2023年巴菲特股东大会
2023巴菲特股东大会800字精华版来了（附全文）
播报文章 华尔街见闻 2023-05-07
10:28 鲲鹏计划获奖作者,华尔街见闻官方账号,优质财经领域创作者
5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。
巴菲特：当其他人做出错误的决定时，特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。”
芒格：价值投资者应该习惯收入的减少，因为竞争更加激烈。
巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，很可能不会告诉我们，应该买哪些股票。虽然人工智能“改变世界上的一切”，但认为它不会超越人类智能。
芒格：机器人的使用将会在全球越来越多。我自己对于其中的这样一些炒作是感到有一些困惑的，特别是像人工智能，“我觉得旧时代智能（old
fashioned intelligence）比人工智能更有效”。
巴菲特：若硅谷银行的存款没有得到担保，将产生灾难性影响。如果一家银行倒闭，CEO和董事都应该受罪，否则不能给出教训。尽管联邦存款保险公司为所有存款支付100%的保险，人们仍以各种疯狂的方式感到担忧。这是不应该发生的。
巴菲特：现在就说谁会接替Abel和Jain目前担任的职位都是不明智的，因为很多事都可能发生变化。
巴菲特：经济的“令人难以置信的（飙升）时期”正在结束，预计未来大多数业务收益可能会走低。通胀是目前最需要解决的问题，老是印钞票是非常疯狂的，不能继续这么做。
巴菲特：“我们开始看到商业地产领域在高借贷利率时期的后果”，之前有过度借贷的倾向，现在借贷困难。
芒格：不认为商业地产潜在的风暴会对伯克希尔产生很大影响，因为伯克希尔在商业地产领域并不活跃。
巴菲特：伯克希尔公司不打算拥有西方石油公司的控股权。“有些猜测认为，我们会买入到拥有控制权，但我们不会这么做。”
巴菲特：我们不想在很多事上和马斯克竞争。马斯克很聪明，可能智商超过170。他致力于解决不可能实现的事，时不时就会去做这种事。对巴菲特自己和芒格来说，那是一种折磨。
芒格：马斯克确实高估他自己，但他很有才华，所以他高估了一个不需要靠高估就很有才华的人。“马斯克喜欢承担不可能完成的任务，并且去做。我们不同，巴菲特和我会去找那些我们可以确定简单的事。”
巴菲特：我们不能拥有超过20%的苹果，也没有特别增持，就是回购之后流通股数减少了而已，看着我们的持股比例更高了。两年前伯克希尔处于税务考量卖过一些苹果股票，这个决定是愚蠢的。
最后，巴菲特称今年很遗憾没有回答到第60个问题，“明年再战！”
此外，当地时间周六早上，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报，营收853.93亿美元，同比增长20.5%，包括全资子公司利润在内的经营利润80.65亿美元，同比增长12%，主要得益于保险业务大幅反弹。其中保险承保利润同比跃升445%至9.11
亿美元，保险投资收入跃升68%至19.69亿美元。
财报显示，伯克希尔的现金储备从去年四季度的1280美元增加逾20亿美元至1306亿美元，突破1300美元大关，创2021年底以来最高。公司还回购了44亿美元股票，显著高于去年底的28亿美元，并创2021年第一季度以来的最大回购金额，伯克希尔旗下公司回购了29亿美元股票。
值得注意的是，一季度巴菲特几乎“只抛不买”，当季出售了价值133亿美元的股票，购买股票的金额却只有其零头，由于包括苹果在内的股票投资未实现收益猛增，当季伯克希尔包括短期投资收益在内的净收益从去年同期的56亿美元增至355亿美元。
巴菲特表示，这次打算至少回答60个问题，他戏称查理·芒格为“伯克希尔的查尔斯国王（King
Charles）”，赢得了在场掌声。巴菲特还介绍了伯克希尔的非保险业务副主席格雷格阿贝尔Greg
Abel和保险业务副主席阿吉特贾恩Ajit Jain。
保险业务的承保利润和投资收益均同比显著提升，BNSF铁路业务和能源业务的税后经营利润均同比下滑。归入“其他受控业务”和“非受控业务”的运营业绩较上年同期略有增加。
巴菲特提到，“环境和六个月前截然不同”，以及库存过多的情况。他称伯克希尔的投资收益目前不错，
