是决定一家企业生死的。

房地产企业为什么爆雷，就是负债太高，现金流过于紧绷，导致水流一小，就死翘翘了。

现金流的三个项目：经营现金流、投资现金流和筹资现金流。一般而言，经营现金流是最重要的，如果一家企业的业绩表很好看，不断增长，可经营现金流却越来越差，很大程度上，这企业就有问题。

瓦，营收超过450亿，经营现金流净额超过300亿，那时候，300亿足以支撑每年1000万千瓦的陆地风电、光伏装机，或是500万千瓦的海上风电装机！根本不需要举债借钱，即便需要，也不会像现在这样负债那么多，财务费用会在2025年之后逐渐下滑，并进一步提升当期的利润水平。

十大流通股东情况分析

1、北上资金、和谐健康保险。

这两家在2022年全年持续增持，北上资金目前最新持仓是5.98亿股（4月底数据），和谐健康自2022年二季度新进之后就持续增持，截止2023年一季度，持仓5.78亿股。

比三季报只是略减3万，到了2023一季报，又回升到了75.8万。

最近半年多的反复摩擦，实在是苦不堪言，我原本以为股东户数会有明显下滑，少个十几万是很正常的，但没想到竟然如此稳固！

既然苦日子这么难熬都挺过来了，那就更不能在以后的好日子中轻易丢掉筹码！

综合来讲，目前公募基金在三峡能源里面已经微不足道了，持仓非常低，这其实也是个好事情，意味着未来行情扭转的时候，会有更大的增量资金来推动。

记住，手里有筹码的，才是潜在的空头力量，而两手空空的，反而是潜在的多头力量。

而解禁的这批原始股东，此前很多人觉得是个大利空，实际上，人家持仓根本没动，短期内应该不会有啥减持动作；即便要减持，也不会大笔清仓，而且必须提前公告。

结语：

从整个2022年报的内容来看，简单概括以下几点：

1、新增装机规模不理想，这会影响到2023年的营收增速，但这个只是暂时的，不改变长期向好的发展节奏。

2、净利润的增长放缓，最核心的因素是固定资产折旧的大幅增加，这是一个时间差的问题。资产减值损失反而是次要因素。

3、经营现金流明显改善，补贴款回收有积极进展，这解决了很大一部分的隐忧，能够节约成本，并且保障未来的持续性开发。

4、广大散户持仓依然稳固，社保不动，和谐健康与北上资金继续增持，公募基金大量出清。

预计2023年二季度净利润在30亿左右，上半年约55亿，下半年30亿，全年展望85亿以上。

预计2023年新增装机800万千瓦以上，乐观看1000万千瓦，保证2024年继续高增，净利润展望115亿。

一步一个台阶、一年更比一年好！

坚定信念，积极看好！