中国铝业 601600：经营分析

2023-03-02 15:59:45  来自：东方财富网

主营范围

许可经营项目:铝土矿、石灰岩的开采(有效期至2031年9月);道路运输(普通货物、限山东、广西、贵州分公司经营,有效期以许可证为准);汽车整车(总成)大修(限广西、贵州经营,有限期以许可证为准)。一般经营项目:铝、镁矿产品、冶炼产品、加工产品的生产、销售;蒸压粉煤灰砖的生产销售及相关服务;碳素制品及相关有色金属产品、工业水电汽、工业用氧气和氮气的生产、销售;从事勘察设计、建筑安装;机械设备制造、备件、非标设备的制造、安装及检修;汽车和工程机械修理、特种工艺车制造和销售;材料检验分析;电讯通信、测控仪器的安装、维修、检定和销售;自动测量控制、网络、软件系统的设计、安装调试;经营办公自动化、仪器仪表;相关技术开发、技术服务。

经营评述

氧化铝市场2022上半年,氧化铝价格先扬后抑后回归平稳的走势。国际市场方面,受俄乌战争影响,乌克兰关闭了170万吨产能的Nikolayev氧化铝厂,引发市场对供应的担忧,氧化铝现货价格飙升。随着供应担忧化解,氧化铝价格开始回落。澳大利亚3月底禁止向俄罗斯出口氧化铝,导致2022年二季度长单交付的氧化铝流入现货市场,市场供应增加。上半年国外氧化铝FOB均价为398美元/吨,同比上涨38%。最低价为345美元/吨,最高价为533美元/吨。国内市场方面,在冬奥限产和氧化铝主产地疫情影响下,年初国内氧化铝现货价格上涨,2月中旬达到3,305元/吨,较年初上涨约18%。随着环保管控和疫情影响逐步消退,氧化铝供应增加,氧化铝价格回落。3月下旬,随着西南地区电解铝产能的投复产,贵州矿山整顿、铝土矿供应紧张使得氧化铝企业减产,导致区域性供需失衡,氧化铝价格快速上涨。5月中旬,随着氧化铝产能复产、新投产,氧化铝价格弱势下行。而氧化铝出口突增,为氧化铝价格逐渐趋稳提供了支撑。上半年,氧化铝价格在2,800-3,300元/吨之间波动,二季度波幅收窄,国内氧化铝现货均价为3,008元/吨,同比上涨26.1%。据统计,2022年上半年,全球氧化铝产量约为6,679万吨,消费量约为6,719万吨,同比分别减少1.0%和增长3.3%;中国氧化铝产量约为3,797万吨,消费量约为3,946万吨,同比分别增长0.6%、5.4%。

原铝市场2022年上半年,在俄乌战争、欧洲能源危机、美联储加息以及中国疫情等事件影响下,铝价表现为先涨后跌,运行重心有所上移。国际市场方面,俄乌冲突爆发引发欧洲能源危机,欧洲天然气价格暴涨导致电解铝厂被迫减产、全球货物流通效率明显放慢,海外铝供应紧缺矛盾突出,欧洲、北美等地区电解铝价格创历史新高。自3月中下旬起,以美国为代表的主要经济体快速加息以抑制通胀,引发金融市场对全球经济衰退的担忧,悲观情绪不断蔓延,市场信心受到严重打击。同时,中国疫情频发,经济、需求都受到较大影响。在此背景下,金属价格自高位回落并不断下行,整体呈现出倒“V”型走势,运行重心有所上移。2022上半年,LME当月期铝和三月期铝的平均价分别为3,079美元/吨和3,076美元/吨,同比分别上涨37.1%和36.3%。国内市场方面,国内铝价与国际铝价相似,呈现出先扬后抑走势。一季度,在伦敦LME铝价带动下电解铝价格大幅上涨至24,255元/吨。随后受美联储激进的加息政策引发全球经济衰退的担忧,中国疫情防控使得停工停产、消费低迷等因素影响,铝消费持续萎靡不振,加之中国一季度GDP数据远不及预期,市场信心不足,铝价自高位回落。2022上半年,SHFE现货和三个月期货的平均价分别为21,461元/吨和21,406元/吨,同比分别上涨23.3%和23.5%。据统计,2022年上半年,全球原铝产量约为3,404万吨,原铝消费量约为3,451万吨,同比分别增长0.4%和减少2.9%;中国原铝产量约为1,970万吨,消费量约为1,965万吨,同比分别增长0.3%和减少2.5%。

