一

5月24日，A股全线收跌，沪指、深成指、创业板指跌幅分别为2.41%、3.34%、3.82%；而前一交易日，欧美股市集体上涨；美股道指、纳指、标普500涨幅分别为1.98%、1.59%、1.86%。这一次同样是走势分化，涨跌方向却变了。

当日，人民币兑美元汇率中间价报6.6566,走高190个基点；离岸人民币（CHN）盘中报6.6648, 在岸人民币（CNY）报6.6545。但近两日人民币中间价明显高开（如23日，较上日调升731点至6.6756）；美元指数盘中报101.75, 当日最高报102.31。

非常时期非理性下的国际金融市场有时候并不按常理出牌。

近期，欧洲多国出现罕见的猴痘病例。当地时间5月21日，世卫组织指出，现有信息显示，与有症状的病例发生密切身体接触的人群中正在发生人际传播；并警告说，未来可能会发现更多猴痘病例。比利时还因此发布了全球首个“隔离令”。加之，愈演愈烈的全球粮食危机如高悬的达摩克利斯之剑；诸多叠加负面因素作用下，即使23日的市场再度震荡调整，亦不意外；但或许是短暂技术性反弹，市场反而稳企向好。

国内来看，逻辑上，近期每次重磅高层会议祭出稳经济措施，提振信心后，市场多会积极响应；然而这次似乎有所不同，简言之，技术性调整之外，A股“应涨未涨”。

如5月23日消息，国常会决定实施33项针对性强、有力有效的区间调控举措，稳

住经济基本面，从财政、金融、产业链供应链、投资消费、能源保障、保障民生等6个方面进行大力度调节。

中银证券认为，会议提出6方面33项内容，可从资金、时间、项目三方面解读政策聚焦稳增长落实的具体措施，但也需关注下半年国内通胀压力上行。

譬如，供给增加融资约2.5万亿。包括税费、发债、贷款、担保四个主要资金来源。

时间上，8月底和年底。一是专项债8月底前基本使用到位，二是对中小微企业和个体工商户贷款、货车车贷、暂时遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息，汽车央企发放的900亿元商用货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

项目方面，消费和投资。刺激消费的政策集中在汽车和购房，方向上符合市场预期，其中汽车消费采取的是阶段性减征部分乘用车购臵税而非此前预期的补贴，购房则强调“因城施策支持刚性和改善性住房需求”，房地产销售仍需关注政策落地情况;投资则提及水利、交通、老旧小区改造、地下综合管廊、以及乡村建设，投向基本符合市场预期。

不过，需要注意通胀上行风险。值得关注的是，此次国常会的保民生中提及“视情及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制”，就此，中银证券分析，考虑到国内PPI同比高增已经持续了一年，叠加今年以来国际原油和农产品价格大幅上涨，政策已经关注到未来一段时间内国内通胀压力或许会出现超预期上行。

其中，同样值得注意的是，国常会提出“因城施策支持刚性和改善性住房需求”，为各地楼市松绑政策明确了方向。就此，市场分析，各地因城施策力度进一步加大，政策放松有助于购房者预期和置业信心恢复。但与此同时，各地优化调整楼市政策仍将坚持“房住不炒”基调不变。

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