（图源：任博宏观论道）

中国的印钞机已经轰鸣着转起来了。

1月份的金融数据出炉。各个关键指标大超预期，创了新高。

人民币贷款创下历史上最高的单月纪录（4.9万亿元）。

社会融资规模创史上第二高（新增5.98万亿元）。

货币供应量（M2）创2016年5月以来的新高（12.6%）。

天量信贷，它又又又回来了！

然而，如果一层一层剥开数据背后的现实就会发现，总体数据越是超乎预期，现实的分化和背离就越严重。

印钞机又再响起轰鸣，但这次不一样。

一般来说，每年的第一个月，社会融资规模都会创下天量数据。因为银行有充足的额度，也愿意提前放贷，打响经济“开门红”。

但政策放开后的这个1月份，数据实在是太惊人了。

社融数据中最核心的一个分项，新增的4.9万亿元人民币贷款，比上一个月暴增了2.5倍，同时也打破了此前的单月新增记录。

遥想去年4月份，新增的人民币贷款，仅有6454亿元。走出大门，恍惚间一切都换了模样。

至于货币供应量M2，仍然在高速增长的轨道上狂飙。我之前在文章中提到，2022年中国M2的余额为266.43万亿元，全年增长了28万亿。而根据央行的数据，1月末的M2余额为273.81万亿元，比上一个月多了7.38万亿。

也就是说，今年第一个月新增的货币供给，就已经是去年全年增量的四分之一！！到年末该是一个什么样的光景啊！

数据超越了季节性的变化，因为背后发生了两件不同寻常的事。

首先，央行开始动手了。

1月底，高层亲赴央行和外汇局考察，提到“稳定的预期是市场经济的‘硬通货’”，并要求“进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用”。

在随后的2月份第一周，代表银行间短期拆借成本的隔夜利率飙涨到过去两年来的新高。这说明贷款需求上升，银行之间的流动性告别了去年的过剩状态，出现了紧缩。

央行紧急出手，通过逆回购操作在三天之内向金融系统灌入了1万亿元的资金，缓解了流动性紧缩的问题。

这个小插曲，引发了人们对于央行今年是否继续放水的猜测，但也客观上表明，拼经济是今年唯一重要的主题，央行已经在行动。

接着，温和通胀提供了行动的空间。

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