今年市场有一个特点，就是无论业绩好坏，咱们先跌为敬。美的即是其中比较典型的一个例子，单看业绩，前三季度实现营业收入2923.8亿，同比增长7.67%；净利润277.17亿，同比增长13.27%；扣非净利润268.41亿，同比增长11.53%。其中，第三季度单季实现营业收入941.22亿、净利润94.85亿、扣非净利润91.89亿，分别同比增长7.32%、11.93%、9.73%，再次领跑全行业，可谓妥妥的优等生。

同时，由于原材料成本压力下降、空调均价上涨以及人民币贬值拉动外销利润率提升等因素的影响，当前的毛利率得到了明显改善，相对于去年同期提升了2.23pct，净利率也因此稳中有升，提振了0.59pct。特别值得注意的是今年下游房地产市场极度萎靡，内需总体相当低迷，不过第三季度美的空调却通过线上、线下零售价格分别上涨16%、5%的方式实现了逆市增长，这充分说明公司寡头地位下的利基市场护城河异常强大。

然而与实际经营相反，股价却是十分坑爹，中报披露后这段时间，恰恰是不涨反跌，表现得一地鸡毛。当然，你要揪着说公司成长性不行，似乎马马虎虎也应对得过去，毕竟2023年前三季度与2019年同期相比，公司的营业收入、净利润、扣非净利润仅分别累计增长了31.84%、30.03%、30.31%，折合年化分别只有7.15%、6.78%、6.84%，称之为乏力并没有太大异议。

但是问题是公司当前的估值也只有11.3倍PE，取滚动净利润328.01亿为全年基准，未来只要实现不到3%的年化增长，就可以通过十年累计净利润收回当前的市值成本，也就是说市场早就对这一乏力预期进行了充分反映，实际表现已远超过估值所寄予的期待值，继续跌实在有些过于无厘头。

众所周知，市场先生的情绪向来变化无常，高兴的时候它能够将你捧上天，不高兴的时候也可以将你踹入地。当前自然应该属于后者，然而美的存不存在让市场先生高看一眼的内在可能呢，我认为也是有的，除了传统的家电主业之外，美的近年来的创新型业务其实发展的也非常不错。前三季度公司新能源及工业技术收入213亿元，同比增长25%；智能建筑科技收入212亿元，同比增长19%；机器人与自动化收入229亿元，同比增长17%，均展现出不俗的成长潜力，只不过由于体量过小，在情绪低迷的时候，市场压根是看不到的。未来将如何演绎呢，我想理性或许会迟到，但绝不会缺席，低迷对投资者而言也是机会的代名词，一切终究会有否极泰来的时候。