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最近，证监会放出了一个消息，说是要放开外资公募基金在A股做短线交易。

很多荐股大V立刻来了精神，监管鼓励外资做短线，又是外资还是公募基金，这是利好，慢牛终于又有希望了啊。

为什么要说又呢？

因为过去十几年里，经历了几波牛市与股灾的心惊肉跳，厌倦了机构与散户的相互伤害，面对挣扎在3000点的大盘，A股投资者们盼星星盼月亮，盼着外来和尚能够carryA股来一波美国股市过去持续十年那种繁荣行情，配得上中国经济。

但由于1998年亚太金融危机中，索罗斯们留下的阴影，此前我国法律规定，持股超5%后，外资公募基金买入股票六个月内是不准卖出的，以防外国资本在我国金融市场兴风作浪。

但现在不同了，经过史无前例的中美博弈，监管部门大风大浪见得多了，非但不怕少数外资兴风作浪，而且放开了限制，热烈欢迎外资在看好某只股票时，积极买入卖出，一起建设社会主义。

毕竟，与3000点相爱相杀的A股再垃圾，放眼全球，怎么说也是块价值洼地、避险良港，只要放开门槛限制，就能多放点外资机构进来，既能带来增量资金又提高了机构在市场定价中的话语权，就像引进苹果与特斯拉一样，在散户化的A股发挥“鲇鱼效应”。

最近很多朋友可能和我一样被A股给跌麻了，所以证监会放外资做短线的消息一出，就被解读是利好，心心念念的慢牛有望了。

但A股的真正问题是在散户身上吗？外资机构是“慢牛”到来的风向标吗？怎么样的股市才能配得上中国经济呢？

今天就刨根问底、追根溯源，从历史与宏观角度聊一聊，中国的金融市场到底要走向何方。

【隆重说明一下，本文不构成具体投资建议、行情分析，抛砖引玉，欢迎讨论。】

关于今天A股乱象的成因，有个被广泛认同的总结叫“先天不足，后天畸形”。

这里的畸形指的是市场制度有缺陷与市场环境的不好，比如此前顶格六十万罚款和长期摆看似的退市机制，又比如散户太多喜欢投机，而大股东与机构又各种猫腻，再比如大量业绩好高成长的高新技术企业往往选择美股港股上市......

但是，这里的“后天”说法其实有点强人所难了。

因为对标美股就知道，纽交所起源于1792年24个股票经纪人的自发行为，然后裸奔一百多年后才摸索出证监会，美联储这些监管机构，但还是在1929年、2008年引爆了两次世界危机和无数金融丑闻，每年退市五分之一的企业，最后靠着狂印美元才有了最近十年的长牛。

而你A股1991年才有上交所，何德何能就敢指望短短三十年就摸索出一套成熟制度，拥有一批心智成熟的机构与个人投资者，支撑起十年牛市呢？

要按这个成熟速度，美国股市不来个五十年牛市都算股灾。

所以，所谓“后天不足”的评价，对于还处在婴儿期的A股，实在是时间和沉淀都远远不够。真正的原因还是在于“先天不足”。

而这个“先天不足”说到底就是没搞清股市到底用来干什么。

金融体系有三个基本功能：

首先是动员资金。经济中的剩余资源都分散在社会个体中，一个好的金融体系需要能够把这些资源很好地集中起来。其次是配置资金，即把这些集中起来的资金有效地配置到经济的各个部门中去，实现生产效率的最大化。最后是分散风险。一个好的金融体系应该能够很好地降低个体所面临的风险，而且做到避免系统性金融危机的发生。

这三个功能里，银行主要承担着动员资金的功能，而市场化程度最高的股市，最大的作用其实是配置资金，然后是分散风险。

但在三十年前筹建深交所、上交所的时候，即便是亲历者也不知道股票市场建立起来到底做什么用。只知道，作为市场经济中最活跃的一种机制，股市代表着最发达的资本市场，是解决资金问题大杀器。

因为当时中国国际形势急剧恶化，没有了联中抗苏的需求，美国一夜翻脸，中国政治军事局势风云突变，同时经济泡沫与价格闯关失败遭遇严重困难，可以集中起来搞建设的资金非常短缺，特别是中央政府财政，连年赤字，财政部长被调侃连短裤都没了。

而这个没钱又分为两种情况：

一是，有些地方有钱而中央没钱，以及政府没钱而民间热钱与泡沫高涨。

地方有钱与中央没钱这件事，可以看看我们之前的《土地财政》节目。

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而政府缺钱民间有钱，则是因为80年代对外出口连年增长，外加乡镇企业异军突起，以及国企改制给私企井喷创造空间，所以大量资金沉淀在了民间，通货膨胀非常厉害，炒外汇炒古董炒邮票炒家电炒国库券炒房地产，1993年热钱就把海南房价从几百块钱炒到七千一平米。

所以，为了集中资金搞建设，一方面要分税制改革，重塑了中央政府的财政权威，这是政府内部的分配。

另一方面，就是从民间吸纳资金配置到关键领域，有两条路：

一是把房地产升值带来的土地收入留给地方政府，逐步搞起了土地财政，让政府引导基础建设，把握地方经济发展方向盘。

另一条路，就是股市了，说白了就是与其让你们在外面炒，不如到盘子里来炒。

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