保险承保的业务和市场活动无关，和地震等自然灾害的关系更大。今年承保可能比去年做得好。保险业务不受商业周期影响。
巴菲特坦言，经济“令人难以置信增长的时期”正在结束，预计伯克希尔旗下“大部分”企业可能会报告较低的收益，“没有什么是确定的”。
9：37
如果硅谷银行里超过25万美元存款保险上限的存款没有得到保障，对美国经济影响几何？
巴菲特坦言那将是灾难性的，所以政府机构、国会和监管机构没有犹豫来救市，令所有存款都得到了保障。
巴菲特谈到FDIC已有25万美元的存款保险上限。他说，法规就是这样说的，但那不是美国会采取的行为方式。美国政府不会只保护最多25万美元的存款，就像政府不会让债务上限导致违约。
9：38
投资时候是否会被情绪控制？在决策时怎么在保守和激进种做取舍？
巴菲特表示，我们也做过错误的投资决定，但不记得做过情绪化决策。芒格表示，希望能做理智的，没有情绪化的决定，特别是在做投资人和业务方面的决策。
9：42
车险企业Geico和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）去年失去了很多市场份额给竞争对手，竞争挑战和如何应对的公司策略？
伯克希尔负责保险业务的副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）表示，Geico正在“不畏艰险”
以改进远程信息处理（telematics），该技术将允许保险公司收集客户的驾驶数据，包括行使里程和驾驶速度，以帮助车险定价政策。
Ajit称，Geico已经在快速收窄与竞争对手（主要是Progressive）在此技术上的差距，90%的新业务都会提供远程信息处理的选项，但是只有不到一半的客户愿意采用。他坦言，“技术提升需要的程度比我预期要大，是很大的挑战，技术改进还有漫长的路要走”。
他特别提到，汽车保险公司Geico在2022年遭受了19
亿美元的税前承保亏损，但今年一季度实现了7亿美元的巨额承保利润，已经是一种进步，不过，其中有两个和以往不同的因素影响。Geico释放了去年的准备金，而且，一季度通常是一年中表现不错的，是季节性的。
他估计，Geico 的综合比率最终将“略低于”100。他说，目标是达到 96
的综合比率，但那将导致保单持有人流失。（综合比率跟踪保险公司每赚一美元的费用损失多少。）
伯克希尔负责非保险业务的副董事长格雷格·阿贝尔（Greg
Abel）表示，BNSF铁路业务还有很多提升要做，例如在精确调度铁路方面（precision schedule
railroading），伯克希尔管理层密切关注运营指标，每天都争取更有效率。去年该公司也取得了很大进展，但去年是“以安全的方式重启之年”，需要面对疫情引发的供应链困扰、港口困难和人员短缺，有信心长期会有非凡的成果。
巴菲特指出，过去十年，保险业成立了许多上市公司。但没有一家想让人拥有。那些公司自称是科技公司，可即便如此，他们仍然需要让利率与风险相匹配。一切公司都是用科技的。
巴菲特说，过去十年，只有一家保险公司取得了压倒性的成功，那就是伯克希尔旗下的保险公司Berkshire
Hathaway Specialty Insurance。
9：53
人工智能带来更多负面还是更多积极影响，尤其是对股市和社会整体来说，有没任何产业或公司会受到影响？
芒格表示，如果你去中国比亚迪工厂，你会看到机器人到处都是。机器人使用将会在全球越来越多。我自己对其中的炒作，特别是涉及到人工智能的炒作感到困惑，“我觉得老式智能（old
fashioned intelligence）比人工智能更有效”。
巴菲特称，虽然他也预计人工智能将“改变世界上的一切”，但认为它不会超越人类智能。人工智能中没有任何一个功能可以取代伯克希尔副董事长Ajit。比尔·盖茨之前带我去看他们最新的技术，比我想象中进步快多了：
“AI确实可以做非常多事情。这让我有一点担忧，因为我们没有办法掌控它。我们发明AI的初衷是好的。在未来我们没有选择，要接受它。AI可以改变全球面貌，但是改变不了我们的想法和行为。”
9:56
芒格曾对媒体称美国商业地产有风暴临近，美国银行业会有很多相关的坏账，哪个领域和地理分区会更差？伯克希尔如何看待商业地产和相关贷款？
芒格表示，不认为商业地产潜在的风暴会对伯克希尔产生很大影响，因为伯克希尔在商业地产领域并不活跃。自己是从做房地产起家的，“房地产很难做，我更喜欢伯克希尔现在做的事情。”
