宁德时代：上海市力推汽车电动化，有望深度受益

光大证券对宁德时代给出以下预测：

2020-2022年净利润增速分别为14.6%、46.46%、22.86%，对应2020-2022年PE为151/103/84倍。

逻辑一：预计此次扩产约30Gwh：此次扩产主体为时代上汽，该子公司成立于2017年6月份，股东是宁德时代(持股比例51%)和上汽集团(持股比例49%)。根据此前的投资成本，估计此次扩建产能约30Gwh，项目资金来源是公司自筹。项目分两期建设，一期建设工期不超过15个月，二期在一期建设后一年内启动。

逻辑二：2025年上海市计划纯电动汽车占个人购车的比重超50%：2021年2月25日，《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划(2021—2025年)》发布，到2025年：1)本地新能源汽车年产量超过120万辆，产值超过3500亿元，占全市汽车制造业产值35%以上；2)纯电动汽车占个人购车的比重超过50%，公交、巡游出租车、党政机关公务用车及货车等领域新能源汽车比例为100%，国企事业单位公务车辆、环卫车辆新能源汽车占比超过80%，网约出租车新能源汽车占比超过50%，燃料电池汽车应用总量突破1万辆。而2020年上海市新能源汽车产量约23.9万辆，新能源汽车需求约12.1万辆，意味着未来5年产量和上牌量CAGR接近40%。上海市本地的整车厂主要是上汽和特斯拉，宁德时代作为供应商将深度受益。

逻辑三：动力电池及储能电池均维持高景气度：2021年国内新能源汽车需求有望继续快速释放，供给侧优质车型不断增加(特斯拉Model Y、大众MEB及新势力等)，新能源汽车渗透率持续提升，我们预计2021年国内新能源汽车销量超过200万辆；海外欧洲市场将继续维持高增长，宁德时代将受益于大众MEB、PSA等电动车放量。中长期来看，汽车电动化、智能化不断演进，除了传统车企转型之外，新厂商、新品牌持续涌现。此外，储能也是公司长期增长的重要组成。