高品质的海天酱油,是海天味业最大的成就

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大家好，欢迎大家关注宗亮金点读书会。宗亮认为，买股票就是买公司生意的一部分，作为股东的投资人不应只看股票的价格，更要看重的是公司的运营情况。只有通过对公司进行深入的分析，对所投资公司有了深入的理解，才能从容面对股价的经常性波动。

从这一篇文章开始，我们一起来对海天味业的主要业务情况、财务报表、竞争优势、公司治理、企业文化、主要风险因素、发展前景和估值等进行全面的分析。

首先，我们来了解一下海天味业的简介和主要业务情况：

 海天味业是中国调味品行业的优秀企业，专业的调味品生产和营销企业，历史悠久，是中华人民共和国商务部公布的首批“中华老字号”企业之一。目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列百余品种500多规格，年产值过两百亿元。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油、料酒、醋是目前公司最主要的产品。海天以“传扬美味事业，酿造美满生活”为己任，海天一直致力于用现代科研技术对传统酿造工艺的传承和创新，建有规模超大，面积超60万平方米的玻璃晒池和发酵大罐，专门用于高品质酱油的阳光酿晒。拥有多条世界先进的全自动包装生产线，以及行业先进的国家认可实验室，更严格地执行质量标准。并从国外引进成套科研检测设备，努力打造具有世界先进水平的调味品生产基地。安全、美味、高品质，海天产品不但畅销于国内市场，还销往全球80多个国家与地区。传扬美食文化，调出生活百味。海天致力于向全球传扬中国美食文化，提供优质产品，让更多人享受美味的欢乐，让更多家庭感受生活的美满。公司的经营模式及运作策略如下：

（1）采购模式。公司对采购一向具有较高的要求，采购模式不断创新，力求通过采购模式的创新来提升采购质量，降低采购成本，公司有专职采购部门，配备专业的人员，实施集中采购，采购模式重点体现在专业和集中两方面。在管理系统上，通过ERP系统进行采购管理，使公司整体供应链系统严密而高效。采购部门与使用部门之间形成目标一致的供应链上下游，根据生产计划确定最佳的采购计划，有效降低资金占用；通过稳定的采购量和灵活的定价策略，降低采购成本；通过坚持与品牌供应商合作，不断提升采购质量。良好的商业信誉使公司拥有一批稳定而高质量的供应商。

（2）生产模式。公司产品生产周期较长，工艺流程复杂，为了确保产品的品质稳定、食品安全，公司在生产过程大量地通过智能化、数据化、自动化、信息化等大数据控制整个生产过程，确保产品品质。在保证食品安全的同时也大大提高了生产效率；公司多年来基本实现产销同步，基本以“销量+合理库存”来制定产量，产能利用率维持在较高水平。

（3）销售模式。公司主要采取经销商为主的销售模式，采用“先款后货”的结算方式，有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生。通过提升经销商的质量，来最大化覆盖市场终端，在和经销商的合作中充分地体现共赢；每一年销售策略均持续优化，逐步建立了适合自身发展的销售模式。

（4）生产工艺流程。公司所生产的酱油、黄豆酱等产品均坚持传统酿造工艺，坚持采用天然发酵，因此产品发酵周期长，生产工艺流程复杂。从选择原材料开始，就严格要求，精选优质的原材料，每个生产环节都需通过严格的检验后才可进入下一生产流程中，确保产品健康、美味、安全。海天酱油从原料-种曲-制曲-发酵-压榨-储罐-配兑-包装-溶盐-成品等各生产环节中，自主研发并引入各类先进柔性化自动生产线，包括全自动超高温灭菌产线、全自动封闭式圆盘制曲产线、全自动连续压榨产线等，实现产品全流程柔性化生产，满足市场上个性化需求。

酱油生产工艺流程： 原料检测—原料蒸煮—制曲—天然发酵—物理压榨—灭菌澄清—成品生产—成品检验—产品包装—产品检验—包装入库

蚝油生产工艺流程： 原料检测—原料处理—配料煮制—成品检验—产品包装—产品检验—包装入库

黄豆酱生产工艺流程： 原料检测—原料蒸煮—制曲—天然发酵—配制煮制—成品生产—成品检验—产品包装—产品检验—包装入库

（5）品牌策略。品牌发展是公司的战略目标之一，多年来公司坚持品牌建设和传播，建立了以产品为核心的品牌体系，通过主品牌来统领整个产品系的发展，通过子品牌来区分产品系列。公司始终将品牌建设放在公司重要战略层面，每年通过固定的品牌投入提升品牌知名度，凭借多年的产品口碑，品牌传播和渠道建设，公司树立了健康、安全、专业、值得信赖的良好品牌形象，获得了市场和消费者的广泛认可。

  海天是上海证券交易所上市的上市公司（股票代码603288）。2017年，海天营收145.84亿元，净利润35.31亿元，同比分别增长17.06%及24.21%。2018年，海天营收达170.34亿元，净利润43.64亿元，同比分别增长16.8%及23.6%。2019年营收197.97亿元，同比增长16.22%。2020年营收227.92亿，净利润64.03亿，同比分别增长15.13%和19.61%。2021年营收250.04亿元，同比增长9.71%；归属于上市公司股东的净利润66.71亿元，同比增长4.18%。凯度消费者指数2021亚洲品牌部足迹报告中，海天荣登中国快速消费品品牌第4位；同时，海天也被凯度消费者指数授予2021中国全品类食品类极具成长力品牌、2021中国消费者首选前十品牌荣誉。2021年，中国品牌力指数2021C-BPI榜单发布，海天在调味品行业领域勇夺“四冠”，分别获得2021C-BPI酱油、蚝油、酱料、食醋行业品牌排名第一的荣誉，其中酱油已蝉联11届榜首，称海天味业为“酱油之王”，名符其实。

接下来，让我们来看看海天味业的历史ROE(净资产收益率)和营业收入情况： 

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海天味业于2014年02月11日在上海证券交易所上市，从2014年到2021年营业收入复合增长率为14.29%，近7年平均ROE约为32.78%。海天味业近13年平均ROE为34.02%，而贵州茅台近13年平均ROE为33.36%，可以说，海天味业是一家净资产盈利能力与贵州茅台相当的公司！在中国所有的上市公司里，长时间取得30%以上平均ROE的公司屈指可数，海天味业算是一家。从股东投资回报来看，海天味业无疑为股东创造了很好的经济效益。

宗亮喜欢营业收入长期增长而且长期净资产收益率(ROE)高的公司，营业收入长期增长显示出公司业务规模不断增长，而长期维持较高的ROE,除了说明公司为股东创造了较好的投资回报，还暗示着公司肯定具有某种竞争优势。由于资本的逐利性，投资回报高的地方，资本一般都趋之若鹜，长期平均ROE高的公司肯定具有某种竞争优势，不然公司无法长期维持较高的ROE。这些具有竞争优势的公司就像平时学习成绩优异的学生一样，虽然偶尔有表现不好的时候，但以后继续考好成绩的概率较平时表现不怎么样的学生高得多。

从历史数据来看，海天味业具备宗亮喜欢的“优等生”的初步特征。那么，海天味业有哪些优点或缺点呢？从下一篇文章开始，我们将从海天味业的财务报表中寻找这家公司优缺点的蛛丝马迹。

宗亮金点读书会的所有分析都是宗亮个人观点，不构成任何投资建议。任何投资决策都应建立在独立思考的基础上，股市有风险，入市须谨慎。