他称，美国和世界其他地方的城市“中心空心化”将非常严重且令人不快。
巴菲特称，商业地产的那些楼房不会走，但是拥有者会轮替，往往最终提供借款的人成为获得房产的人。他认为如何决定一栋楼的价值，其实是要看拥有者能无追索权地借到多少钱。他认为，
“我们开始看到商业地产领域在高借贷利率时期的后果”，之前有过度借贷的倾向，现在借贷困难。
巴菲特称，价值投资的机会来自于其他人做了“愚蠢又错误的决定”。芒格称，价值投资者在当下应该习惯接受收益更少了，因为竞争更为激烈，“聪明人们都在尝试以智取胜、战胜别人”。不过这些相互碾压的行为在价值投资者不必进入的领域存在。芒格认为，“世界过于短视了”。
巴菲特说他见过很多大富之家争吵。在我家里，除非我的三个孩子能阅读、理解、并且能对遗嘱给出建议，否则我不会在遗嘱上签字。芒格谈到遗产规划时说，只要持有股票而已。
关于伯克希尔的下一代继承人，巴菲特说，现在就说谁会接替Abel和Jain目前担任的职位都是不明智的，因为很多事都可能发生变化。芒格说，伯克希尔的子公司里涌现了很多优秀的人才。伯克希尔更换经理的频率低于其他公司，这是一个优势。
10:21
现在铁路脱轨受到批评，BNSF也受到监管
巴菲特表示，现在团队正在处理BNSF的问题，在印第安居留地的运输上达成了协议，每天运输多少辆车经过土地。吸取了教训，做出了承诺，要尊重签署的协议，减轻事故带来的影响。
在铁路行业，脱轨是产业中总会出现的情况。火车出轨在每年整个产业有超过1000起。我们有非常重的载重火车。有时候，非常轻微的错误都会导致严重的错误。
铁路建设不是容易的事情。我们火车设计是停留在19世纪末的水平。在10-20年时间还会有这样的情况出现。对于一些有挥发性的危险物质要谨慎。但我们作为全美大型公司，有时候不得不这样做。
10：26
更多人开始关注环境保护，新能源行业被政府鼓励，新能源方面的开发是有什么前景？你如何看待新能源行业的未来发展？
因为伯克希尔买下MidAmerican而加入该公司的副董事长阿贝尔表示，全球都在进行能源转型，原本希望美国至少有个统一的发展方案，但现在不得不根据每个州的不同规则去制定计划。在美国拥有三家公用事业公司的伯克希尔希望，到2030年在2005年的基础上减少50%的碳足迹。
他希望未来十年争取取得更大成就来配合能源转型，“但这会是一个漫长的过程。最终更加取决于技术的发展。”
巴菲特表示，美国政府在解决气候变化问题上不是很有成效，主要因为和平年代政府无法强制扭转企业的发展方向，在需要50个州配合的情况下就更难了，因为政府无法规定资本的流向，在能源转型方面美国的工业产能导向并没有一个统一的目标和方案，所以美国的进展非常慢。
10:38
日本投资者问巴菲特，你说过不要跟美国下赌注。美国在以后的未来还是否会保持现在的坚实情况，还是有自己的风险？
巴菲特：这中间有很多的测试。我和芒格活了整个国家的差不多一半历史了。美国有25%的GDP。美国有两大洋在附近。加拿大和墨西哥是邻国。美国是全世界可以生活最好的地方。
美国现在面临的挑战情况非常大。希望全世界能够整合在一起，可以良好的整合。必须重新理清，民主到底是什么，要从哪条路进行下去。但不管怎么样，现在全世界都比以前好很多了。
芒格说，我没有像巴菲特那么乐观，我们要有更少的期望值，现在对我们的文化有了很多威胁。我看到的基金经理，我真的不喜欢他们的所作所为，我不想任何人进入这个行业。
10:52
能否分享我们还没有听过的故事，描述伯克希尔两位副董事长的性格和作为领导者的才能？
巴菲特表示，负责保险业务的贾恩1986年来到我的办公室。他是个好人，用传统方式运行公司，运行方式足够优质，他没有尝试改变体系，他一直在改善体系。他当时在保险上经验为零，但他经历了美国企业的各种运行方式。跟他聊天时候我就决定要雇用他，给了他一些启动资金，让他可以投入市场，有所作为。
贾恩的地位无可取代，现在是全球十大最厉害保险经理人之一。看简历时候我从来不看他从哪个学校毕业的，不过他刚好是上了非常好的大学。
11：02
再保险行业在过去15年回报率很高但竞争激烈，伯克希尔在财产损失险领域似乎没有分配更多的资金去运作，能否再解释一下去年完成收购的Allegany公司？
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(2023-05-10 21:34:34) 