业务回顾2022年上半年,围绕建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司的发展目标,公司深入贯彻新发展理念,着力提升价值创造能力,深化全要素对标,强化提质增效,加快转型升级,抢抓市场机遇,高质量发展取得新成效。

1.经营业绩大幅增长,运营质量持续提升,品牌形象更加彰显。上半年,公司着力推进复工、复产、稳产、高产,氧化铝、炭素、精细氧化铝、能源等主营产品实现增利,资产收益水平显著提高,实现营业收入1,454.03亿元,同比增长20.35%,利润总额69.57亿元,同比增长14.82%。经营净现金流149.96亿元,同比增加57.21%;有息负债较年初降低67.76亿元,标准普尔将公司信用评级从“BBB-”上调至“BBB”,惠誉、中诚信对公司评级维持在同行业最高级;拓展绿色金融渠道,成功发行15亿元低利率碳中和绿色债和首批低碳转型债,引领行业绿色发展。

2.深化对标管理,价值创造能力不断增强。中铝几内亚克服疫情、罢工等困难,矿石装运量同比增加75万吨;包头铝业、山西中润、山西新材料实现满产运行,连城分公司加快复工复产,电解铝累计复产45万吨,产能利用率较去年同期提升2.7个百分点;氧化铝、炭素保持稳产态势,产能利用率分别较去年同期提升2.8、2.1个百分点;宁夏能源煤炭产量同比增长328万吨。深化氧化铝、电解铝、炭素、能源专业对标,启动了工序对标工作。按照“六步法”,研究确定了7类专业、65个全要素对标方案。电解铝巩固“五标一控”管理模式,氧化铝推广“三化一提升”管理模式,氧化铝一级品率93%、铝液99.85槽占比76.7%、炭素一级品率74.3%,均为历史最好水平;氧化铝综合能耗、铝液综合交流电耗分别较去年同期降低11.8千克标煤/吨、121千瓦时/吨,8条炭素生产线单位产品利润进入行业前三分之一。业务外包费用、外部承包商数量同比分别降低20%、45%。

3.扎实推进可持续发展,协同效能持续发挥。公司着力铝土矿获取,新增获取铝土矿探矿权2个,广西教美年产200万吨铝土矿提前建成投产;加快做实绿色产业,宁东250MW光伏项目稳步推进,广西分公司、广西华昇等企业赤泥利用持续增加,赤泥综合利用率提高至7.9%;山西新材料铝灰项目取得运营资质;加快发展再生铝,累计收购和消纳废铝10.7万吨。加强市场预判,扩大进口矿来源,积极应对印尼、澳洲铝土矿出口减少,签署蒙古TT煤矿1000万吨/年焦煤的包销协议;持续推进精益采购和数字化运营,有效降低煤、碱、焦等大宗原燃物料采购成本;通过开展网络货运运营,实现物流降本。

4.科研体系持续优化,技术攻关成果显著。公司强化机制创新,集聚9个专业领域技术中心资源,协同攻关作用逐步增强,申报5个国家级平台,开展科技项目35项;实施科技发展支持基金计划,推行绩效金、项目分红、跟投等激励模式;加快铝冶炼节能降碳科技研发布局,开展成套技术集成工业试验,加快推进高纯氧化铝产业化示范和高纯铝工业试验;遵义铝业湿法氧化脱硫脱碳技术成效明显,开辟了高硫高碳矿石利用新路径;起草发布国家和团体标准9个,获得专利授权129项。

