核心观点：

正文：

生活固然充满不确定性，但经济的正常运行倚赖于确定性。4月上海疫情以来，居民对于消费、收入和就业的信心急剧下滑至历史最低，显著弱于武汉疫情后的水平。让人费解的是，这些指标至今仍无改善的迹象。加之近期防疫趋严之下，疫情仍多点复发，无疑增加了各界对未来不确定性的担忧。

图1. 信心的非线性变化

图2. “密接”人数显著增多

来源：WIND，笔者测算

二、 什么是不确定的？

图3. 企业越扩张，越亏损？

来源：WIND，笔者测算

注：纵轴为上市公司各行业ROE同差，横轴为有息负债同比。