二十世纪七十年代开始金融自由化主义盛行，许多国家纷纷开始推行金融开放，跨境资本流动规模迅速增长，开放条件下的宏观经济和金融运行也出现了许多新的特征。与此同时，部分国家和地区出现了金融动荡现象，世界范围金融危机也是频频发生。

传统经济理论的解释力明显不足

针对这些现象，传统经济理论的解释力明显不足，于是一批新的经济理论相继诞生，如：金融不稳定假说、货币危机理论、三元悖论、二元悖论与全球金融周期理论等，在梳理上述相关理论的主要内容和衍变历程，并介绍宏观审慎政策与资本管制对跨境资本流动的调控机制。

为后文探讨跨境资本流动对金融稳定的影响提供理论支撑。从狭义上来讲，金融脆弱性特指金融机构和企业的高负债经营模式、金融机构的期限转换功能等与生俱来的特征导致其更容易产生风险，也被称为金融内在脆弱性，强调脆弱性是金融体系的天然特征。

现在较为常用的是金融脆弱性广义层面的概念，即金融脆弱性泛指金融系统趋于一种高风险状态，涵盖一切金融领域的风险生成和积聚。在世界范围内屡屡发生金融危机的背景下，学者们开始转变思维，试图从金融系统自身脆弱性的角度来解释金融危机。

金融脆弱性理论应运而生。金融脆弱性理论最早起源于对货币脆弱性的论述，Fisher较早开始深入研究金融脆弱性机制，他从经济周期的角度对金融体系的脆弱性进行解释，从而提出了债务-通缩理论。早期的理论着重于分析金融脆弱性与实体经济之间的关联。

之后经济周期的影响逐渐被淡化，大家普遍认为即使没有实体经济的作用，金融脆弱性也会在外部冲击下产生或者内生地发生。目前，金融脆弱性理论中最具有代表性的是金融不稳定假说和安全边界说，二者的区别在于前者从企业角度出发，后者则着眼于银行视角。

真正关于金融脆弱性的研究始于Minsky，他从企业的角度系统阐述了金融内在的脆弱性问题，并形成了“金融不稳定假说”。该假说的核心观点是：在经济处于繁荣阶段时，利率相对较低融资条件相对宽松，企业的预期收益增加并且具有加大投资规模的动机。

资产价格泡沫也迅速膨胀，市场上的投机氛围愈加浓厚，投机型和庞氏型企业越来越多，对冲型企业的比重下降，金融脆弱性愈来愈严重，金融体系的内在不稳定性增加。此时出于安全性考虑政策当局会收紧银根，而利率的上升加重了企业的偿债负担。

极易引发债务违约甚至企业破产，金融机构的不良贷款率快速上升，金融资产价格泡沫迅速破裂，不但威胁到金融体系的稳定，还有可能爆发金融危机。Kregel从银行的角度提出了“安全边界说”，更好地解释了明斯基的金融不稳定假说。

安全边界可以理解为银行对借款人收取的风险溢价，包含在借款人的贷款利息之中。该理论认为，尽管金融机构对竞争对手和整体市场环境的情况都较为熟悉，但是却无法对未来的市场状况做出准确预测，因此银行仍然遵循摩根规则来进行信贷决策。

即参考借款人的信用记录来估计安全边界，并决定是否进行放贷，而并不太关注对未来的预期。

安全边界的标准

在经济持续繁荣时期，借款者大都拥有良好的信用记录，因而安全边界的标准也在逐步降低，导致金融系统脆弱性不断增加，当安全边界减弱到最低程度时。

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