5.专业化、区域化整合有序推进,数字化转型迭代升级。公司实施精细氧化铝、炭素专业化管理和企业一体化管理整合,扩大实施职业经理人制度。公司制定数字化“1234”行动方案,建成统一数据标准体系,卓越技术中心生产管控平台投入试运行;广西华昇智能工厂形成可复制模块12个,劳动生产率提升7.8%,加快推进分批次推广智能工厂复制工作。

6.进一步深化管理改革,市场化经营机制持续完善。公司进一步细化、完善任期制契约化管理和职业经理人绩效合同,郑研院全面完成首轮“科改”任务;公司股权激励按期落地,首批930名骨干人员被授予股权,中长期激励机制建设实现新突破;进一步优化企业经营业绩过程考核评价和劳动用工,氧化铝、电解铝、炭素劳动生产率同比分别提高15%、15%、19%。7.持续加强党建引领,融合提升成效显著。充分发挥党委“把方向、管大局、促落实”的领导作用,完善党委议事规则,严格执行“三重一大”决策制度和党委前置研究讨论重大经营管理事项清单,公司治理能力持续提升。通过扎实开展“勇做排头兵、建强主力军、当好引领者,喜迎二十大”主题实践活动,将解决生产经营难点作为实践活动的主要目标,强化使命担当。在疫情防控、稳产保供、抢修抢险等关键环节积极发挥基层党组织战斗堡垒和党员先锋模范作用,为确保公司各项工作的顺利开展提供了坚强保障。

营运业绩2022年上半年归属于母公司股东的净利润为39.89亿元,较去年同期的30.94亿元增加8.95亿元,主要为公司生产的氧化铝、煤炭以及开展的进口焦煤贸易业务利润同比增加。营业收入2022年上半年实现营业收入1,454.03亿元,较去年同期的1,208.17亿元增加245.86亿元,主要由于贸易业务收入增长及主营产品市场价格上升影响。

营业成本2022年上半年营业成本为1,296.52亿元,较去年同期的1,076.90亿元增加219.62亿元,主要由于贸易业务成本增加,以及生产主营产品所需的原燃材料价格上涨。税金及附加2022年上半年税金及附加为13.85亿元,较去年同期的10.18亿元增加3.67亿元,主要由于公司煤炭及铝土矿产量同比增加致资源税增加,以及产品毛利增加致相关税费增加。期间费用销售费用:2022年上半年发生销售费用1.42亿元,较去年同期的1.35亿元基本持平。

管理费用:2022年上半年发生管理费用15.33亿元,较去年同期的16.50亿元减少1.17亿元,主要是公司严控管理成本致费用同比减少。

财务费用:2022年上半年发生财务费用16.88亿元,较去年同期的19.33亿元减少2.45亿元,主要是公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现融资费用同比降低。

研发费用2022年上半年研发费用为16.26亿元,比去年同期的6.59亿元增加9.67亿元,主要是公司为积极响应国家“双碳”政策、优化自身业务发展,对节能减排、高端产品、生产工艺改进以及赤泥综合利用等加大研发投入影响。其他收益2022年上半年其他收益为1.11亿元,较去年同期的0.88亿元基本持平。

投资收益2022年上半年投资收益为4.57亿元,较去年同期的-0.31亿元增利4.88亿元,主要是受到平仓套期保值期货同比增利影响。公允价值变动收益2022年上半年公允价值变动收益为0.79亿元,较去年同期的-0.54亿元增利1.33亿元,主要是受到持仓套期保值期货同比增利影响。

信用减值损失2022年上半年信用减值损失为0.5亿元,较去年同期损失4.8亿元增利4.3亿元,主要是本年应收款项计提坏账准备同比减少。资产减值损失2022年上半年资产减值损失为30.06亿元,较去年同期损失5.37亿元减利24.69亿元,主要是受到所处区域规划发生变化等因素影响,公司下属的中铝矿业对已停产退出的氧化铝生产线计提资产减值准备影响。

