引言

经济学思考：宏观跨境经济的检验结果和回归分析——在分析跨境资本流动与微观企业创新活动时，不能忽视企业产权性质的不同，鉴于国有企业与民营企业在体制及生产经营决策方面的巨大差异，在讨论跨境资本流动对企业创新的影响时，要考虑这两者之间的区别。

一、跨境资本的相关性检验分析

（一）企业层面的检验结果

经营活动现金流在一定程度上反映了公司的经营状况、发展质量及受融资约束影响的程度，经营活动现金流较高的公司往往更受资本市场的青睐。原因可能如下：一方面，创新活动往往需要持续资金投入，而在我国特殊的资本市场环境之下，相比于民营企业，国有企业会受到政府给与的保护，其在社会及政治资源、政府隐性担保方面存在优势，因而也就更受银行以及境外投资者的青睐，会使得国有企业获取更多的跨境资本投资，从而转变成更多的资金优势，使得国有企业有更多的资金用于创新活动，促使了企业创新活动成功。

另一方面，相对于民营企业来说，国有企业在治理方面占有一定的优势，国有企业还由地方政府以及证监会等外部治理机构监管，尤其是党组织在国有企业中积极参与公司治理而发挥的正向监督作用，这有助于抑制大股东窃取公司利益，减轻内部人控制的不利影响，更易激发管理者“管家”职能的发挥，将国有企业的资本优势转化为企业的发展优势，使其积极参与创新活动。

（二）宏观经济层面的检验结果

通过上述分析可知，初步检验了微观企业层面中的企业产权性质、经营活动现金流以及地区层面的市场化程度对于跨境资本流动与企业创新活动的调节作用。但仅从微观企业层面和地区层面来分析是不够的，宏观经济环境在企业发展过程中发挥了重要的作用。

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