巴菲特再一次践行了别人恐惧时他贪婪的原则。当全球芯片产业由于需求萎缩进入下行周期时，他出手了。

根据伯克希尔·哈撒韦公司提交的13F季度报告显示，其当季买入共计6006万股台积电股票，持仓市值达41亿美元，占总仓位的1.39%，位居第十大持仓股。

受此影响，A股芯片板块连续强势上涨。有投资者称“是老爷子扶起了我们‘绊倒体’人。”

众所周知，巴菲特对于科技股长期谨慎。这也是继苹果之后，股神又一次大规模建仓科技公司——并且是一家硬科技公司。而其抄底的时机，也耐人寻味。

由于下游消费电子需求疲软，各大芯片企业财报亦出现下滑。就连台积电总裁魏哲家也亲口指出，2023年半导体产业可能出现萎缩。

作为全球芯片代工之王，台积电和整个产业一起，都处于大国博弈的风口浪尖。对这样复杂的产业进行投资，除了要考虑经济因素，更多的宏观因素也必须考虑在内，包括地缘政治、大国抗衡、贸易摩擦等等。

巴菲特敢于对台积电逆势下注，除了对于这家企业的价值创造能力认可之外，也意味着对更多复杂的宏观因素持有乐观态度。但需要注意的是，其押注台积电有明显的押注美国国运的味道。这一点和大量中国芯片投资者的利益存在一定矛盾。

01 下行周期的业绩孤勇者

业绩从来不是决定股价的唯一因素。

作为电子信息产业中游的一环，芯片虽位居科技世界的巅峰宝座，但也逃不脱周期宿命。

当下，芯片产业的寒风越刮越凌冽。IDC数据显示，2022年第三季度全球手机出货量3.02亿台，同比下滑9.7%，这已经是连续第五个季度下滑。

上游消费持续拉胯，企业的业绩自然不振。三星电子第三季度营业利润76.51亿美元，同比下滑31.39%。为其季度利润三年来首次下滑。

另一家韩国巨头SK海力士三季度营业利润更是暴跌60%，仅收获12亿美元；美光2022财年第四财季营收同比下滑20%至66.4亿美元，为两年多来的首次下滑。美光还发出预警：“所有客户都在削减订单。”

而在芯片周期暗夜里，台积电堪称最亮眼的业绩孤勇者。

每月公布收入的台积电还在继续向上。刚刚过去的10月份，其斩获营收2103新台币，同比增加56.3%；前10月营收18486亿新台币，同比增加44%，续创新高。

台积电的第三季度财报，也是大超预期。特别是净利润同比暴增80%，达到2809亿新台币（93亿美元），而其营收增长仅为48%，说明在行业收缩的时期，其盈利能力反而大幅提升。

https://pics7.baidu.com/feed/203fb80e7bec54e7cae210a8b9e0de5b4ec26a59.png@f_auto?token=eadd4509b94b6930d4d74f62f9757400

财报显示，台积电第三季度毛利率高达60.4%，不仅超过此前的预告指引上限，还再度刷新历史记录。

而且，台积电的第四季度业绩指引也相当乐观。其中，预计收入199-207亿美元（市场预期193亿美元），毛利率59.5-61.5%（市场预期57.9%），收入和毛利率双双超出市场预期。

相比而言，台积电的盈利能力远超格罗方德、中芯国际、华虹半导体等同行。前三季度，台积电净利率为44%，而大陆最先进的中芯国际毛利率40%，净利率为31%，也就是说，前者的净利率都已经超过后者的毛利率。

甚至，台积电的毛利率还压过了对上游供应商要求极为苛刻的苹果公司。这显示出其全球顶级的议价能力。

芯片代工之王的“钞能力”并非靠压榨成本。受益于量价齐升，以及大客户苹果新品的备货，5nm先进制程占比的提升，提升了产品出货均价。

不过，业绩从来不是决定股价的唯一因素。由于美联储加息，宏观抽水，以及市场对于芯片行业的普遍担忧，台积电股价自年初高点到11月初的低点，已经腰斩。

但既然产业有周期，就意味着衰退后，也会迎来繁荣。按照库存指标来看，台积电、高通、联发科、英特尔等企业最新表态， 三季度大概率是本轮半导体周期的库存高点，在2023年二季度恢复到正常库存水平。

或许是看到了台积电下行周期中强大的盈利韧性，以及股价大幅下挫后难得的“黄金坑”，巴菲特选择在此时出手，提前建仓。

02 用技术抹平周期

“无关周期，只剩信仰”。

台积电的强大，源于雄厚的竞争优势构筑的“科技信仰”，以及用技术抹平产业周期的能力。

-----------------------------

04 写在最后

“大概每十年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个短暂的时间点，就是天上掉金子的时候。这种情况下，我们应该端起洗衣盆出去接，而不是拿起茶勺去接。”

巴菲特在2017年致股东的信中如是说道。

----------------------------------------

全文见我的图书馆。