资产处置收益2022年上半年资产处置收益1.06亿元,较去年同期的0.26亿元增利0.80亿元,主要是公司本年处置资产实现收益较多影响。营业外收支净额2022年上半年营业外收支净额为-1.17亿元,较去年同期的-6.87亿元增利5.7亿元,主要是上年同期低效无效资产报废较多影响。

所得税费用2022年上半年所得税费用为10.10亿元,较去年同期的12.47亿元减少2.37亿元,主要是本年公司下属企业根据未来盈利情况,对待抵扣暂时性差异确认递延所得税资产较多影响。

氧化铝板块营业收入2022年上半年,本集团氧化铝板块的营业收入为279.58亿元,较去年同期的242.43亿元增加37.15亿元,主要是氧化铝销售价格同比上升影响。板块业绩2022年上半年,本集团氧化铝板块利润总额11.71亿元,较去年同期的14.04亿元减少2.33亿元,主要由于公司氧化铝产品经营利润同比增加,以及本年根据外部环境变化、对部分生产线计提了资产减值准备发生减利影响。

原铝板块营业收入2022年上半年,本集团原铝板块的营业收入为419.28亿元,较去年同期的325.64亿元增加93.64亿元,主要是电解铝销售价格同比上升影响。板块业绩2022年上半年,本集团原铝板块利润总额39.11亿元,较去年同期的57.92亿元减少18.81亿元,主要受到本年电解铝产品毛利同比下降,以及本年连城分公司发生复产费用减利影响。

贸易板块营业收入2022年上半年,本集团贸易板块营业收入为1,205.08亿元,较去年同期的979.37亿元增加225.71亿元,主要是上半年进口焦煤销量、价格同比上升,以及贸易类产品销售价格同比上涨影响。板块业绩2022年上半年,本集团贸易板块利润总额12.43亿元,较去年同期的6.95亿元增利5.48亿元。主要是受到进口焦煤利润增加及其他贸易类产品利润增加的影响。

能源板块营业收入2022年上半年,本集团能源板块营业收入为48.19亿元,较去年同期的31.53亿元增加16.66亿元,主要是公司煤炭产销量同比增加影响。板块业绩2022年上半年,本集团能源板块利润总额10.91亿元,较去年同期的-4.33亿元增利15.24亿元,主要是受到煤炭产销量同比增加影响。

总部及其他营运板块营业收入2022年上半年,本集团总部及其他营运板块的营业收入为2.89亿元,与去年同期的2.44亿元基本持平。板块业绩2022年上半年,本集团总部及其他营运板块利润总额-1.71亿元,较去年同期-9.05亿元增利7.34亿元,主要受到套期保值期货同比增利,以及上年对参股企业股权及债权投资损失较多影响。

资产负债结构流动资产及负债于2022年6月30日,本集团流动资产575.81亿元,较上年末的487.14亿元增加88.67亿元,主要是公司经营利润增加以及资金运营能力提升致货币资金增加。于2022年6月30日,本集团流动负债538.99亿元,较上年末的521.81亿元增加17.18亿元,主要是受到市场原燃材料价格上涨、公司加强账期管理影响,应付采购款增加。

非流动资产及负债于2022年6月30日,本集团非流动资产1,372.26亿元,较上年末的1,437.20亿元降低64.94亿元,主要是长期资产折旧摊销影响。于2022年6月30日,本集团非流动负债630.06亿元,较上年末的674.13亿元降低44.07亿元,主要是中长期带息债务减少。于2022年6月30日,本集团资产负债率为60.01%,较上年末的62.15%下降2.14个百分点,主要是公司带息债务减少影响。

资本支出、资本承担及投资承诺截至2022年6月30日止,本集团完成项目投资支出(不含股权投资)20.94亿元,其中:基建技改投入占比83.09%;资源开发投入占比13.66%;科研投入占比3.25%。于2022年6月30日,本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为10.01亿元。截至2022年6月30日止,本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为4.42亿元,分别是对中铝海外发展有限公司4亿元、娄底中禹新材料有限公司0.08亿元、山西沁铝太岳新材料有限公司0.28亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。